Управленческий и производственный учет - [175]
Применение метода окупаемости не только ошибочно ставит проект А в предпочтительное положение по отношению к проекту В, но и может привести к принятию проектов с отрицательной NPV. Проанализируем потоки денежных средств для проекта С в примере 12.3
Пример 12.3
Ниже приведены данные по потокам денежных средств и расчету чистой приведенной стоимости по проекту С:
Период окупаемости для проекта С — 3 года, и если он находится в пределах лимита времени, установленного руководством компании, то, несмотря на его отрицательную NPV, может быть принят. Обратите также внимание, что в примере 12.3 метод на основе расчета периода окупаемости мог бы поставить проект С в предпочтительное положение по сравнению с проектом В, хотя проект В имеет положительную NPV.
Период окупаемости может быть обоснованным показателем времени, необходимого для окупаемости вложенного капитала, если только все потоки денежных средств сначала дисконтированы до их приведенной стоимости и если для вычисления периода окупаемости используется дисконтированная стоимость. Эта корректировка привела к разработке способа вычислений, называемым дисконтированным методом расчета периода окупаемости. Но даже при такой корректировке метод на основе расчета периода окупаемости не может быть полным показателем прибыльности вложения капитала. С его помощью можно в первом приближении определить, является ли проект прибыльным, но точно оценить значение прибыльности нельзя.
Несмотря на теоретические ограничения метода на основе расчета периода окупаемости, на практике он применяется чаще других (илл. 12.4). Почему же этот метод является наиболее широко используемым методом при формализованном оценивании инвестиций? Этот метод особенно полезен для ранжирования проектов в случаях, когда компания испытывает затруднения с ликвидностью и поэтому нуждается в быстрой окупаемости инвестиций. Метод на основе периода окупаемости можно использовать также при осуществлении рисковых капиталовложений на неустойчивом рынке, когда требуются быстрое создание или модернизация продукции или когда будущие потоки денежных средств прогнозировать чрезвычайно трудно. Метод на основе расчета периода окупаемости предполагает, что риск — это фактор, в значительной степени связанный со временем: чем больше временной период, тем более высока вероятность потерь. При сосредоточении внимания на более ранних по времени потоках денежных средств, метод расчета периода окупаемости позволяет использовать более надежные данные, в которых менеджеры более уверены. Оправданием этому служит тот факт, что потоки денежных средств, как правило, со временем коррелированны между собой. Другими словами, если в первые годы потоки денежных средств оказываются ниже ожидаемых показателей, то и в более поздние годы такое положение, скорее всего, сохранится. Метод на основе расчета периода окупаемости также часто используется совместно с методом чистой приведенной стоимости или с методом внутренней нормы доходности капиталовложений. Он служит своего рода простым индикатором, выявляющим те проекты, которые необходимо подвергнуть более основательному анализу. Еще одной привлекательной чертой метода на основе расчета периода окупаемости является то, что он прост для понимания менеджерами всех уровней и обеспечивает важный суммарный показатель: насколько быстро будут возмещены первоначальные затраты. В идеале метод расчета периода окупаемости должен применяться совместно с методом чистой приведенной стоимости, причем потоки денежных средств должны быть предварительно дисконтированы и лишь потом использованы для расчетов периода окупаемости.
Обзор методов, применяемых на практике
Иллюстрация 12.4
Обзоры, подготовленные Пайком (Pike) о методах оценки привлекательности инвестиционных проектов по данным 100 крупных британских компаний за период с 1975 по 1992 гг., наглядно свидетельствуют о тенденциях, происходящих в крупных британских компаниях. Ниже приведены данные, полученные Пайком о долях компаний, предпочитающих те или другие методы указанной оценки.
