Карточный Дом - [121]
Следующим руководителем компании (1996–2008 гг.) стал Джон Бреннан (John J. Brennan). Д. Бреннан был принят на работу в Vanguard в 1982 г. лично Д. Боглом и долгое время занимал высокие позиции в компании, будучи одним из наиболее доверенных сотрудников. Мы полагаем, что выдвижение в 1996 г. на пост главы компании Д. Бреннана было связано с тем, что именно он курировал подразделения, связанные с непосредственным формированием пакетов ценных бумаг через системы электронных торгов и их дальнейшим управлением[424].
Именно противодействие Бреннана помешало Боглу вернуться к управлению компанией в 1999 г. Одной из причин отстранения Д. Богла от руководства стало его негативное отношение к инвестиционной деятельности в формате ETF[425], которая, по его мнению, не соответствовала концепции долгосрочного инвестирования. Итогом конфликта стало ухудшение персональных отношений между Д. Боглом и Д. Бреннаном[426].
К периоду деятельности Д. Бреннана относится появление в портфеле Vanguard активных фондов, что явно противоречило философии Д. Богла. Их доля в управлении Фондом к 2006 г. достигла 24 %[427]. Таким образом, под руководством Д. Бреннана компания диверсифицировала свою «корзину» фондов, при этом сохранив привлекательный, с точки зрения инвестора, имидж недорогого и надежного оператора взаимных фондов.
В 2008 г. произошла очередная смена главы компании — им стал Вильям МакНабб III (F. William McNabb III)[428]. Д. Бреннан до 2010 г. входил в совет директоров, впоследствии он покинул Vanguard и занял пост директора в совете компании General Electric[429]. В 2010 г. В. МакНабб возглавил совет директоров и попечительский совет Vanguard. В компании он работает с 1986 г., перед назначением на высшую должность занимал пост директора по работе с клиентами и управляющего фондов. Уход Д. Бреннана стал неожиданностью для инвесторов и отраслевых экспертов, но в целом не сопровождался какой-либо негативной информацией или последствиями. В деятельности компании под новым управлением активизировались направления, которые, по мнению Д. Богла, не отвечают полностью изначальной концепции компании — инвестирование в ETF, фонды денежного рынка (money market funds) и облигации с низкой ликвидностью.
В декабре 2017 г. руководителем компании стал Мортимер Бакли (Mortimer Buckley), который начал свою карьеру в Vanguard в 1991 г. Тогда 22-летний выпускник Гарварда был принят на работу в качестве помощника Джона Богла. До назначения на высшую должность он руководил инвестиционной политикой Vanguard.
С 1975 по 2020 г. персонал компании вырос с 3 000 примерно до 17 300 человек[430].
Vanguard постоянно расширял предлагаемый перечень продуктов путем создания новых индексных фондов, отслеживающих новые индексы фондового рынка (S&P MidCap 400, S&P SmallCap 600, S&P Composite 1500), индексы облигаций. В дальнейшем компания сформировала свой индекс, охвативший нескольких тысяч акционерных обществ (не включенных в индексы фондовых рынков), серию отраслевых индексов, а также предложила клиентам инвестиции в фонды, сформированные из ценных бумаг иностранных эмитентов.
Нижеуказанная таблица содержит данные об 11 крупнейших индексных фондах Vanguard, в которых размещена примерно 1/3 от всех активов под управлением (1 трлн. долларов).
Стратегия инвестирования Vanguard заключается в скупке ценных бумаг крупнейших американских корпораций из S&P 500 и других индексов. Любопытным выглядит анализ структуры списка компаний S&P 500 с учетом распределения по отраслям. Для этого использованы данные по 213 крупнейшим компаниям, общая капитализация которых составляла около 80 % от общей капитализации на 31 декабря 2015 г.
Таким образом, инвестиции через фонды Vanguard концентрируются в следующих секторах: информационные технологии, финансы, здравоохранение, торговля и производство потребительских товаров. Такое распределение инвестиций отражает состояние и вектор развития американской экономики — дискриминацию тяжелой промышленности.
Мы отмечаем тот факт, что наблюдаемый интерес Vanguard к ряду корпораций никак не соотносится с их реальной долей в S&P 500. Доли приведены по состоянию на 31.12.2015.
В отношении отдельных компаний и банков выявлена повышенная доля владения фондов Vanguard в акционерном капитале, значительно превышающая их доли в индексе S&P 500. Это может указывать на то, что под управлением Vanguard оказались активы реальных акционеров данных компаний, которые не хотели бы афишировать факт данного владения — в том числе блокирующими пакетами акций. Фонд Vanguard в данном случае становится отличным механизмом номинального владения акциями стратегических компаний в интересах третьих лиц. Сама концепция пассивного инвестирования оказалась очень близка по духу принципам номинального владения. Фонд таким образом превращается в своего рода «внутренний офшор», траст фондового рынка с целью номинального удержания крупных пакетов акций стратегических компаний в «пассивной» форме в интересах третьих лиц, не желающих выявления конфликта интересов или же притязаний тех, юга имеет право на данные акции по праву родства/наследства или при имплементации всякого рода судебных исков.
