Уоррен Баффетт. Танцуя к богатству! - [105]
Но не слишком. График в статье, основываясь на системе подсчетов Баффетта, показывает, что цены все же были исторически высокими по сравнению с ВВП. График стал известным: в последующие годы я часто получала звонки и письма с просьбой к Fortune обновить данные. Мы в итоге так и сделали, опубликовав новую версию графика в начале 2009 года, и тогда казалось, что акции больше не будут опускаться.
Кэрол Лумис
В последний раз, затрагивая эту тему в 1999 году, я разбил предыдущие тридцать четыре года на периоды по семнадцать лет, которые в соотношении урожайных и неурожайных лет были невероятно симметричны.
Вот первый период. Как вы можете видеть, за семнадцать лет промышленный индекс Доу – Джонса вырос на одну десятую долю процента.
Средний показатель промышленного индекса Доу – Джонса
декабрь 31, 1964 год: 874,12
декабрь 31, 1981 год: 875,00
Второй период, обозначенный невероятно агрессивным рынком, уже заканчивался (хотя точно я этого не знал).
Средний показатель промышленного индекса Доу – Джонса
декабрь 31, 1981 год: 875,00
декабрь 31, 1998 год: 9181,43
Итак, нельзя объяснить это невероятное отклонение на рынке, скажем, разницей в росте валового национального продукта. За первый период – в эти смутные для рынка времена – ВНП на самом деле вырос более чем в два раза быстрее, чем во второй период.
ПРИРОСТ ВАЛОВОГО НАЦИОНАЛЬНОГО ПРОДУКТА
1964–1981: 373 %
1981–1998: 177 %
Тогда как это объяснить? Я заключил, что контрастные движения рынка были вызваны мощными изменениями в двух критических экономических переменных, а также связанной с ней психологической силой, которая периодически вступает в игру.
Здесь мне нужно напомнить вам об определении «инвестирования», которое очень просто, но которое мы часто забываем. Инвестировать – это вложить деньги сейчас, чтобы получить больше денег потом.
Это определение связано с первой из двух экономических переменных, которые повлияли на цену акций за оба периода, – с процентной ставкой. В экономике процентная ставка действует так же, как сила гравитации в физическом мире. Во все времена, на всех рынках, во всех частях света самое малейшее изменение в ставке изменяет ценность всех финансовых активов. Это можно четко проследить на примере изменения цен на облигации. Но это правило применимо также и к сельскому хозяйству, запасам нефти, акциям и всем остальным финансовым активам. Процентная ставка очень сильно влияет на ценность. Если процентная ставка, скажем, составляет 13 %, текущая ценность доллара, который вы получите в будущем от инвестиции, даже близко нельзя сравнивать с текущей ценностью доллара, если ставка составляет 4 %.
Возьмем показатели процентных ставок на ключевые даты в наш 34-летний интервал. Они сильно поднялись – и это было плохо для инвесторов – в первой половине этого периода и сильно опустились – благо для инвесторов – во второй половине.
Процентная ставка, долгосрочные правительственные облигации
декабрь 31, 1964 год: 4,20 %
декабрь 31, 1981 год: 13,65 %
декабрь 31, 1998 год: 5,09 %
Другая критическая переменная здесь – то, сколько инвесторы планируют получить от компаний, в которые инвестировали. Во время первого периода ожидания сильно упали из-за того, что корпоративные доходы выглядели не слишком хорошо. К началу 1980-х сильное экономическое давление председателя Комитета по ценным бумагам и биржам на самом деле вывело корпоративную доходность на уровень, которого люди не видели с 1930-х годов.
Конечный результат – инвесторы потеряли уверенность в американской экономике: они смотрели в будущее и считали, оно будет омрачено двумя негативными факторами. Во-первых, инвесторы не ожидали ничего хорошего со стороны корпоративных доходов. Во-вторых, огромные доминирующие процентные ставки еще больше снижали эту скудную прибыль и, казалось, будут снижать далее. Эти два фактора, работающие вместе, вызвали стагнацию на бирже с 1964 по 1981 год, несмотря на то, что эти годы показали огромные улучшения в ВНП. Бизнес в стране вырос, а оценка инвесторами этого бизнеса снизилась!
И потом расхождение этих факторов создало период, во время которого гораздо меньший прирост ВНП сопровождался просто золотой жилой на бирже. Во-первых, возникло большое увеличение в проценте доходности. Во-вторых, очень сильно упали процентные ставки, что сделало доллар будущей прибыли гораздо более ценным. Оба эти феномена были реальным и мощным двигателем для преимущественно растущей биржи. И вовремя добавился в это уравнение психологический фактор, который я упомянул: спекулятивный трейдинг разросся просто из-за движений на бирже, которые наблюдали люди. Позже мы рассмотрим патологию этой опасной и часто встречающейся болезни.
«Количество акций, которые ассигнованы на благотворительность, имеют стоимость $37 миллиардов. Это самое крупное благотворительное пожертвование в истории».
Два года назад я считал, что благоприятные основные тенденции преимущественно будут следовать тем же путем. Чтобы биржа сильно росла с уровня, на котором находилась тогда, либо долгосрочные процентные ставки должны были снизиться еще сильнее (что всегда возможно), либо должно было возникнуть сильное увеличение корпоративной доходности (что казалось на тот момент гораздо менее возможным). Если вы посмотрите на график соотношения доходов за пятьдесят лет после уплаты налогов и ВВП, то обнаружите, что этот показатель обычно держится между 4 % – что было в плохой год – 1981-й, например, – и 6,5 %. Очень редко цифра переваливает за 6,5 %. В годы с очень хорошей доходностью, 1999-й и 2000-й, этот уровень был меньше 6 %, а в этом году может оказаться даже меньше 5 %.
В книге рассказывается история главного героя, который сталкивается с различными проблемами и препятствиями на протяжении всего своего путешествия. По пути он встречает множество второстепенных персонажей, которые играют важные роли в истории. Благодаря опыту главного героя книга исследует такие темы, как любовь, потеря, надежда и стойкость. По мере того, как главный герой преодолевает свои трудности, он усваивает ценные уроки жизни и растет как личность.
Фрэнсис Брет Гарт родился в Олбани (штат Нью-Йорк) 25 августа 1836 года. Отец его — Генри Гарт — был школьным учителем. Человек широко образованный, любитель и знаток литературы, он не обладал качествами, необходимыми для быстрого делового успеха, и семья, в которой было четверо детей, жила до чрезвычайности скромно. В доме не было ничего лишнего, но зато была прекрасная библиотека. Маленький Фрэнк был «книжным мальчиком». Он редко выходил из дома и был постоянно погружен в чтение. Уже тогда он познакомился с сочинениями Дефо, Фильдинга, Смоллета, Шекспира, Ирвинга, Вальтера Скотта.
Книга рассказывает об ученом, поэте и борце за освобождение Италии Томмазо Кампанелле. Выступая против схоластики, он еще в юности привлек к себе внимание инквизиторов. У него выкрадывают рукописи, несколько раз его арестовывают, подолгу держат в темницах. Побег из тюрьмы заканчивается неудачей.Выйдя на свободу, Кампанелла готовит в Калабрии восстание против испанцев. Он мечтает провозгласить республику, где не будет частной собственности, и все люди заживут общиной. Изменники выдают его планы властям. И снова тюрьма. Искалеченный пыткой Томмазо, тайком от надзирателей, пишет "Город Солнца".
Очерк об известном адвокате и политическом деятеле дореволюционной России. 10 мая 1869, Москва — 15 июня 1957, Баден, Швейцария — российский адвокат, политический деятель. Член Государственной думы II,III и IV созывов, эмигрант. .
Труд журналиста-международника А.Алябьева - не только история Второй мировой войны, но и экскурс в историю развития военной авиации за этот период. Автор привлекает огромный документальный материал: официальные сообщения правительств, информационных агентств, радио и прессы, предоставляя возможность сравнить точку зрения воюющих сторон на одни и те же события. Приводит выдержки из приказов, инструкций, дневников и воспоминаний офицеров командного состава и пилотов, выполнивших боевые задания.
«Преподавателям слово дано не для того, чтобы усыплять свою мысль, а чтобы будить чужую» – в этом афоризме выдающегося русского историка Василия Осиповича Ключевского выразилось его собственное научное кредо. Ключевский был замечательным лектором: чеканность его формулировок, интонационное богатство, лаконичность определений завораживали студентов. Литографии его лекций студенты зачитывали в буквальном смысле до дыр.«Исторические портреты» В.О.Ключевского – это блестящие характеристики русских князей, монархов, летописцев, священнослужителей, полководцев, дипломатов, святых, деятелей культуры.Издание основывается на знаменитом лекционном «Курсе русской истории», который уже более столетия демонстрирует научную глубину и художественную силу, подтверждает свою непреходящую ценность, поражает новизной и актуальностью.
Почему мы потребляем так много? Какие исторические процессы сформировали наш материальный образ жизни? Трентманн анализирует рост массового потребления на мировой арене в контексте истории, экономики, социологии и политики. Вы узнаете, как желания и характер потребителей меняли развитие общества, влияли на науки, направляли политику и экономику.
Биография легендарного основателя мультимедийной империи, обладателя 26 статуэток «Оскар», подарившего миру Микки Мауса, Дональда Дака, Золушку, Питера Пэна, Спящую красавицу и каждого из 101 далматинца. Из этой книги вы узнаете семь принципов лидерства Уолта Диснея, сделавших его великим.
В этой подарочной книге представлены портреты 20 человек, совершивших революции в современном бизнесе и вошедших в историю благодаря своим феноменальным успехам. Истории Стива Джобса, Уоррена Баффетта, Джека Уэлча, Говарда Шульца, Марка Цукерберга, Руперта Мердока и других предпринимателей – это примеры того, что значит быть успешным современным бизнесменом, как стать лидером в новой для себя отрасли и всегда быть впереди конкурентов, как построить всемирно известный и долговечный бренд и покорять все новые и новые вершины.В богато иллюстрированном полноцветном издании рассказаны истории великих бизнесменов, отмечены основные вехи их жизни и карьеры.
Руперт Мёрдок – медиамагнат, основатель и глава крупнейших холдинговых компаний News Corp и 21st Centure Fox. Его стиль и подход к управлению – уникальный Метод – позволил превратить небольшую австралийскую газету в империю с рыночной стоимостью в 56 млрд $ и годовой прибылью, превышающей 36 млрд $. В этой книге вы найдете множество управленческих приемов, лежащих в основе Метода Мёрдока, благодаря которым можно более 60 лет оставаться в бизнесе и держать в страхе конкурентов. В формате PDF A4 сохранен издательский макет.