Карточный Дом - [129]

Серьезные проблемы с отдельными компаниями не должны спровоцировать панику, так как крупнейшие держатели пакетов акций проводят политику отложенной реакции на текущие события. Необходимость удержания контроля над фондовым рынком — ключевой фактор национальной безопасности США. Именно фондовый рынок в целом (а не отдельные компании) стал местом концентрации накоплений граждан, а также активов негосударственных пенсионных фондов. Его падение немедленно приведет к значительному ухудшению финансового положения широких слоев американского общества в форме «сгорания» многолетних инвестиций. За этим последует кризис доверия общества к экономическим и политическим институтам, что грозит тяжелейшими последствиями для государства в целом. Принципиально важным является то, что только при условии роста фондовых рынков обеспечивается функционирование пенсионной системы США. Обвал или затяжное падение рынка ценных бумаг разрушат пенсионную систему[488].

В целом данная стратегия по смягчению падения фондового рынка через сохраняющееся доверие инвесторов к модели пассивного инвестирования при ограничении привлекательности альтернативных направлений инвестирования и при поддержке ФРС в данных условиях выглядит реализуемой.

Но у нее есть несколько негативных последствий. При рассмотрении условий, которые должны быть применены для удержания капиталов на фондовом рынке, становится все более очевидно, что данная стратегия значительно отрывается от классической рыночной теории, согласно которой фондовый рынок является способом привлечения и разумного распределения капиталов для стимулирования развития экономики. Вместо того чтобы позволить совершиться коррекции и, вероятно, спровоцировать ликвидацию части корпораций через слияния и поглощения, ФРС, банки, инвестиционные фонды и правительство США склоняются к тому, чтобы любой ценой удержать фондовый рынок, даже несмотря на то, что искажения от их вмешательства все больше увеличивают разрыв между реальным положением в экономике и виртуальным «процветанием» фондового рынка.

Владение одним мегафондом акций большого количества компаний, которые в нормальных условиях являются конкурентами, снижает общий уровень конкуренции в экономике, что в конечном итоге поощряет неэффективность и увеличивает стоимость товаров и услуг для потребителей. Такие последствия гиперконцентрации капиталов особенно ярко проявляются в авиационной отрасли в США, где в ходе исследований было убедительно доказано, что крупнейшие авиакомпании, находившиеся в собственности нескольких инвестфондов, координировали свою деятельность через распределение маршрутов и повышение цен на авиабилеты, тем самым увеличивая свои доходы[489]. В теории данная практика применима и к фондам на широком рынке акций, что, учитывая нарастание количества данных о сотрудничестве между фондами, может работать так же, как и в пассажирской авиации. Фонды имеют возможность предлагать на голосованиях акционеров согласованные решения, а через наметившийся усиленный контроль над советами директоров — обеспечивать проведение согласованной политики. Как пример, владение группой фондов блокирующих пакетов в компаниях, которые являются отраслевыми конкурентами, может способствовать снижению конкуренции, так как топменеджмент обеих компаний отлично понимает, что вряд ли будет вознагражден за наращивание доли продаж одной компании за счет сокращения доли другой[490].

Бурный рост Vanguard и иных подобных структур вызывает замешательство в среде идеологов laissez-faire капитализма[491]. Для многих пассивное инвестирование по такому сценарию хуже марксизма, так как «коммунисты хотя бы делали попытки целенаправленного инвестирования через централизованное планирование»[492].[493]

В 2017 г. в США началась разработка новой редакции национальной экономической политики, очертания которой просматривались уже в экономических и политических решениях администрации Дональда Трампа, которая сделала упор на «экономический национализм» и стимулирование американских предпринимателей через снижение налогов при сохранении высоких государственных расходов. Сменивший его в ходе скандальных выборов Джо Байден добавил в нее инвестирование триллионов долларов в развертывание систем «зеленой энергетики» и новой инфраструктуры. Параллельно этому через финансовую систему в национальной экономике США прорастает нечто новое — финансовые гиганты, созданные в результате системных действий ФРС и SEC, которые призваны жестко контролировать то, что изначально задумывалось как свободная стихия рынка. В США на наших глазах завершается формирование нового финансового капитализма с жестким каркасом централизованного планирования в духе «стелс-социализма».

Блохи и собака

Экономика США после кризиса 2007–2008 гг. не смогла восстановиться, что выражается в слабом росте ВВП, который в основном обеспечивается за счет наращивания государственных расходов в ходе масштабной долларовой эмиссии. Текущий баланс ФРС выглядит нездоровым, переполненным долгосрочными и неликвидными активами. В конце 2017 г. ФРС заявила о том, что начинает переход к политике «количественного сжатия» (quantitative tightening, QT)