Как делаются деньги? - [81]

Например, такой ход мысли мы можем обнаружить в описании того, как функционирует торговля деривативами, предоставленными Чикагской торговой палатой. В публикации Action in the Marketplace палата предлагает такое понимание риска:

Ценовой риск в бизнесе повсеместен. В сельском хозяйстве, к примеру, затянувшаяся засуха может повлиять на урожай фермера и на его доход. Засуха также способна повлиять на цену, которую зерновые брокеры заплатят за кукурузу, пшеницу, сою и овес. Эти цены, в свою очередь, могут напрямую повлиять на потребительские цены хлопьев, масла для готовки, соусов для салатов, хлеба, мяса и птицы. Для производителей снизившееся предложение, вызванное длительной забастовкой или эмбарго на сырье, может привести к резкому росту цены определенного производимого товара. Эти экономические факторы способны напрямую воздействовать на цену, которую производители и потребители платят за перечень товаров, варьирующихся от бензина и мазута до ювелирных украшений. Для банка, ссудо-сберегательного учреждения или другого финансового института изменение процентной ставки влияет на ставку, выплачиваемую по депозитному сертификату. Это, в свою очередь, сказывается на ставках по кредитам. Избежать различных степеней колебаний цены нельзя, то есть нельзя избежать риска в любом из секторов сегодняшней экономики. Хеджирование на фьючерсных рынках минимизирует воздействие этих нежелательных ценовых изменений[248].

Так же как и в том примере, который объяснял нам появление денег в бартерной экономике, мы снова сталкиваемся здесь с фигурой фермера. В этом случае фермер нужен, чтобы показать, как определенные концепции риска и времени управляются предсказуемостью и непредсказуемостью природы. Спрос фермера на фьючерсный контракт вытекает из того факта, что его производственный процесс определяется сменой сезонов и временем, которое нужно посевам, чтобы подрасти. Таким образом, между временем, когда вкладываются деньги, и временем, когда можно собрать урожай и его продать, существует «природно» обусловленная задержка. Период этой задержки подвергает фермера риску ценовых колебаний на том рынке, где в конечном счете будет продан его урожай. Эти риски также, по-видимому, объясняются природой, поскольку цена на рынке сельхозпродукции колеблется вместе с объемом предложения. Данные объемы определяются погодными условиями в периоды, когда всходят посевы и собирается урожай. С помощью апелляции к образу фермера происходит «натурализация риска».

В объяснении Чикагской торговой палаты также даются примеры рисков, с которыми сталкиваются производители и банки. Интересно заметить, что они перечисляются как равнозначные. Влияние засухи на цену урожая равнозначно влиянию забастовки на цены товаров, которое равнозначно влиянию процентных ставок на ставки по кредиту. Создается впечатление, что схожие типы рисков существуют в сельском хозяйстве, производстве и самом ценообразовании денег. Иными словами, такое объяснение предполагает взаимосвязь между рынками для покупки и продажи товаров, рынками для покупки и продажи человеческого труда и рынками для покупки и продажи денег. Упомянутая натурализация риска применима к любому типу рынка.

Учитывая то, как функционируют современные финансовые рынки, такое объяснение деривативов как минимум отдает романтикой, а как максимум просто вводит в заблуждение. Сельскохозяйственные и другие товарные фьючерсы, может, и были предшественниками финансовых деривативов, но сегодня торговля товарными деривативами составляет менее 1 % всего рынка[249]. На рынках деривативов повсеместно идут торги деривативами, базовый актив которых является некой формой финансового индикатора с крайне абстрактным отношением к реальной производящей экономике. Среди этих индикаторов: процентные ставки, курсы валют, разнообразные ценовые индексы, процентные ставки за просроченный платеж и так далее. Стоит, пожалуй, заметить, что даже образ фермера в этом примере романтический. Для того чтобы оставаться конкурентоспособными, многие современные фермеры увеличили свои производственные мощности за счет сильной экспансии и дорогой техники, превратив свои фермы в промышленные сельскохозяйственные предприятия. В силу того что подобные инициативы были в значительной степени профинансированы заемными средствами, самая существенная угроза прибыльности у большинства фермеров создается не прихотями матушки-природы, а, скорее, возможностью увеличения процентных ставок на мировых финансовых рынках. Эти фермеры попали под влияние такого явления, как финансиализация.

Разница между товарными и финансовыми деривативами не только количественная. Существуют также значимые качественные различия, которые легко не заметить, если использовать сельскохозяйственный фьючерс как модель для всех деривативов. Вместе с фермером в голове всплывает образ асимметричного обмена между финансовым агентом (трейдером, продающим фьючерсный контракт) и нефинансовым агентом (фермером, его покупающим). В таком раскладе фьючерс работает похожим на частную страховку образом. Так же как и страховка предлагает покупателю некую форму защиты, позволяя ему сконцентрироваться на других вещах и не беспокоиться о возможных неприятностях в будущем, фьючерсный контракт позволяет фермеру сконцентрироваться на его основной (не финансовой) деятельности – сельском хозяйстве – без того, чтобы беспокоиться о возможных ценовых колебаниях на рынке.