Великий поворот. Как Америка отказалась от свободных рынков - [115]
Отношение Yt,₀/Y₀ определяет реальный рост между годом 0 и годом t. Данный подход использовался в США до 1996 года. Преимущество этого подхода заключается в его простоте, но у него есть значительный недостаток – значение «реального роста» зависит от произвольного выбора базового года. Например, темпы роста экономики США в 1998 году составили 4,5 %, если принять 1995 год за базовый, но 6,5 % при использовании цен 1990 года, 18,8 % при использовании цен 1980 года и 37,4 % при использовании цен 1970 года (Whelan, 2000). Эта проблема известна как вызванное замещением систематическое отклонение, и она возникает, когда с течением времени происходят большие изменения относительных цен.
Проблема индекса с постоянной базой сравнения связана с устареванием цен. Так почему бы нам не использовать прошлогодние цены? В этом состоит идея цепных индексов:
Yt,t>−₁ = pa,t>−₁ qa,t + pb,t>−₁ qb,t.
Здесь ВВП этого года рассчитывается с использованием цен прошлого года, поэтому экономический рост может быть определен следующим образом:
g>t>L = Yt,t>−₁/Yt>−₁.
Темп роста g>t>L представляет собой рост по Ласпейрасу с прошлым годом в качестве базового. Примерно так реальный экономический рост рассчитывается в настоящее время. Вместе с тем на практике применяется несколько более совершенный метод, в котором периоды t − 1 и t рассматриваются более симметрично. Поэтому ВВП за период t − 1, используя цены t, определяется как Yt>−₁,t = pa,t qa,t>−₁ + pb,t qb,t>−₁.Затем рост вычисляется следующим образом:
g>t>P = Yt/Yt>−₁>,t.
Это так называемый Индекс Пааше. Две эти разные оценки роста вполне разумны, так почему же не использовать их среднюю геометрическую величину? Такой метод применяется Бюро экономического анализа Министерства торговли США для определения реального экономического роста на основе Индекса Фишера:
Именно на основе этой формулы вычисляются цифры, которые вы слышите каждый квартал, когда Бюро экономического анализа публикует свою оценку темпов роста ВВП.
В. Реальный обменный курс и эффект Балассы – Самуэльсона
Существует два типа обменных курсов – это обменный курс валютного рынка и соотношение валют по паритету покупательной способности (ППС), основанное на местных ценах (по данным Программы международных сопоставлений (International Comparisons Program – ICP) или в соответствии с Индексом бигмака). Прежде чем мы сможем начать сравнивать цены в разных странах мира, нам нужно сделать паузу и подумать о том, как определяются обменные курсы. Теория паритета покупательной способности гласит, что в долгосрочной перспективе обменный курс корректируется таким образом, что для корзины товаров действует закон единой цены (см. главу 7). Какова связь между теорией паритета покупательной способности и законом единой цены? Закон единой цены применяется к индивидуальным товарам (например, паре обуви), а теория паритета покупательной способности – к общему индексу цен (цене корзины товаров). Очевидно, что если закон единой цены действует для каждого товара, то теория паритета покупательной способности будет действовать для корзины этих товаров. При наличии отдельных отклонений цен на некоторые товары, теория паритета покупательной способности может достаточно хорошо работать для корзины в среднем. Итак, давайте представим себе репрезентативную корзину товаров, продаваемых как в Европе, так и в США. Эта корзина может включать продукты питания, автомобили, электронику и так далее. Если PUS – это стоимость данной корзины в долларах в США, а PEU – стоимость той же корзины в евро в Европе, то, согласно теории паритета покупательной способности, рыночный курс евро / доллара должен тяготеть к курсу по ППС:
EPPP = PUS / PEU.
Подтверждается ли теория паритета покупательной способности на практике? Это пример классической разочаровывающей истории с наполовину пустым стаканом. В краткосрочной перспективе обменные курсы изменяются по многим, по-видимому, случайным причинам, в значительной степени не связанным с относительными ценами. При этом местные цены медленно приспосабливаются к изменениям номинальных обменных курсов. Теория паритета покупательной способности может объяснить обменные курсы только в долгосрочной перспективе. Но даже в этом случае ее подтверждение довольно слабо в том смысле, что цены на аналогичные корзины могут оставаться существенно разными в течение длительного времени.
РИСУНОК П.1. Номинальный и реальный обменный курс. Реальный обменный курс – это отношение номинального курса к ППС. Когда реальный обменный курс меньше единицы, евро недооценено. Исходя из этого, евро было несколько переоценено в 2007–2008 годах и несколько недооценено после 2015 года. Волатильность представляет собой стандартное отклонение временного ряда.
Вместе с тем данные подтверждают, что теория паритета покупательной способности способна прогнозировать эволюцию обменных курсов – если цены в стране высоки, то ее валюта имеет тенденцию обесцениваться. Для количественной оценки отклонений евро от ППС используется реальный обменный курс, который определяется следующим образом:
