Великий поворот. Как Америка отказалась от свободных рынков - [116]
RER = EMARKET / EPPP.
При помощи этого понятия теорию паритета покупательной способности можно сформулировать следующим образом – реальный обменный курс в долгосрочной перспективе должен стремиться к 1. США и 19 стран еврозоны сравниваются на рис. П.1, где показаны номинальный и реальный обменные курсы евро по отношению к доллару. В 2017 году курс евро по ППС составлял 1,33 доллара, а рыночный курс – 1,13 доллара. Соответственно, реальный обменный курс составлял 0,84. Согласно теории, реальный обменный курс должен увеличиться, то есть в ближайшие годы евро должен укрепиться (или, что эквивалентно, доллар должен обесцениться).
Обратите внимание, что реальный обменный курс ненамного менее волатилен, чем номинальный. Волатильность рыночного курса составляет 0,17 доллара, а для реального обменного курса по ICP – 0,12. В краткосрочной перспективе изменение относительных цен слабо отражает изменение рыночного курса.
В богатых странах выше уровень заработной платы, поэтому местные цены там также выше. Данное обстоятельство называется эффектом Балассы – Самуэльсона. Многие товары и услуги не участвуют в международной торговле (например, услуги парикмахерских), а цены на торгуемые товары отражают издержки на их сбыт внутри страны (затраты на рабочую силу и аренду коммерческой недвижимости). Первым это продемонстрировал Баласса в своей статье 1964 года, показав, что у валют богатых стран обменный курс, как правило, выше, чем у бедных. Цены в богатых странах выше, чем можно было бы предсказать, основываясь на уровне рыночных обменных курсов. Это согласуется с примером со стрижками, который мы привели в начале главы 7.
Сорок пять лет спустя те же данные были проанализированы Ангусом Дитоном и Аланом Хестоном (Deaton and Heston, 2010), которые подтвердили наличие эффекта Балассы – Самуэльсона. На большинстве развивающихся рынков соотношение рыночных обменных курсов и ППС местных валют по отношению к доллару США составляет от 2 до 4, поскольку неторгуемые товары и услуги дешевы в странах с низким уровнем дохода, хотя цены на торгуемые товары (автомобили и тому подобное) в целом схожи. Эти различия означают, что при оценке на основе ППС развивающиеся страны богаче, чем на основе рыночных курсов. Кстати, это означает, что мир выглядит несколько менее неравным, когда мы смотрим на него с точки зрения ППС.
Давайте начнем со сравнения цен и заработной платы в разных странах.
Первая панель на рис. П.2 показывает, что, как и ожидалось, номинальные цены и заработная плата пропорциональны по странам – наклон линий на левой панели равен единице. На второй панели показан эффект Балассы – Самуэльсона – реальные обменные курсы выше в странах, где выше реальная заработная плата. Очевидно, что, с одной стороны, заработная плата объясняет многие различия в ценах, как это и предсказывает теория ценообразования.
С другой стороны, данные также показывают значительные различия в реальных обменных курсах между странами с аналогичным доходом на душу населения. Это согласуется с примером Ferrari, приведенным в главе 7, в котором различие цен объясняется различием наценок. Стоит отметить, что многие проблемы возникают, когда мы используем индексы цен для сравнения стоимости жизни в разных странах, как это показано в работе Дитона и Хестона (Deaton and Heston, 2010). Наиболее серьезны эти проблемы при сравнении стран с разным уровнем дохода и развития, а также стран со значительными климатическими различиями, потому что многие товары потребляются в одних странах и не потребляются в других. Например, в Азии рис входит в типичную потребительскую корзину, а в Африке не входит. Это затрудняет определение общей корзины, расчет индекса относительных цен и применение ППС. Относительное значение затрат на отопление и кондиционирование воздуха может быть совершенно разным для людей, живущих в Рейкьявике, Исландия, и в Вашингтоне, округ Колумбия. Однако в этой книге мы сравниваем США и Европу, а для этих регионов можно предположить, что предпочтения и доступные товары относительно схожи.
РИСУНОК П.2. Цены и заработная плата в 2015 году. (Слева): Логарифм ППС по сравнению с логарифмом номинальной заработной платы.(Справа): Переменные масштабируются по рыночному обменному курсу, логарифм реального обменного курса по сравнению с логарифмом реальной заработной платы.
В более широком смысле, экономисты показали значение приспособления цен к конкретным рынкам. Например, Джордж Алессандрия и Джозеф П. Кабоски (Alessandria and Kaboski, 2011) обнаружили, что «отклонения от закона единой цены для торгуемых товаров являются важным источником нарушений абсолютного ППС в разных странах… один и тот же товар, отправляемый американскими экспортерами из одного и того же порта в США, поставляется в страны с низким уровнем дохода по более низким ценам. Значение приспособления цен к конкретным рынкам примерно в два раза важнее, чем значение цен на любые местные неторгуемые ресурсы, такие как затраты на сбыт, для объяснения различий цен на торгуемые товары в разных странах».
