Собаки и демоны - [35]

Одним неожиданным последствием «Пузыря» было открытие, что финансовое сообщество Японии стало безразлично развитому миру. Барьеры, поднятые Министерством  финансов, были настолько высоки, что, когда началась катастрофа, все могли «услышать» звук рушащихся стен и разбивающегося стакана, но это не оказало влияния на местные экономические системы в других государствах. Япония потеряла больше денег, чем любая страна когда-либо теряла во всей истории человечества от Рима до Великой Депрессии 1929 года, но это ни капли не трогало Соединенные Штаты и Европу, а фондовые биржи в Лондоне и Нью-Йорке продолжали процветать как никогда прежде.

   Министерство финансов предполагало, что национальные границы Японии - абсолютные барьеры, и в их пределах оно действительно имело абсолютное повиновение в течение многих десятилетий. Но с деньгами, текущими теперь мгновенно из одной страны в другую, больше не работают старые способы управления рынком. Министерство финансов обнаружило это, когда попыталось ограничить фьючерсный рынок в Осаке и узнало, что Сингапур и Чикаго захватили лидерство в отсутствие Осаки.

Есть одна важная область, в которой финансовая система Японии, возможно, глобально не важна, это огромные национальные долларовые авуары. Это приводит нас к другой искусственной финансовой системе, той, у которой есть, возможно, самые далеко идущие последствия из всех: Япония никогда не брала доллары, заработанные за десятилетия активной торговли, обменивая их на иену.

Экономист Р. Тэггарт Мерфи и Микуни Акио, основатель независимых рейтинговых агентств в Японии, исследовал эту проблему в некоторых деталях, и суть анализа следующая: Для Японии, чтобы репатриировать все доллары, заработанные за границей (чистые авуары превратились в колоссальные $1,3 триллиона к концу 1998 года), нужно оказывать давление на иену и тянуть ее вверх, увеличивая импорт и ослабляя экспорт, а финансовая система Министерства финансов подавляла импорт и позволяла Японии продолжать экспортировать любой ценой; таким образом, производственные фирмы и правительство оставили все доллары за границей, консолидируя  внешний баланс с «действительной иеной» – то есть, иена заимствовалась под почти нулевой процент у внутренних кредиторов. Эта система хорошо работала в течение многих десятилетий, но к 1990-ым годам она прибыла под огромным напряжением. Для Японии теперь труднее чем когда-либо репатриировать свои иностранные акции, если бы она это сделала раньше, то доллар рухнул бы как камень, всколыхнув инфляцию в Соединенных Штатах, поднял бы процентные ставки, и положил бы конец долгому подъему экономики Америки; в то же самое время это привело бы к невероятно высокой иене, приводя экспорт Японии к параличу. Таким образом, не только Япония владеет властью над Соединенными Штатами; это происходит в обе стороны. Мерфи говорит: «Япония и Соединенные Штаты поняли, что финансовое равновесие эквивалентно ядерному.  Изменение этих равновесий приведет к взаимному уничтожению».

Предположительно, "рациональные" Соединенные Штаты также полагаются на искусственную систему, чтобы поддержать свою экономику, постоянно игнорируя гору долларов, накапливающихся в иностранной собственности. Этот процесс назвали «дефицитом без слез». В настоящее время иностранцы продолжают финансировать американскую экономику деньгами, заработанными на огромных торговых дефицитах Америки, но рано или поздно они превратят эти доллары в наличные, и американская экономика пострадает от серьезной проблемы.

А возможно и нет. Если бы Япония внезапно распродала свои доллары, то она навредила бы не только американской экономике, но и навредила бы своей экономике гораздо сильнее. Кроме того, Япония - не единственная страна, которая держит доллары; все торговые партнеры Америки держат их валюту, а Китай управляет самым большим активом Соединенных Штатов, имея самые большие запасы долларов в мире. Наступают года, когда Япония, возможно, и не окажет влияния на то, что происходит с долларом. Само существование большого количества долларов за границей - это плюс для Соединенных Штатов, потому что это делает доллар фактически мировой валютой, и тем меньше потребность иностранных государств менять доллары на местные деньги. Возможно окажется, что Соединенные Штаты, практиковали немного собственного финансового «колдовства», держа доллары заложниками до неопределенного времени - или, по крайней мере, до времени, когда экономисты смогут сделать прогнозы.

Тем временем Япония продолжала держать большинство своих долларов за границей, держа больше «виртуальной иены» дома, чтобы финансировать ее огромные внешние излишки, и это становилось делать все труднее и труднее. Неконтролируемые банковские ссуды в 1980-ых годах («Пузырь») могли быть трактованы как ранняя попытка раздуть внутреннюю денежную массу, не принося в страну доллары. Мы видели, каковы были эффекты «Пузыря». В 1990-ых годах правительство попробовало другой подход: перекачка денег в экономику посредством общественных работ, оплаченных расцветающим государственным долгом. Это также не могло продолжиться вечно. Другая катастрофа могла произойти и ослабить Японию – а с ней и экономику всего мира.