Управленческий и производственный учет - [172]
Обратите внимание на то, что коэффициенты дисконтирования в таблице приведенных стоимостей базируются на величине £1, полученной за п лет, и рассчитаны в соответствии с формулой приведенной стоимости (уравнение 12.2). Например, NPV £1, полученная в 1, 2 и 3-й годы, при норме 10% рассчитываются следующим образом:
1-й год = 1/1,10 = 0,9091
2-й год = 1/( 1,10)>2 = 0,8264
3-й год = 1/(1,10)>3 =0,7513
Положительная NPV инвестиций свидетельствует об увеличении рыночной стоимости средств держателей акций, которое должно произойти, когда на фондовой бирже станет известно о принятии данного проекта. NPV показывает также потенциальное увеличение текущего потребления для владельцев обыкновенных акций, которое становится возможным благодаря реализации проекта, после того как использованные средства возвращаются им с процентами. Представим себе, что компания инвестирует £1 млн (в примере 12.1), заняв £1 399 700 под 10% и возвращает заем и проценты по нему из доходов по проекту по мере их поступления. Из последовательности поступлений, приведенной в иллюстрации
12.3, видно, что £399 700 займа могут быть использованы на текущее потребление, а остальные £1 000 000 — инвестированы в проект. Поступления денежных средств по проекту как раз достаточны для выплаты займа. Поэтому принятие проекта создает возможности увеличить текущее потребление для владельцев обычных акций на величину NPV в £399 700. Таким образом, принятие всех возможных проектов с положительной NPV должно привести к увеличению благосостояния владельцев акций.
Иллюстрация 1 2.3
Величина непогашенного займа на начало года, £ ill
Год
1 399 700 1 239 670 363 637
Платеж по проценту при ставке в 10%
139 970 123 967 36 363
Общая величина задолженности по займу (до выплат), £
1 539 670 1 363 637 400 000
Поступления от проекта, £(4)
300 000 1 000 000 400 000
Величина непогашенного займа на конец года, £ ig)=i3J_^(4L
1 239 670 363 637
0
Вычислим теперь чистую приведенную стоимость для проекта В из примера
12.3. Когда потоки поступлений денежных средств за год одинаковы, вычисление чистой приведенной стоимости упрощается. Коэффициенты дисконтирования при равных годовых поступлениях (т.е. разновидности аннуитета) приведены в приложении Б (см. с. 723). Допустим, нам необходимо отыскать коэффициент дисконтирования при ставке 10% на три года. Если вы обратитесь к приложению В, то увидите, что он равен 2,487. NPV вычисляется в следующей последовательности.
Поступления Коэффициент Приведенная
денежных средств дисконтирования стоимость, £
в год, £
600 000 2,487 1 492 200
минус Инвестиционные затраты 1 000 000
Чистая приведенная стоимость 492 200
Вы видите, что общая приведенная стоимость за рассматриваемый период вычисляется умножением величины денежных средств на коэффициент дисконтирования. Здесь важно обратить внимание на то, что таблицы аннуитетов, показанные в приложении В, могут использоваться только для тех случаев, когда потоки поступления денежных средств каждый год одинаковы.
Внутренняя норма доходности (1RR) капиталовложений — еще один параметр, используемый при рассмотрении решений о капиталовложениях, когда во внимание также принимается временная стоимость денег. Внутренняя норма доходности представляет собой точную ставку процента, полученного от инвестиций дохода в течение срока их вложений. Этот показатель иногда называется дисконтированной нормой прибыли. Внутренняя норма доходности — это ставка процента (К), используемая для дисконтирования всех потоков поступлений денежных средств в результате капиталовложения для того, чтобы приравнять приведенную стоимость этих поступлений к приведенной стоимости первоначальных денежных расходов. Иными словами, это ставка дисконтирования, при которой NPV капиталовложений равна нулю. Внутренняя норма доходности может быть также выражена через максимальный размер капитала, который может быть использован для финансирования проекта без ущерба для владельцев акций. Внутреннюю норму доходности можно определить, если найти значение К из формулы (9.3), перегруппировав его члены и приравняв значение NPV нулю. Тогда
FV, FV-, FV-, FV
Io= ->L +-Ц-+-Ц- + ... +-*—■ (12.4)
1+ К(1+ К)~(1+ К)>Ъ {\ + К)>п
Однако вместо указанных вычислений проще пользоваться таблицей дисконтирования. Давайте вычислим внутреннюю норму доходности для проекта А из примера 12.1.
