Собственник и менеджер: строим эффективный бизнес - [27]

4. Показатель эффективности инвестиций (ROIC/ROCE) начиная с третьего года управления бизнесом должен быть не ниже определенного уровня. Рентабельность бизнеса (рентабельность EBITDA) начиная с третьего года управления бизнесом должна быть выше средней рентабельности по сектору.

Итак, первый критерий связан с диверсификацией. Второй – с рыночной долей бизнеса по выручке. Допустим, выручка сектора автомобильной промышленности 50 млрд долл., из них «Русские машины» претендуют не менее чем на 20 %, аналогично и для других секторов. Третий критерий определяет минимально эффективный размер бизнеса в каждом секторе машиностроения. В основном ограничение введено для того, чтобы компании были интересны для выведения IPO. Последний критерий пресекает вхождение в убыточные проекты с низким потенциалом развития.

На основе этих критериев мы определили три фильтра.

Фильтр 1. Сектор должен иметь возможность для входа и соответствовать стратегическому позиционированию холдинга в приоритетных секторах машиностроения.

Фильтр 2. Минимальный масштаб сектора (производство и импорт).

Фильтр 3. Оборот компаний ТОР-10 в секторе должен быть более определенной величины, либо уровень концентрации сектора (доля компаний ТОР-10 от общей величины сектора) должен быть не ниже определенного уровня.

Мы провели детальный анализ 32 секторов машиностроения, по результатам которого были определены восемь секторов, отвечающих требованиям всех трех фильтров.

На этом этапе менеджмент вновь инициировал заседание совета директоров, ожидая получить комментарии и стратегические вводные относительно аналитически отобранных секторов. В результате нам было предложено провести дополнительную оценку возможности синергии секторов с другими бизнесами «Базового Элемента».

Оценив возможность синергии, к отобранным в результате фильтрования восьми секторам мы добавили еще пять, деятельность которых предполагает стратегический интерес «Базового Элемента»:

• производство оборудования для металлургии;

• производство оборудования для химической промышленности;

• станкостроение;

• производство арматуры;

• производство оборудования для легкой промышленности.

По результатам анализа экономической целесообразности развития бизнеса «Русских машин» в этих секторах решено было оставить три: оборудование для металлургии, химическое машиностроение и станкостроение.

Производство оборудования для легкой промышленности было исключено из списка целевых секторов из-за низкого уровня концентрации (на 10 крупнейших предприятий приходилось 9 % рынка), большой доли импортной продукции в секторе (более 50 %), а также общего состояния российского производства в данном секторе (высокий износ оборудования, значительное технологическое отставание) – все эти факторы не позволяли достигнуть экономической эффективности, даже в синергии с существующими активами конгломерата. Производство арматуры было исключено из списка целевых секторов ввиду специфики производства, для эффективного управления которым необходимы сильные компетенции в области черной металлургии.

Таким образом, в ходе разработки целевого портфеля нашего бизнеса мы выделили 11 секторов для дальнейшего анализа:

1. Автомобильная промышленность.

2. Строительное, подъемно-транспортное оборудование.

3. Авиастроение, космическая промышленность.

4. Судостроение.

5. Электродвигатели (кроме локомотивных).

6. Железнодорожное машиностроение.

7. Сельскохозяйственная и лесная техника, включая тракторы.

8. Энергетическое машиностроение.

9. Оборудование для металлургии.

10. Производство оборудования для химической промышленности.

11. Станкостроение.

На этом этапе для согласования критериев, по которым можно было бы сделать окончательный выбор стратегических секторов развития «Русских машин», был проведен очередной совет директоров. Это может показаться сложным, но ошибки на стадии выбора ключевых направлений впоследствии могут вылиться в огромные убытки, поэтому мы крайне методично подошли к формированию портфеля нашего бизнеса.

В результате обсуждения советом директоров было выделено два фундаментальных критерия: «привлекательность сектора» в целом и «возможность наращивания стоимости бизнеса в секторе».

В рамках первого критерия – «привлекательность сектора» – были выделены следующие параметры оценки:

• конкурентоспособность и защищенность сектора от импорта;

• наличие спроса на рынке и прогноз по скорости роста рынка, в том числе с учетом ситуации в отраслях-потребителях (темп роста сектора);

• прогноз изменения рентабельности EBITDA в секторе.

Опираясь на эти параметры, мы получили интегральную оценку привлекательности каждого сектора.

В оценке секторов по критерию «возможность наращивания стоимости бизнеса» преобладал экспертный анализ. Группа экспертов, используя три простых параметра (возможность купить активы ниже рынка, быстро повысить их эффективность за счет наработанных инструментов и продать дороже рынка), определила наличие недооцененных активов и уровень их недооцененности относительно рынка, а также потенциал для повышения их стоимости за счет более качественного управления и синергии в рамках портфеля «Русских машин». В результате получилась интегральная оценка возможности прирастить капитал по каждому сектору.