Карточный Дом - [122]
Колосс на развалинах
Пропаганда идей пассивного инвестирования, общий отраслевой поворот к этому методу и уверенный рост американских индексов с 1990 по 2021 г. привели к росту объемов активов фондов Vanguard. Успех и высокие темпы роста бизнеса компании относятся ко второй половине 1990-х гг., а событием, которое вывело Vanguard в группу флагманов фондового рынка, стал кризис 2007–2008 гг. и его последствия. Фаза быстрого роста продолжается на момент фиксации данных для исследования (2018).
Общий рост капитализации американских компаний с 1990 по 2021 г., несмотря на кризисы 2000–2002 и 2008–2010 гг., полностью оправдал бизнес-концепцию Vanguard, которая предполагает долгосрочное инвестирование в расчете на постоянный рост капитализации индексируемых компаний. В свою очередь, рост капитализации после кризиса 2008–2010 гг. был вызван негласными требованиями ФРС направлять до 50 % средств, передаваемых системным банкам по программам помощи, на фондовый рынок с целью предотвращения инфляции в американской экономике и для восстановления стоимости ценных бумаг.
Кризис «доткомов» и события 2007–2008 гг. (ипотечный кризис, обвал фондового рынка и проблемы с применением производных финансовых инструментов — деривативов) привели к тому, что в широких кругах инвесторов большое распространение получили идеи консервативного инвестирования. Существенная часть инвесторов, как частных, так и институциональных, пришли к выводу, что поиск наиболее выгодных ценных бумаг с помощью высокооплачиваемых инвестиционных компаний, консультантов и аналитиков уже не является залогом успеха. Так, например, хедж-фонды, действия которых стали объектом критики и усиленного контроля после 2008 г., заметно утратили свою привлекательность. Их темпы роста значительно отставали от темпов роста биржевых инвестиционных фондов (ETF)[431].
В этих условиях фонды Vanguard, которые осуществляют инвестиции не в сомнительные деривативы или «стартапы», а в ценные бумаги сотен и тысяч американских компаний в зависимости от специализации каждого конкретного фонда группы, убеждают инвесторов, что они могут рассчитывать на рост вложенных средств в долгосрочной перспективе. Вопрос только в том, насколько долго экономика США будет продолжать движение по траектории роста.
В исследовании экономистов Банка международных расчетов (БМР, Швейцария, Базель) проведен анализ стратегий инвесторов во взаимные фонды. Согласно их оценкам, в 2017 г. взаимные фонды (с активными и пассивными стратегиями инвестирования) владели примерно 30 % от всего объема рынка акций США. При этом доля пассивных фондов во всем сегменте взаимных фондов составляла 43 %[432]. Для сравнения: в 2005 г. эта доля составляла всего 16 %[433], что хорошо показывает, в какую сторону смещались предпочтения инвесторов на рынке акций и облигаций в США в эпоху «длительного застоя», отсчет которого начинают с 2009 г.
Данные исследования экономистов БМР указывают на то, что по состоянию на 2017 г. позиции пассивных фондов в США (43 % от всех акций, которыми владеют взаимные фонды) представляют собой примерно 14,7 % от всего рынка акций США. За пределами фондового рынка США позиции пассивных фондов невелики, но они быстро увеличивали свою долю на фондовых рынках, в основном за счет сокращения долей активных фондов (другими крупными категориями инвесторов являются суверенные фонды, государственные структуры, пенсионные фонды и частные лица).
