Карточный Дом - [103]
Заемные средства выдавались под проценты, которые следует считать символическими.
Кредитный механизм для первичных дилеров — Primary Dealer Credit Facility (PDCF). Всего по этой программе, действовавшей с 17 марта 2008 г. по 1 февраля 2010 г., были выделены средства в объеме 8,951 трлн. долларов, причем большая часть была выдана в 2008 г. На эту программу приходится более половины от кредитных средств, выданных ФРС по всем чрезвычайным программам. Судя по всему, именно эти чрезвычайные операции и привлекли внимание американских законодателей, в том числе в связи с тем, что они представляют собой невиданный ранее тип деятельности ФРС, поэтому необходимо более подробно на ней остановиться. Принципиальной новацией этой программы являлось то, что ее участниками впервые в истории ФРС стали инвестиционные банки, которые не являются банками в классическом понимании и не находились в сфере ответственности ФРС. Всего к участию в программе были допущены 18 инвестиционных банков, в основном американских, хотя небольшая часть средств досталась американским филиалам иностранных структур.
В сентябре 2008 г. к программе были допущены зарегистрированные в Великобритании филиалы американских инвестиционных банков, что стало первой массированной операцией ФРС по спасению финансовых учреждений, зарегистрированных в иностранной юрисдикции.
Следующей особенностью стали ценные бумаги, которые выступали в качестве обеспечения по заемным средствам. До сентября 2008 г. в качестве обеспечения принимались относительно высококачественные производные ценные бумаги (деривативы), после банкротства инвестиционной компании Lehman Brothers ФРС согласилась принимать деривативы, рыночная стоимость которых обрушилась в результате кризиса, ссужая под них с дисконтом ликвидные средства под залог фактически неликвидных бумаг. Большую часть из них составляли обесценившиеся деривативы, сформированные на основе ипотечных ценных бумаг[336]. По образному сравнению комментаторов, ФРС тем самым превратилась в контору, которая выдает кредит под обеспечение в виде «дохлой собаки», или в «ломбард, в который клиенты приносят сломанные часы и бижутерию».
Стоимость (проценты за использование) заемных средств устанавливалась с незначительной наценкой по отношению к ставке по федеральным фондам (учетной ставке, колебавшейся в диапазоне от 0 до 0,25 %), что позволяло инвестбанкам использовать полученную ликвидность для текущих операций.
Можно утверждать, что благодаря этой ликвидности, полученной в результате «сдачи на хранение» в ФРС «мусорных» ценных бумаг, инвестбанки сохранились на рынке. Доходы, полученные ими от размещения полученных средств ФРС, позволили им частично компенсировать потери от неудачи на рынках деривативов.
Программа срочного займа ценных бумаг — Term Securities Lending Facility (TSLF). Всего по этой программе, действовавшей с 27 марта 2008 г. по 1 февраля 2010 г., были выделены средства в объеме 2,319 трлн. долларов, причем большая часть была выдана в 2008 г. Особенностью данной программы являлось то, что 18 инвестиционных банков, в основном американских, но также и европейских, получали займы в виде американских государственных долговых ценных бумаг различных типов. Обеспечениями по займам выступали те же самые категории «мусорных» ценных бумаг, которые использовались по программе PDCF.
В качестве обеспечения, например, принимались комплексные ценные бумаги, составленные на основе кредитов на автомобили, на образование, на недвижимость и даже на потребительские нужды. Вместо них участникам временно передавались высоколиквидные облигации Казначейства США, что повышало общую ликвидность рынка.
Программа финансирования коммерческих бумаг — Commercial Paper Funding Facility (CPFF). Это наименьшая по объему из 4 основных программ, по которой с 27 октября 2008 г. по 1 февраля 2010 г. была выдано займов в объеме 0,738 трлн. долларов.
Особенностью данной программы было то, что в ней могли участвовать как банковские, так и небанковский компании (например, страховщики, кредитные структуры автопроизводителей и другие). Относительно широко были представлены иностранные участники.
По этой программе ФРС выкупала у участников отвечающие определенным условиям краткосрочные (со сроком погашения в 3 месяца) неликвидные ценные бумаги (коммерческие долговые обязательства). В течение срока действия программы приобретенные ценные бумаги были погашены, убытков при погашении бумаг ФРС не получила.
Программа CPFF поддержала ликвидность на рынке и спасла большинство компаний-участников от банкротства.
