Инвестиционный портфель Уоррена Баффета - [39]
Нашим инвестициям в “Wells Fargo” в 1990 году способствовал хаос, творившийся с банковскими акциями. Обстановка была на редкость благоприятной: из месяца в месяц публике подбрасывали информацию о дурацких решениях, которые принимали уважаемые банки. По мере того как обнародовались сведения о крупных провалах, следовавших один за другим, инвесторы приходили к выводу, что банкам вообще нельзя верить. Они начали избавляться от банковских акций, и мы смогли на этой волне купить 10 процентов акций “Wells Fargo” за 290 миллионов долларов, то есть от трех до пяти раз дешевле их истинной стоимости.
“Wells Fargo” – очень крупный банк. Его активы составляют 56 миллиардов долларов. Доходы на 20 процентов превышают стоимость выпущенных акций и на 1,25 процента стоимость всех активов. Приобретение одной десятой такого банка равнозначно тому, что купить банк с активами в 5 миллиардов долларов, имеющий аналогичные финансовые характеристики. Но если бы мы и решили совершить такую покупку, то пришлось бы заплатить не 290 миллионов, как за “Wells Fargo”, а вдвое больше. Более того, приобретение такого банка поставило бы перед нами еще одну проблему: где бы мы нашли Карла Райхарда, чтобы управлять им? В последние годы конкуренты активно вели охоту за менеджерами “Wells Fargo”, но переманить никого так и не удалось.
Разумеется, покупка пакета акций банка, как и любой другой компании, связана с определенным риском. К примеру, в случае сильного землетрясения в Калифорнии банки этого штата могут столкнуться с неплатежами по кредитам, так как заемщики лишатся своего имущества и средств к зарабатыванию денег. Существуют и системные риски. Например, резкое сокращение производства способно привести к такой сильной финансовой панике, что многие компании, ведущие бизнес на заемные средства, могут потерпеть крах, как бы умело ими ни управляли. Наконец, в настоящее время существует опасность, что произойдет обвал стоимости недвижимости на Западном побережье из-за перенасыщения данного рынка. Это приведет к колоссальным потерям для банков, которые финансируют экспансию строительства. Ввиду того что “Wells Fargo” является ведущим кредитором на рынке недвижимости, его позиции весьма уязвимы.
Мы не можем исключать ни одного из этих рисков. Правда, вероятность первых двух достаточно низка, и даже существенное падение цен на недвижимость вряд ли вызовет серьезные трудности у банков с хорошим менеджментом. Подумайте сами: в настоящее время “Wells Fargo” зарабатывает в год свыше одного миллиарда долларов до уплаты налогов даже с учетом кредитных потерь, которые составляют 300 миллионов. Пусть даже 10 процентов из 48 миллиардов выданных банком кредитов окажутся проблемными и приведут к потерям (в том числе и упущенной выгоде), превышение доходов над потерями, составляющее в среднем 30 процентов, покроет эти риски.
Подобные проблемы, которые к тому же мы считаем маловероятными, нас не сильно огорчат. Более того, “Berkshire” любит покупать компании или вкладывать деньги в крупные проекты, которые не дают доходов в течение одного года, но впоследствии способны добиться роста на 20 процентов. Как бы то ни было, опасения по поводу того, что рынок недвижимости в Калифорнии будет переживать такой же спад, который мы наблюдали в Новой Англии, в течение нескольких месяцев 1990 года вызвали обвал акций “Wells Fargo” почти на 50 процентов. Даже если некоторое количество акций мы приобрели не по самой низкой цене, мы все же с радостью восприняли известие об их дальнейшем падении, так как это позволило нам скупить намного большее их количество, когда цена определялась уже паническими настроениями.
Инвесторы, намеревающиеся вкладывать деньги в акции, должны придерживаться аналогичного подхода в оценке рыночных флуктуаций. Вместо этого многие поступают нелогично, проявляя эйфорию в фазе роста цен и огорчаясь в фазе падения».
Итак, весь «секрет» заключается в том, чтобы покупать акции «Wells Fargo», когда весь мир стремится избавляться от них. Именно этим Уоррен занимался в 2008, 2009 и 2010 годах. Поскольку в 2011 году рынок по-прежнему находился на дне, можно с большой долей уверенности предполагать, что он все еще продолжал покупать акции. Давайте взглянем на цифры и оценим, насколько покупка выгодна в данный момент.
