Антикризисное управление - [37]

Главными источниками капиталовложений в антикризисной инвестиционной политике предприятия становятся амортизационные фонды, часть прибыли и кредиты. Поэтому в управлении инвестиционным процессом необходимо учитывать следующие моменты:

1) должны быть четко определены цели инвестирования (создание новых предприятий, техническое перевооружение существующего предприятия, модернизация оборудования и т. д.);

2) следует выбрать объекты инвестирования в соответствии с установленными приоритетами, следуя принципу «максимальный эффект при минимуме затрат»;

3) следует выявить реальные источники инвестиций. Основными источниками финансирования инвестиционного процесса являются: собственные финансовые средства (прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми организациями в виде возмещения ущерба); продажа основных фондов, земельных участков и других видов активов; привлеченные средства от продажи акций; благотворительные взносы; ассигнования из государственного бюджета; иностранные инвестиции, предоставленные в виде финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также денежных вложений международных финансовых организаций, государств, предприятий различных форм собственности и частных лиц; кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, векселя.

Факторы, влияющие на инвестиционный процесс.

Эффективная антикризисная инвестиционная политика невозможна без хорошо налаженного управления финансами предприятия, поэтому важно в совершенстве владеть приемами финансового менеджмента.

Антикризисная инвестиционная политика предприятия непосредственно связана с реализацией выбранной стратегической цели.

При составлении инвестиционного плана финансово-кризисного предприятия нужно учитывать следующие требования:

• планировать следует именно те антикризисные инвестиционные проекты, которые позволяют обеспечить выполнение производственно-сбытового плана предприятия, составленного в результате анализа условий безубыточности предприятия;

• инвестиционные стратегии должны быть ориентированы на осуществление реалистичных малобюджетных (требующих небольших инвестиций) проектов;

• срок окупаемости и получения дополнительной прибыли в соответствующих инвестиционных проектах не может превышать времени, выделенного на финансовое оздоровление предприятия (18 месяцев);

• оценка финансовой эффективности предпринимаемых инвестиционных проектов должна отличаться повышенной надежностью.

Что касается рыночной ориентации инвестиционных стратегий финансово-кризисного предприятия, разумным является один из следующих вариантов:

• при оборонительной инновационной политике – нацеливание на имеющуюся «нишу» на рынке существующего товара;

• при наступательной инновационной политике – расчет на удовлетворение потребностей наиболее платежеспособных потенциальных клиентов.

Возможность привлечения различных финансовых ресурсов обусловлена в первую очередь оборачиваемостью капитала и соответствующей нормой прибыли. Для инвестора большое значение имеют три параметра: максимальная величина вложений, скорость возврата капитала и размер кумулятивного дохода на последний год действия вложений. Основной критерий – доходность заемного капитала; она должна обеспечивать обслуживание и приносить определенную прибыль. Чтобы сохранить свою кредитоспособность и удержаться на рынке, многие предприятия временно вынуждены ориентироваться не на рост производства, а на получение чисто финансовой прибыли.

Среди российских антикризисных менеджеров в последнее время становится популярной оценка имущества предприятия, бизнеса. Так, при уменьшении стоимости основных средств автоматически уменьшаются амортизационные отчисления, что ведет к увеличению прибыли. Таким образом получается, что налог на имущество снижается, а налогооблагаемая прибыль и налог на нее увеличиваются. В этом случае антикризисному менеджеру необходимо оценить, какое соотношение этих двух налогов наиболее выгодно для предприятия.

При дефиците финансовых ресурсов предприятие прибегает к привлечению заемного капитала или приумножает собственный капитал. В первом случае оно заинтересовано в демонстрации высокой стоимости собственного капитала как гарантии возврата кредита или окупаемости инвестиций. Поэтому необходимо оценивать имущество предприятия так, чтобы его стоимость оказалась выше. Во втором случае в процессе оценки следует ориентироваться на нижний предел стоимости основных средств предприятия. При повышении стоимости основных средств, а значит, и собственного капитала улучшаются показатели ликвидности и финансовой устойчивости, однако понижается рентабельность предприятия.

10.2. Показатели и методы количественной оценки инвестиционных проектов

Финансовые требования к антикризисным инвестиционным проектам заключаются в следующем:

• распределение во времени ожидаемых доходов (поступлений, притоков денежных средств) и затрат (платежей, оттоков денежных средств) в проекте должно быть таким, чтобы превышение доходов (поступлений) над затратами по проекту было бы максимально смещено к ранним периодам проекта;