Вышеуказанные четыре программы охватывают по объему более 97 % от всех программ ФРС по экстренному спасению финансовой системы. Следует признать, что энергичные действия ФРС, по всей видимости, предотвратили возможную серию крупных банкротств, которые могли бы привести рынок к глубокому падению, результаты которого были бы куда более разрушительны. Временное принятие неликвидных активов на внебалансовые счета ФРС позволило насытить финансовые рынки ликвидностью, а более чем за два года работы программ паника, которая сводила до ничтожных значений ценность заложенных бумаг, улеглась, некоторые ценные бумаги повысились в цене, а в спокойной обстановке удалось отсортировать совсем «мусорные» от тех, на которых можно было продолжать зарабатывать.
Эта книга – великолепное учебное пособие для начинающих изучение производных финансовых инструментов (деривативов). Деривативы лежат в основе множества торговых стратегий, и хотя они существуют уже очень давно, область их применения продолжает расширяться по мере развития финансовых рынков. Одни производные инструменты предельно просты, другие же – очень сложные, однако в любом случае для их эффективного применения необходимо четко понимать связанные с ними риски и выгоды. Книга заинтересует трейдеров, аналитиков, банковских специалистов, а также инвесторов, менеджеров, студентов и преподавателей экономических вузов. 2-е издание.
Новая книга Елены Чирковой, специалиста по финансам и инвестированию, рассказывает о том, куда может завести инвестора-непрофессионала следование широко известным и «почти корректным» методикам инвестирования, предлагаемым в популярных книгах об инвестировании, а также ставка на «уникальные» ноу-хау некоторых модных «финансовых гуру».В первой части мы перелистаем страницы финансовых бестселлеров XX века, в которых доступно изложены методики «верного» вложения средств. Обогатится ли, следуя им, инвестор-любитель или попадет впросак и потеряет накопления?Вторая часть, «Гуруизм в финансах», рассказывает о том, как инвесторы расставались со своими деньгами, доверяя их раскрученным «гуру» инвестирования.Подробный анализ методик инвестирования, в свое время владевших умами многих, и методов их продвижения на рынок позволяет задуматься о том, кто, как и зачем манипулирует нашим финансовым сознанием и кто на самом деле зарабатывает на нас деньги.Книга отличается интересным сюжетом, легким стилем изложения и юмором.
Разумеется, интрига, представленная в заглавии, не может быть исчерпана в содержании не только этой книги, но любой другой, будь она хоть в десять раз объемнее. Долгосрочное инвестирование на фондовом рынке, краткосрочные спекуляции, направленный трейдинг, арбитраж, опционные стратегии, скальпинг – это лишь краткий список методов, с помощью которых зарабатывают биржевые миллионы. Несомненно и то, что в нашем профессиональном биржевом сообществе есть немало интереснейших личностей, внесших свой вклад в формирование того рыночного пространства, в котором любой индивидуум, вчера лишь узнавший о существовании акций в свободной продаже, пытается реализовать свои инвестиционные чаяния.
Вы готовы потратить два часа на то, чтобы узнать, как справиться с рынком?Как ни трудно в это поверить, профессор Джоэл Гринблатт, инвестиционная фирма которого уже 20 лет приносит в среднем по 40 % ежегодной прибыли, готов вас этому научить. Вы сможете добиться результатов, от которых даже у лучших профессионалов и учёных в области инвестиций полезут глаза на лоб. Самостоятельно и без особого риска вы узнаете, как получать ежегодную прибыль вдвое выше среднерыночной.Нет необходимости составлять прогнозы.
Написанная блестящим стилем, книга Г. Хэзлитта является уникальной в том, насколько интересно и доступно излагается сложнейшие проблемы государственного вмешательства и регулирования экономики. Как показывает практика, проблемы, описанные автором на примере анализа взаимодействия государства и экономики США, широко встречаются и в других странах. Не является исключением и Россия: ни одна из описываемых проблем не отсутствует в нашей стране. Причем, как показывает практика, в силу отечественной специфики, острота рассматриваемых проблем применительно к нашему государству, во много раз выше.
Книга способна перевернуть представление об экономике в целом и финансовом мире в частности как самых обычных людей, далеких от названных сфер, так и профессионалов. В ней раскрываются биологические причины иррационального поведения человека и объясняется их влияние на инвестиционные предпочтения. Автор дает конкретные практические советы о том, чем нужно руководствоваться при приобретении акций, облигаций, валюты, золота, недвижимости, получении кредитов и депозитов. Рекомендации помогут вам разбогатеть или по меньшей мере добиться материального благополучия.Книга будет интересна всем, кто интересуется проблемами биржевой игры, и тем, кто хочет разобраться в особенностях человеческого поведения на фондовых и финансовых рынках, увидев их в необычном ракурсе.