Опционы. Полный курс для профессионалов - [98]

Для достижения стабильного успеха инвестор/трейдер должен иметь представление о предельных возможностях своей психики и обладать системой самоконтроля. Иначе в долгосрочной перспективе даже самый эффективный механизм анализа и реализации решений не позволит достичь результатов.

Вопросы

1) В выходные дни вы прочитали статью о Facebook и на ее основании решили продать акцию в понедельник. Но в понедельник акция открылась выше. Проанализировав ситуацию, вы пришли к выводу, что рынок не осознал напечатанного в выходные дни. Эмоционально вам легче было бы продать, если бы рынок открылся ниже, выше или на том же уровне, что в пятницу?

2) Повторение ситуации вопроса 1: вы решаете подождать. Но рынок продолжает двигаться вверх. Вы советуетесь со своими коллегами, и все они не понимают, что происходит. Что это говорит о рынке?

3) У вас есть «коронная» группа технических сигналов, которая очень прибыльна при торговле валютами. Просматривая графики сырьевых рынков, вы обнаруживаете почти идентичную комбинацию на рынке нефти. Вы тестируете сигнал на историческую доходность, и его эффективность подтверждается. Можете ли вы заставить себя занять позицию в том же размере, что на валютах? Если нет, то какой фактор вас останавливает?

4) Рынок растет. Вы думаете, что он достиг предела. Вы бы «продали в силу» краткосрочный колл с низкой дельтой, но все вокруг удивлены силой рынка, и вас это нервирует. Вы сможете продать после двух дней потерь? Даже если до этого вы два дня зарабатывали?

Ответы

1) Наверное, легче, когда рынок чуть выше закрытия в пятницу или поднялся до уровня сильного сопротивления. Если действия рынка некомфортны, хорошим решением является разбить предполагаемую новую позицию на несколько частей и занимать ее по мере достижения запланированных уровней.

2) Если вы и все вокруг соглашаются, что данный актив должен идти вниз, а он идет вверх, то есть две альтернативы. Первая – ликвидность: на данный момент все, кто мог, продали и зафиксировали прибыль, а более поздние «медведи» срочно закрывают позиции на стопах, подбрасывая цену на актив вверх.

Вторая – информация: старая информация уже отражена в цене, и рынок «дергается» в ожидании новой. Но, может быть, на рынок просочилась новая информация, о которой не все знают.

3) Если вы – «технический» трейдер, вам должно быть безразлично, каким продуктом вы торгуете: сигнал тот же. Тем не менее часто эффективность одного и того же сигнала для разных инструментов разная. Даже если она оказывается одной и той же, трейдеры редко могут заставить себя торговать новыми продуктами с теми же параметрами риска, как и знакомые продукты.

4) Вряд ли вы сможете рационально принять решение. Рационально в данной ситуации – значит вне зависимости от прошлых результатов. На самом деле есть два противоречивых совета. Первый – продолжать торговать, но с гораздо меньшей позицией. Второй – отдохнуть: в моменты стресса лучше уйти с рынка и отдохнуть, а уже потом торговать. Последний совет предполагает доведение «внутренней силы» до нормального уровня, и уже потом можно начинать торговлю на меньших объемах, чтобы вернуть уверенность.

34. Самоконтроль психологических факторов при инвестировании

Время всегда отделяет момент принятия решения от его осуществления. Говорят, что истина не существует в отрыве от времени: появляются новые факторы и понятия, ведущие к переоценке незыблемых истин прошлого.

То же самое относится и к рискам. В момент принятия решения инвесторы руководствуются определенными предположениями о будущем развитии рынка. В тот момент эти предположения кажутся незыблемыми; однако они редко сохраняются в течение предполагаемых сроков и в ожидаемых формах.

1. Влияние времени на оценку риска [134]

В качестве аналогии, демонстрирующей преобразование во времени наших взглядов, приведем простой пример: положите прямую палку в воду. В новой среде ее форма превратится из прямой в кривую. Новая среда непредсказуемо преобразует даже простые и известные нам формы. То же самое происходит и с нашими взглядами и прогнозами – они меняются в разные моменты времени.

Наше понимание мира – линейное и устойчивое, а реальность – искривленно-дискретная. Как правило, анализ риска на стадии прогнозирования базируется на предположении стабильности тенденции данных процессов (а также стабильности диапазонов, ограничивающих данные процессы). Но в реальности график риска на стадии внедрения напоминает по форме дискретную кривую, а не прямую, так как все процессы на каком-то этапе или ускоряются, или замедляются, или меняются. Игнорирование нелинейности будущего ведет к недооценке риска.

В связи с этим вспоминается пример коллеги, который был очень успешным маркетмейкером, торговал дельта-нейтральными, т. е. захеджированными опционами. Однажды он решил попробовать себя на незахеджированных позициях. В то время доллар/иена около трех месяцев торговался в диапазоне 102,00–105,00, и весь рынок предполагал, что Банк Японии и ФРС США будут поддерживать доллар на уровне 100,50–101,00. Мой коллега дождался, когда доллар в очередной раз упал до 102,00, волатильность резко возросла, и занял позицию спред 102,50 против 101,00 10 миллионов против 20, т. е. стандартный пропорциональный спред 1:2.