Технологической основой для ведения операционной деятельности стало широкое применение компьютерных технологий, без которых было бы невозможно отслеживание и корректировка пакетов ценных бумаг в зависимости от их относительной доли в индексе. Данная задача с учетом сотен фондов и примерно 10 000 или более отслеживаемых ценных бумаг становится весьма нетривиальной. Поэтому Vanguard сделал ставку на технологии высокочастотной торговли (highfrequency trading, HFT). Данная технология является формой алгоритмической торговли на финансовых рынках, в которой современное оборудование и алгоритмы используются для быстрой торговли ценными бумагами. В HFT используются специальные торговые стратегии, при которых компьютеры покупают и продают позиции в течение долей секунды. К 2009 г. высокочастотная торговля составляла 60–73 % от всего объема сделок на рынках США, в 2012 г. эта доля упала примерно до 50 %. В своем чистом виде данная технология не выглядит применимой к деятельности индексных фондов, которые принципиально не занимаются ситуативными операциями с ценными бумагами в течение торгового дня, а производят перебалансировку своих пакетов по определенному графику. Но сами по себе технологические решения позволяют быстро производить множество операций с ценными бумагами. Технологии HFT могут использоваться для организации масштабных манипуляций на бирже, имеющих в том числе инсайдерский характер[434].[435] Vanguard занимает лидерские позиции в том числе и в вопросе внедрения компьютеризированных систем по взаимодействию с инвесторами, запустив в 2015 г. программу Robo-Advisor, которая позволяет наращивать объемы работы с клиентами без увеличения численности персонала и тем самым снижать расходы для клиентов на ведение деятельности
Эта книга – великолепное учебное пособие для начинающих изучение производных финансовых инструментов (деривативов). Деривативы лежат в основе множества торговых стратегий, и хотя они существуют уже очень давно, область их применения продолжает расширяться по мере развития финансовых рынков. Одни производные инструменты предельно просты, другие же – очень сложные, однако в любом случае для их эффективного применения необходимо четко понимать связанные с ними риски и выгоды. Книга заинтересует трейдеров, аналитиков, банковских специалистов, а также инвесторов, менеджеров, студентов и преподавателей экономических вузов. 2-е издание.
Исследование функций финансов домашних хозяйств и обоснование наличия у них особой, самостоятельной инвестиционной функции является актуальной потребностью экономической науки. В монографии обосновываются теоретико-методологических и методических положений по реализации инвестиционной функции финансов домохозяйств, в том числе, с позиций поиска финансовых механизмов и методов финансового регулирования, адекватных социально-экономическим задачам развития в современных условиях России. Издание рассчитано на научных и практических работников, преподавателей, магистров и аспирантов экономических специальностей.
Разумеется, интрига, представленная в заглавии, не может быть исчерпана в содержании не только этой книги, но любой другой, будь она хоть в десять раз объемнее. Долгосрочное инвестирование на фондовом рынке, краткосрочные спекуляции, направленный трейдинг, арбитраж, опционные стратегии, скальпинг – это лишь краткий список методов, с помощью которых зарабатывают биржевые миллионы. Несомненно и то, что в нашем профессиональном биржевом сообществе есть немало интереснейших личностей, внесших свой вклад в формирование того рыночного пространства, в котором любой индивидуум, вчера лишь узнавший о существовании акций в свободной продаже, пытается реализовать свои инвестиционные чаяния.
Вы готовы потратить два часа на то, чтобы узнать, как справиться с рынком?Как ни трудно в это поверить, профессор Джоэл Гринблатт, инвестиционная фирма которого уже 20 лет приносит в среднем по 40 % ежегодной прибыли, готов вас этому научить. Вы сможете добиться результатов, от которых даже у лучших профессионалов и учёных в области инвестиций полезут глаза на лоб. Самостоятельно и без особого риска вы узнаете, как получать ежегодную прибыль вдвое выше среднерыночной.Нет необходимости составлять прогнозы.
Написанная блестящим стилем, книга Г. Хэзлитта является уникальной в том, насколько интересно и доступно излагается сложнейшие проблемы государственного вмешательства и регулирования экономики. Как показывает практика, проблемы, описанные автором на примере анализа взаимодействия государства и экономики США, широко встречаются и в других странах. Не является исключением и Россия: ни одна из описываемых проблем не отсутствует в нашей стране. Причем, как показывает практика, в силу отечественной специфики, острота рассматриваемых проблем применительно к нашему государству, во много раз выше.
Книга способна перевернуть представление об экономике в целом и финансовом мире в частности как самых обычных людей, далеких от названных сфер, так и профессионалов. В ней раскрываются биологические причины иррационального поведения человека и объясняется их влияние на инвестиционные предпочтения. Автор дает конкретные практические советы о том, чем нужно руководствоваться при приобретении акций, облигаций, валюты, золота, недвижимости, получении кредитов и депозитов. Рекомендации помогут вам разбогатеть или по меньшей мере добиться материального благополучия.Книга будет интересна всем, кто интересуется проблемами биржевой игры, и тем, кто хочет разобраться в особенностях человеческого поведения на фондовых и финансовых рынках, увидев их в необычном ракурсе.