Король капитала: История невероятного взлета, падения и возрождения Стива Шварцмана и Blackstone - [139]

Шварцман и Джеймс не были уверены в том, что Merlin стоит внимания. Ведь речь шла «о крошечных инвестициях в размере $50 млн собственного капитала», – объясняет Баратта. («Цена сделки, возможно, не дотягивала до суммы, которую они обычно тратили на комиссионные», – шутит Варни.) Но с приобретением активов Legoland появлялась возможность создать более диверсифицированный и устойчивый бизнес, благодаря чему Баратта убедил инвестиционный комитет Blackstone дать ему зеленый свет. Он начал вести переговоры одновременно с Merlin и семейством Кристиансен, владельцами Lego, и в середине 2005 г. Blackstone заключила сразу две сделки, договорившись о покупке Merlin за $200 млн и Legoland за $450 млн. Blackstone добавила для финансирования сделки с Legoland $100 млн капитала, и Кристиансены согласилась получить часть оговоренной суммы не деньгами, а в виде 25 % акций в объединенной компании, что уменьшило затраты Merlin и Blackstone.

На профессиональном жаргоне менеджеров сделка с Legoland называлась «трансформационным слиянием». Она сделала Merlin крупным игроком в континентальной Европе, добавив в ее портфель расположенные в помещениях центры Legoland Discovery Centers и открытые парки Legoland с миниатюрными зданиями, дорогами и поездами в стиле Lego, что обеспечило Merlin защиту от непостоянства погодных условий в Северной Европе. «В солнечную погоду люди шли в наши парки на открытом воздухе, – объясняет Варни. – Когда лил дождь, они перетекали в наши крытые центры».

Варни и Баратта считали, что у Legoland есть потенциал для быстрого увеличения прибылей. Это был сильный бренд, но предыдущие владельцы рассматривали его главным образом как маркетинговый инструмент для продвижения конструкторов Lego и управляли им недостаточно эффективно. Хотя парки «привлекали толпы обеспеченных людей, цены в них были низкими», говорит Баратта. Другими словами, имелась возможность для повышения цен. Кроме того, бывший менеджмент не приурочивал рекламу к проведению в парках усовершенствований, поэтому компания не получала от них всех возможных выгод.

В 2006 и 2007 гг. Merlin дополнили еще двумя крупными приобретениями. Сначала Blackstone вложила $140 млн в покупку водного и тематического парка Gardaland на берегу озера Гарда у подножия Альп недалеко от Милана, что увеличило поток посетителей в хорошую погоду. В следующем году Merlin провела слияние со всемирно известной сетью музеев восковых фигур мадам Тюссо, пополнив свой портфель развлекательных комплексов в закрытых помещениях. Парк Gardaland прежде принадлежал итальянской компании прямых инвестиций, а сеть музеев – инвестиционному фонду, управляемому властями Дубая.

Сеть музеев мадам Тюссо, как и сеть парков Legoland, намного превосходила Merlin по размеру, но Баратта разработал схему финансирования, позволившую провести сделку. Используя стратегию, примененную им в двух других LBO, осуществленных в Великобритании, – сети пабов Spirit и домов престарелых NHP/Southern Cross, он продал часть ценной недвижимости объединенной группы инвесторам, которые затем сдали ее Merlin в аренду. Инвесторы с готовностью заплатили щедрую цену за недвижимость (ведь она, по их прогнозам, должна была расти в цене) и потом охотно сдали ее в аренду по выгодным ставкам в расчете на рост ее стоимости. Продав недвижимость на взлете рынка, Merlin заработала достаточно средств для того, чтобы заплатить дубайскому фонду $2 млрд за музеи мадам Тюссо. Как и семейство Кристиансен, фонд согласился получить часть цены 20 %-ным пакетом акций в объединенной компании. Таким образом, свое самое крупное приобретение Merlin профинансировала самостоятельно. Blackstone не пришлось инвестировать дополнительный капитал, и она сохранила за собой 54 % акций.

С музеями мадам Тюссо в 2008 г. Merlin превратилась в ведущего игрока мировой индустрии развлечений, привлекая 35 млн посетителей в год и получая около $300 млн в виде денежного потока – в 14 раз больше, чем за год до покупки ее Blackstone. Численность персонала выросла с 700 до более чем 13 000 сотрудников, причем 1000 из них наняли на новые рабочие места, созданные благодаря естественному росту, не связанному со слияниями. Merlin процветает, ее прибыли от существующего портфеля активов демонстрируют двузначные темпы роста в течение 10 лет даже без учета приобретений.

Варни и Баратта утверждают, что сейчас компания готова к дальнейшему органическому развитию. Благодаря наличию пригодных к «размножению» сетевых брендов, таких как Legoland и Sea Life, создание новых объектов будет обходиться ей лишь в небольшую часть от стоимости парка масштаба Диснейленда. Merlin начала экспансию в Соединенные Штаты, где приступила к строительству новых парков Legoland и Sea Life. В 2010 г. она также приобрела парк Cypress Gardens в штате Флорида, где планирует посторить еще один Legoland. Как и парки Диснея, парки Merlin ориентированы на семейный отдых, но у Merlin они находятся в крупных городах или рядом с ними, они удобнее и дешевле, поэтому привлекают больше дневных посетителей.

По признанию Варни, ему не хватало финансовой компетентности и искушенности при ведении переговоров – качеств, которые привнес Баратта, благодаря чему и состоялись приобретения. Также Варни признает, что покупка Merlin компанией прямых инвестиций сыграла ключевую роль в превращении мелкого оператора Sea Life в ведущего международного игрока индустрии развлечений: «Та скорость и ориентация на результат, с которыми мы провернули сделку, были бы невозможны в публичной компании. …Без фондов прямых инвестиций мы вряд ли бы стали тем, чем являемся сегодня».