1975, 1981, 1986, 1992,
% % % %
По периоду окупаемости 73 81 92 94
По учетному коэффициенту окупаемости 51 49 56 50
| По дисконтированным потокам денежныхсредств (на основе чистой приведенной стоимо- | ||||
|---|---|---|---|---|
| сги или внутренней нормы доходности) | 58 | 68 | 84 | 88 |
| По внутренней норме доходности | 44 | 57 | 75 | 81 |
| По чистой приведенной стоимости | 32 | 39 | 68 | 74 |
| Источник:Pike (1996). |
Изучение Друри и его соавторами (Drury et al., 1993) 300 британских производственных организаций также ставило перед собой цель — понять, как часто в них применяются те или иные методы оценивания инвестиционных проектов. Ниже приведены данные по долям компаний, предпочитающим те или другие методы указанной оценки.
| Все | Самые | Самые | |
| органи | маленькие | крупные | |
| зации, | организа | организа | |
| % | ции, | ции, | |
| % | % | ||
| По периоду окупаемости (нескорректированному) | 63 | 56 | 55 |
| По дисконтированному периоду окупаемости |
Николай Иванович Зибер (1844–1888) ― популяризатор Рикардо и Маркса, ставший марксистом еще до появления марксизма, знаток первобытной экономической культуры, предвосхитивший экономическую антропологию, критик маржинализма до его триумфа. В антологии представлены тексты разных лет о биографии и теоретическом наследии Зибера, опубликованы редкие архивные материалы и письма. Составители антологии выражают надежду, что сборник сформирует базу, на основе которой возможно по-новому оценить вклад Зибера в политическую экономию, марксизм, экономическую антропологию, а также быстрее и четче реконструировать различные контексты той эпохи.
«Капитал» – главный труд немецкого экономиста и политического деятеля Карла Маркса, несомненно, оказавший влияние на мировую историю. Данное издание – это основные положения и идеи содержащиеся в «Капитале», обработанные немецким экономистом и политиком Ю. Борхардтом. Как отмечает сам Борхардт, ему «удалось передать теорию учения в правильной форме», что «дает ключ непосвященному или новичку к ее пониманию». Книга будет интересна как специалистам, так и всем интересующимся вопросами социально-экономических теорий.
В учебном пособии охарактеризовано место малого и среднего бизнеса в экономической системе общества, отражены меры по его государственной поддержке, подходы к налогообложению. Дана подробная характеристика специальных налоговых режимов, возможных для использования субъектами малого предпринимательства – упрощённой системы налогообложения, системы налогообложения в виде единого налога на вменённый доход для отдельных видов деятельности, патентной системы налогообложения. Рассмотрены перспективы дальнейшего развития налогообложения и государственной поддержки малого бизнеса в России, а также опыт налогообложения и государственной поддержки малого бизнеса в государствах, входящих наряду с Российской Федерацией в Евразийский экономический союз.
В «Капитале в XXI веке» Томас Пикетти́ предложил новый взгляд на проблему, которая в последние десятилетия обращает на себя все больше внимания. — проблему неравенства. Проанализировав огромное количества данных, французский экономист обнаружил следующую закономерность. При прочих равных быстрый экономический рост уменьшает роль капитала и его концентрацию в частных руках и приводит к сокращению неравенства, в то время как замедление роста имеет следствием возрастание значения капитала и увеличение неравенства.
Вопреки дифирамбам французских энциклопедистов, а также мнению многих деятелей науки и культуры, живших в разные времена и считающих человека венцом творения, homo sapiens сам по себе не является идеальным и, к сожалению, все больше отдаляется от библейских стандартов. В наше время охваченные страстью потребительства люди далеко не всегда сознают, что творят. Ведь и современный кризис, как известно, стал следствием циничного прагматизма, а точнее, превысившей все пределы элементарной человеческой жадности руководителей банковских корпораций, которые в погоне за прибылью безответственно предоставили кредиты неспособным к их оплате потребителям.
В книге рассказывается история главного героя, который сталкивается с различными проблемами и препятствиями на протяжении всего своего путешествия. По пути он встречает множество второстепенных персонажей, которые играют важные роли в истории. Благодаря опыту главного героя книга исследует такие темы, как любовь, потеря, надежда и стойкость. По мере того, как главный герой преодолевает свои трудности, он усваивает ценные уроки жизни и растет как личность.