Управленческий и производственный учет - [178]
Законы по налогообложению в разных странах обычно уточняют величину капиталовложений, на которую предоставляется скидка (иногда, если правительство стремится стимулировать инвестиции, ее величина превышает расходы на актив), временной период, в течение которого капитальные скидки могут заявляться, и методы износа, разрешенные к применению. В настоящее время в Великобритании компании могут рассчитывать на годовую капитальную скидку в 25% от оставшейся балансовой стоимости машин и оборудования. Для других активов установлены другие размеры капитальных скидок, например, для промышленных зданий эта скидка равна 4% в год и может начисляться по линейному методу>1 .
Рассмотрим теперь, как влияние налогов сказывается на вычислениях чистой приведенной стоимости. Эти вычисления должны включать дополнительные налоговые потоки денежных средств, связанных с инвестициями. Рассмотрим информацию, показанную в примере 12П.1.
>1 В 2000 г. прибыли британских компаний облагались корпоративным налогом со ставков в 30%. Для небольших компаний, у которых годовая прибыль не превышает £300 000, ставка корпоративного налога равнялась 19%.
цену, равную стоимости списания, которая пойдет на уплату налога за предыдущий год. Отсрочка в уплате начисленных налогов равна одному году. Требуется вычислить чистую приведенную стоимость.
Первый этап — вычисление размера годовых скидок на списание (т.е. капитальных скидок). Вычисления в этом случае имеют следующий вид.
Затем вычисляется дополнительная налогооблагаемая прибыль, получаемая от проекта.
Год 1, Год 2, Год 3, Год 4,
_£_£_£_£
Дополнительные годовые прибыли 500 ООО 500 000 500 000 500 000
Минус годовая ставка списания 250 000 187 500 140 630 105 470
Дополнительная налогооблагаемая прибыль 250 000 312 500 359 370 394 530 Дополнительный налог при ставке 35% 87 500 109 370 125 780 138 090
Для каждого года приростные (дополнительные) налоговые платежи вычисляются по следующей формуле:
Корпоративная ставка налога х х (Приростные потоки денежных средств — Капитальная скидка).
При вычислении приростных потоков денежных средств в них не должны включаться амортизационные отчисления. В Великобритании налоговые платежи варьируются в зависимости от времени окончания финансового года, но, как правило, они выплачиваются спустя один год после завершения в компании финансового года. Применим это правило и к нашему примеру. Это означает, что налоговые платежи в размере £87 500 за год 1 будут выплачены в конце года 2, налог в £109 370 за год 2 будет выплачен в конце года 3 и т.д.
Приростные налоговые уплаты затем включаются в вычисления чистой приведенной стоимости.
| Год | Потоки денежных средств,£ | Налогообложение,£ | Чистый поток денежных средств, £ | Коэффициентдисконтирования | Приведеннаястоимость,£ |
| 0 | -1000000 | 0 | -1000000 | 1,0000 | -1000000 |
| 1 | +500 000 | 0 | +500 000 | 0,9091 | +454 550 |
| 2 | +500 000 | -87 500 | +412 500 | 0,8264 | +348 090 |
| 3 | +500 000 | -109 370 | +390 630 | 0,7513 | +293 480 |
| 4 | +500 000 Т | -125 780 | +690 620 | 0,6830 | +471 690 |
| +316 400*J | |||||
| 5 | 0 | -138 090 | -138 090 | 0,6209 | -85 740 |
| Чистая приведенная стоимость | +482 070 | ||||
| * Продажа оборудования по стоимости списания в £316 400. | |||||
В большинстве стран законы в области налогообложения позволяют применять капитальные скидки к чистой стоимости активов. В нашем примере оборудование будет приобретено за £1 млн, и, как оценивается, его реализационная стоимость в конце срока службы будет равна стоимости списания в £316 400. Следовательно, оцениваемая чистая стоимость оборудования равна £683 600. Как видно из приведенного выше вычисления, общие скидки по списанию в сумме равны величине чистой стоимости. Зададимся вопросом: как изменится проведенный анализ, если оцениваемая стоимость реализации оборудования будет отличаться от стоимости списания и будет составлять, скажем, £450 000? Компания получит скидки в £683 600, однако оцениваемая чистая стоимость оборудования равняется £550 000 (£1 000 000 — £450 000 оцениваемой чистой стоимости реализации). Следовательно, в данном случае получена излишне высокая скидка в £133 600 (£683 600 — £450 000), и поэтому в конце года 4 следует сделать корректировку, чтобы налоговые власти излишнюю скидку могли получить назад. Эта корректировка называется балансирующим начислением.
Обратите внимание, что приведенные выше вычисления налогооблагаемых прибылей за год 4 будут иметь теперь следующий вид:
Приростные годовые прибыли 500 000
минусГодовая ставка списания (105 470)
плюсБалансирующее начисление 133 600
Приростная налогооблагаемая прибыль 528 130 Приростное налогообложение по ставке 35% 184 845
Предположим теперь, что ожидаемая ликвидационная стоимость меньше стоимости списания для налоговых целей и равна, скажем, £250 000. В этом случае чистые инвестиционные расходы составляют £750 000 (£1 000 000 — £250 000), однако, как вы увидите, вычисления, показанные в начале этого параграфа, показывают, что ожидаемые налоговые капитальные скидки к концу года 4 составляют £683 600. Поэтому в конце года 4 необходимо провести корректирование на