Внутреннюю норму доходности можно определить методом проб и ошибок при помощи ряда коэффициентов дисконтирования; вычисления производятся до тех пор, пока NPV не станет равной нулю. Например, если мы используем коэффициент дисконтирования для 25%, то получим положительную NPV в размере £84 800. Поэтому необходимо повторить определение при большем значении. При 35% получим отрицательную NPV в £66 530. Теперь понятно, что NPV будет равна нулю где-то между 25 и 35%. Фактически, в этом случае внутренняя норма доходности составляет около 30%, что видно из следующих вычислений.
Николай Иванович Зибер (1844–1888) ― популяризатор Рикардо и Маркса, ставший марксистом еще до появления марксизма, знаток первобытной экономической культуры, предвосхитивший экономическую антропологию, критик маржинализма до его триумфа. В антологии представлены тексты разных лет о биографии и теоретическом наследии Зибера, опубликованы редкие архивные материалы и письма. Составители антологии выражают надежду, что сборник сформирует базу, на основе которой возможно по-новому оценить вклад Зибера в политическую экономию, марксизм, экономическую антропологию, а также быстрее и четче реконструировать различные контексты той эпохи.
«Капитал» – главный труд немецкого экономиста и политического деятеля Карла Маркса, несомненно, оказавший влияние на мировую историю. Данное издание – это основные положения и идеи содержащиеся в «Капитале», обработанные немецким экономистом и политиком Ю. Борхардтом. Как отмечает сам Борхардт, ему «удалось передать теорию учения в правильной форме», что «дает ключ непосвященному или новичку к ее пониманию». Книга будет интересна как специалистам, так и всем интересующимся вопросами социально-экономических теорий.
В учебном пособии охарактеризовано место малого и среднего бизнеса в экономической системе общества, отражены меры по его государственной поддержке, подходы к налогообложению. Дана подробная характеристика специальных налоговых режимов, возможных для использования субъектами малого предпринимательства – упрощённой системы налогообложения, системы налогообложения в виде единого налога на вменённый доход для отдельных видов деятельности, патентной системы налогообложения. Рассмотрены перспективы дальнейшего развития налогообложения и государственной поддержки малого бизнеса в России, а также опыт налогообложения и государственной поддержки малого бизнеса в государствах, входящих наряду с Российской Федерацией в Евразийский экономический союз.
В «Капитале в XXI веке» Томас Пикетти́ предложил новый взгляд на проблему, которая в последние десятилетия обращает на себя все больше внимания. — проблему неравенства. Проанализировав огромное количества данных, французский экономист обнаружил следующую закономерность. При прочих равных быстрый экономический рост уменьшает роль капитала и его концентрацию в частных руках и приводит к сокращению неравенства, в то время как замедление роста имеет следствием возрастание значения капитала и увеличение неравенства.
Вопреки дифирамбам французских энциклопедистов, а также мнению многих деятелей науки и культуры, живших в разные времена и считающих человека венцом творения, homo sapiens сам по себе не является идеальным и, к сожалению, все больше отдаляется от библейских стандартов. В наше время охваченные страстью потребительства люди далеко не всегда сознают, что творят. Ведь и современный кризис, как известно, стал следствием циничного прагматизма, а точнее, превысившей все пределы элементарной человеческой жадности руководителей банковских корпораций, которые в погоне за прибылью безответственно предоставили кредиты неспособным к их оплате потребителям.
В книге рассказывается история главного героя, который сталкивается с различными проблемами и препятствиями на протяжении всего своего путешествия. По пути он встречает множество второстепенных персонажей, которые играют важные роли в истории. Благодаря опыту главного героя книга исследует такие темы, как любовь, потеря, надежда и стойкость. По мере того, как главный герой преодолевает свои трудности, он усваивает ценные уроки жизни и растет как личность.