Управленческий и производственный учет - [169]
Вспомним, что в гл. 1 мы исходили из того, что компании в основном стремятся максимизировать приведенную стоимость будущих чистых поступлений денежных средств. Поэтому важно, чтобы вы понимали термин «приведенная стоимость» хотя бы на интуитивном уровне.
Инвесторы вкладывают деньги в ценные бумаги, предлагаемые на рынках ценных бумаг. Тот, кто предпочитает избегать риска, может вложить деньги в государственные ценные бумаги, которые будут приносить вам постоянный доход. Но можно предпочесть и другой вариант — вкладывать свои деньги в рисковые ценные бумаги, такие, как обычные акции компаний, котирующиеся на фондовой бирже. Если вы вложите деньги в обычные акции какой-либо компании, то увидите, что доход по ним будет из года в год меняется — в зависимости от результатов деятельности компании и ее дальнейших намерений. Инвесторы обычно предпочитают избегать риска, если это возможно, и вкладывают деньги в рисковые ценные бумаги в основном только тогда, когда считают, что получат за больший риск более высокий доход. Допустим, что надежные первоклассные (золотообрезные) ценные бумаги, выпущенные государством, приносят доход в 10%. При таком предложении вы будете готовы вложить капитал в обычные акции, только тогда, если ожидаете, что доход от них превысит 10%. Предположим, вы ставите условие, что только ожидаемый доход в 15% склонит вас вложить деньги в обычные акции, а не в особо надежные ценные бумаги. Обратите внимание, что под ожидаемым доходом здесь понимается средний доход. Вы можете ожидать, что получите в среднем 15% дохода, хотя в некоторые годы он будет большим, а в другие — значительно меньшим.
Допустим, вы вложили деньги в обычные акции компании X. Захотите ли вы, чтобы компания X инвестировала ваши деньги в проект, который дает менее 15% прибыли? Конечно, нет, допуская, что этот проект столь же подвержен риску, как и альтернативные вложения в акции других компаний, дающие доход в 15%. Вы предпочтете, чтобы компания X вложила деньги в обычные акции других компаний с 15% дохода или же вернула вам вложенные деньги, чтобы вы могли сами вложить их под 15% дохода.
Нормы доходности по инвестициям в такие ценные бумаги на финансовых рынках, как обычные акции и особо надежные государственные ценные бумаги, представляют собой альтернативные издержки по капиталовложениям, т.е. если денежные средства вложены в какой-то проект, они не могут быть инвестированы куда-либо еще и приносить вам прибыль. Поэтому компания должна помещать средства в программы капиталовложений в том случае, если прибыль от них выше альтернативных издержек по этим капиталовложениям. Альтернативные издержки по инвестициям также называются минимальной необходимой нормой прибыли, стоимостью капитала, ставкой дисконтирования и процентной ставкой.
Об альтернативных издержках, т.е. о необходимой норме прибыли на ценные бумаги, можно судить по доходу от ценных бумаг, обращающихся на финансовых рынках. Поскольку вложения в акции некоторых компаний более рискованны, чем в акции других компаний, то ожидаемые инвесторами доходы будут разными. Чем риск больше, тем ожидаемый доход выше. Рассмотрим рис. 12.1. Вы видите, что по мере увеличения риска вложений в ценные бумаги, поступления, требуемые вкладчиками для компенсации дополнительного риска, также возрастают. Поэтому вкладчики, если они поместили капитал в ценные бумаги с более высоким риском, чем у обычных акций компании X, будут ожидать поступлений выше 15%. Если поступления не соответствуют ожиданиям вкладчиков, ценные бумаги с высоким риском они приобретать не будут. Поэтому важно, чтобы компании, вкладывающие средства в проекты с высоким риском, для компенсации риска инвесторов, обеспечивали более высокие поступления. На рисунке видно, что самую низкую прибыль, в данном случае это 10%, дают надежные ценные бумаги, например государственные золотообрезные. Следовательно, если компания вкладывает средства в проект с нулевым риском, она должна получать доход выше 10%. Если проект не дает такой прибыли, а других вариантов капиталовложений нет, то средства, выделенные для инвестирования, должны быть возвращены акционерам в виде дивидендов. Акционеры могут вложить полученные деньги на условиях получения 10%-ной прибыли самостоятельно.
