Карточный Дом - [118]

Новый фонд Джон Богл назвал в честь 74-пушечного линкора Vanguard, капитаном которого стал в 1798 г. будущий командующий британским флотом Горацио Нельсон. Именно на этом корабле Нельсон прославился разгромом французского флота в битве у мыса Абукир. Богла вдохновила эта военно-морская операция, аналог которой он захотел провернуть в финансах, даже несмотря на то, что у корабля оказался совсем не выдающийся конец: всего через 14 лет после триумфа он был переоборудован в плавучую тюрьму, и перед окончательной разборкой — в склад для пороха.

В 1975 г. было получено одобрение SEC на формирование инвестиционной компании The Vanguard Group Inc. путем слияния 11 отдельных фондов, ранее управлявшихся компанией Wellington Management Company. Основанием для объединения фондов под общей «крышей» было заявлено снижение административных и иных расходов на ведение деятельности. Новая компания заключила от имени фондов договор с Wellington Management Company на оказание консультативных и брокерских услуг. В 1977 г. в составе The Vanguard Group Inc. находились 15 фондов:

— Wellington Fund;

— Windsor Fund;

— Wellington Equity Fund;

— Explorer Fund;

— Trustees' Equity Fund;

— Wellesley Income Fund;

— W.L. Morgan Growth Fund;

— Westminster Bond Fund;

— Whitehall Money Market Trust;

— Qualified Dividend Portfolio I;

— Qualified Dividend Portfolio II;

— First Index Investment Trust;

— Warwick Municipal Bond Fund;

— Exeter Fund;

— Gemini Fund.

Общий объем активов под управлением на 1977 г. оценивался всего в 1,8 млрд. долларов. Оперативное управление фондами осуществлялось сотрудниками The Vanguard Group Inc.[405] Договорные условия между фондами и The Vanguard Group Inc. наделяют управляющую компанию широчайшими полномочиями по оперативному и стратегическому управлению активами и денежными средствами, при этом избегая обременительных требований по отчетности и раскрытию информации, пользуясь своим непубличным статусом. Среди прав, делегированных фондами управляющей компании, следует упомянуть право на заимствование денежных средств фондов, перераспределение ценных бумаг между фондами, создание дочерних компаний, создание специальных компаний и фондов, в том числе суперфондов, объединяющих капиталы нескольких фондов и прочее. Данная деятельность не находится под надзором ни регуляторов, ни инвесторов. Члены совета директоров Vanguard являются управляющими лицами доверительной собственности (попечителями) фондов Vanguard[406]. Головная компания самостоятельно определяет размеры вознаграждений топ-менеджмента, причем эти размеры являются закрытой информацией.

Инвестиционная политика Vanguard[407] на момент создания принципиально отличалась от принятой тогда на рынке. Руководство Wellington требовало избегать рискованных операций, и Джон Богл решил применить стратегию «пассивного инвестирования», приняв за экономическое обоснование преимуществ этого метода экономические исследования Поля Самуэльсона (Paul Samuelson) и Юджина Фама (Eugene Fama). Vanguard впервые вывел на инвестиционный рынок индексный фонд, активы которого были привязаны к показателям индекса S&P 500. Идея инвестиционной деятельности Vanguard была проще некуда — приобретать акции 500 крупнейших компаний США (индекс S&P 500) в долях, пропорциональных их доле от общего объема с последующей периодичной корректировкой с учетом изменения относительной доли компании от общей капитализации индекса. Сама по себе идея «идти вслед по течению» рынка на тот момент могла показаться провальной. На рынке доминировали брокеры, которые пытались дорого продать клиентам свое умение прогнозировать будущие повороты и спады фондового рынка. И действительно, компания в период 1970-х — конца 1980-х гг. могла заинтересовать только тех клиентов, которым были не по душе рискованные ставки, как в казино, и американские горки взлетов и потерь в цене ценных бумаг. Но Богл терпеливо ждал попутного ветра.

Оправданием столь пассивной политики стали исследования, согласно которым инвестиционные фонды, менеджеры которых целенаправленно вели поиск и приобретение акций перспективных компаний на рынке, показывали в долгосрочной перспективе более низкие результаты. Согласно концепции Богла, доверяя свои сбережения активному фонду, инвестор не получает максимально возможную прибыль в связи с тем, что менеджеры фонда ошибаются при выборе активов, взимают завышенные сборы для оплаты своих услуг, вынуждают инвесторов нести повышенные расходы на выплату налогов при частой смене активов. Пассивная стратегия позволяла минимизировать человеческий фактор и расходы на ведение инвестиционной деятельности, что дало возможность компании позиционировать себя как ценовой «лоукостер» с консервативной стратегией.

Фонды Vanguard относятся к одним из самых «дешевых» для инвестора решений. Например, по 13 пассивным фондам Vanguard объем платежей инвесторов установлен в размере не более 0,1 %, а для отдельных фондов — 0,05 %, то есть от 0,5 до 1 доллара за 1 000 долларов инвестиций. По состоянию на 2018 г., среднее отношение расходов ко всем активам (average expense ratio) у Vanguard составляет 0,11