Почему Уоррен покупает «Wells Fargo»
Для начала проанализируем аргументы Уоррена в пользу покупки «Wells Fargo» во время банковского кризиса 1990 года и сопоставим их с состоянием дел в 2011 году. В 2011 году активы «Wells Fargo» выросли до 1,32 триллиона долларов, а чистая прибыль после уплаты налогов составила 15,5 миллиарда. Если бы 10 процентов всех займов, выданных банком (132 миллиарда долларов), оказались проблемными и это привело бы к потерям 30 процентов его основных фондов (примерно 32 миллиардов), то «Wells Fargo» понадобилось бы чуть больше двух лет, чтобы при существующем уровне чистой прибыли восстановить положение ($15,5миллиарда x 2 = $31 миллиард). Фактически же, по оценкам «Wells Fargo», потери в 2011 году составили примерно 14 миллиардов долларов, то есть даже меньше, чем чистая прибыль за один год.
Данное издание представляет собой руководство для тех, кто изучает тему лидерства и хочет выработать продуктивную модель влияния на окружающих. В соответствии с центральной концепцией книги поведение человека складывается из трех уровней: видимой деятельности, сознательного мышления и подсознательных ценностей, убеждений, представлений и ожиданий от окружающего мира. Любое влияние на человека естественным образом затрагивает все три уровня, но в разном соотношении. Концепция «лидерства третьего уровня» применяется в программах обучения руководителей в различных странах мира.
Блестящий придворный и знаток людей Ларошфуко говорил в свое время: «Свет чаще награждает видимость достоинств, нежели сами достоинства». Но как же действовать подлинно талантливому человеку, которого не замечают на фоне более уверенных соперников? Джек Нэшер, профессор менеджмента и всемирно известный эксперт в области деловых коммуникаций, призывает освоить стратегии общения, свойственные профессионалу, который впечатляет своей компетентностью и привык греться в лучах славы. Читателю предлагается «пересоздать» себя: усовершенствовать внешний облик, подобрать уместный гардероб, грамотно организовать рабочее пространство, заучить поведение, характерное для лидеров, и бесстрашно выступать с самопрезентацией перед коллегами и партнерами.
Радость от работы, партнерские отношения внутри фирмы, скрупулезное планирование в сочетании со свободой принятия решений - эти идеи предлагались теоретиками менеджмента и маркетинга давно, но именно Клаус Кобьелл, ресторатор и владелец старинной гостиницы, впервые на практике последовательно воплотил их в жизнь. Уникальный новаторский метод мотивации сотрудников, используемый им, является универсальным и может быть эффективно использован в любой сфере бизнеса - будь то гостиница, адвокатская контора, ресторан или автосервис.
Предлагаемая книга является практическим руководством по совершенствованию систем обучения, развития потенциала личности и организации с помощью активных тренииговых форм. В ней раскрываются вопросы профессиональных качеств тренера, его креативных и функциональных возможностей, перспектив развития карьеры и самостоятельного бизнеса, принципов и способов обучения личности и коллектива, процессов разработки и проведения тренингов, навыков оценки и самооценки проводимых изменений. Данное руководство станет полезным источником информации для всех, кто связан с профессиональной необходимостью обучения других людей.
Бак Роджерс занимал десять лет пост вице-президента IBM по маркетингу. В своей книге он показывает, как корпорация изо дня в день ведет свой бизнес,как реагирует на изменениярынка, как добивается решения самых сложных задач, следуя трем простым принципам:– главным капиталом корпорации являются не деньги и недвижимость, а люди,– продажей должен заниматься каждый сотрудник, независимо от должности – покупатель превыше всего,– основа всего – стремление к совершенству.
В книге рассказывается история главного героя, который сталкивается с различными проблемами и препятствиями на протяжении всего своего путешествия. По пути он встречает множество второстепенных персонажей, которые играют важные роли в истории. Благодаря опыту главного героя книга исследует такие темы, как любовь, потеря, надежда и стойкость. По мере того, как главный герой преодолевает свои трудности, он усваивает ценные уроки жизни и растет как личность.