Рис. 12.1 Соотношение между риском и поступлениями
Задача, которую мы здесь решаем, — вычисление и сравнение доходов по инвестициям в проекты капиталовложений с равными по риску инвестициями в ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке. Это сравнение осуществляется при помощи анализа дисконтированных поступлений денежных средств (DCF). Поскольку такой анализ является обратным по отношению к анализу на основе сложных процентов, сначала займемся вычислением таких процентов.
Допустим, вы вкладываете £100 ООО в безрисковые ценные бумаги, на которые в конце каждого года выплачивается доход в 10%. Из иллюстрации 12.1 видно, что если полученные деньги реинвестируются, к концу четвертого года общий размер размещенного вами капитала увеличивается до £146 410. Период 0 в первой колонке указанной таблицы показывает текущий момент времени (т.е. прошло 0 лет), период 1 — прошел один год и т.д. Значения величин иллюстрации
Николай Иванович Зибер (1844–1888) ― популяризатор Рикардо и Маркса, ставший марксистом еще до появления марксизма, знаток первобытной экономической культуры, предвосхитивший экономическую антропологию, критик маржинализма до его триумфа. В антологии представлены тексты разных лет о биографии и теоретическом наследии Зибера, опубликованы редкие архивные материалы и письма. Составители антологии выражают надежду, что сборник сформирует базу, на основе которой возможно по-новому оценить вклад Зибера в политическую экономию, марксизм, экономическую антропологию, а также быстрее и четче реконструировать различные контексты той эпохи.
«Капитал» – главный труд немецкого экономиста и политического деятеля Карла Маркса, несомненно, оказавший влияние на мировую историю. Данное издание – это основные положения и идеи содержащиеся в «Капитале», обработанные немецким экономистом и политиком Ю. Борхардтом. Как отмечает сам Борхардт, ему «удалось передать теорию учения в правильной форме», что «дает ключ непосвященному или новичку к ее пониманию». Книга будет интересна как специалистам, так и всем интересующимся вопросами социально-экономических теорий.
В учебном пособии охарактеризовано место малого и среднего бизнеса в экономической системе общества, отражены меры по его государственной поддержке, подходы к налогообложению. Дана подробная характеристика специальных налоговых режимов, возможных для использования субъектами малого предпринимательства – упрощённой системы налогообложения, системы налогообложения в виде единого налога на вменённый доход для отдельных видов деятельности, патентной системы налогообложения. Рассмотрены перспективы дальнейшего развития налогообложения и государственной поддержки малого бизнеса в России, а также опыт налогообложения и государственной поддержки малого бизнеса в государствах, входящих наряду с Российской Федерацией в Евразийский экономический союз.
В «Капитале в XXI веке» Томас Пикетти́ предложил новый взгляд на проблему, которая в последние десятилетия обращает на себя все больше внимания. — проблему неравенства. Проанализировав огромное количества данных, французский экономист обнаружил следующую закономерность. При прочих равных быстрый экономический рост уменьшает роль капитала и его концентрацию в частных руках и приводит к сокращению неравенства, в то время как замедление роста имеет следствием возрастание значения капитала и увеличение неравенства.
Вопреки дифирамбам французских энциклопедистов, а также мнению многих деятелей науки и культуры, живших в разные времена и считающих человека венцом творения, homo sapiens сам по себе не является идеальным и, к сожалению, все больше отдаляется от библейских стандартов. В наше время охваченные страстью потребительства люди далеко не всегда сознают, что творят. Ведь и современный кризис, как известно, стал следствием циничного прагматизма, а точнее, превысившей все пределы элементарной человеческой жадности руководителей банковских корпораций, которые в погоне за прибылью безответственно предоставили кредиты неспособным к их оплате потребителям.
В книге рассказывается история главного героя, который сталкивается с различными проблемами и препятствиями на протяжении всего своего путешествия. По пути он встречает множество второстепенных персонажей, которые играют важные роли в истории. Благодаря опыту главного героя книга исследует такие темы, как любовь, потеря, надежда и стойкость. По мере того, как главный герой преодолевает свои трудности, он усваивает ценные уроки жизни и растет как личность.