Ценные бумаги – это почти просто! - [47]

Капитализация = Количество акций х Курс одной акции.

Маржа прибыли характеризует возможности фирмы получить не только выручку от продаж, но и доходы. Она также называется прибыльностью продаж:

Валовая прибыль (брутто-прибыль) определяет средний процент превышения выручки от реализации товаров и услуг над себестоимостью этих товаров и услуг:

Валовая прибыль = Выручка – Себестоимость реализованной продукции

Прибыль на акцию (EPS) – это просто чистый доход компании, предназначенный акционерам, деленный на среднее число обычных акций, обращающихся на рынке в течение года. Исследователи используют изменения этого показателя за различные периоды времени для оценки деятельности компании. Нужно критически относиться к тем, кто преувеличивает значимость этого показателя, так как он отражает лишь краткосрочную перспективу. Тем не менее, он может считаться очень чувствительной и подверженной влияниям характеристикой:[12]

Показатель отношения рыночной цены акции к доходу на акцию (Price to Earnings Ratio – Р/Е)[13] рассчитывается как рыночная цена акции компании, поделенная на EPS; это соотношение показывает, какую часть дохода на акцию фирмы инвесторы желают за нее заплатить. Коэффициент Р/Е – это характеристика, отражающая мнение о перспективах роста компании на рынке акционерного капитала и рыночное восприятие уровня риска фирмы. Если на рынке становится известно, что перспективы компании относительно доходов и роста улучшаются, то Р/Е обычно возрастает. Когда положение компании ухудшается или рискованность ее операций с точки зрения рынка растет, Р/Е, как правило, падает:

Одно и то же самое значение Р/Е может расцениваться как высокое или низкое в зависимости от отрасли или от среднего его значения на фондовой бирже. Если биржа, на которой обращаются акции, имеет в среднем Р/Е = 12 для всех компаний, то 2,19 будет считаться очень низким коэффициентом, хотя и не экстраординарным.

Доходность (рентабельность) собственного капитала (РСК) равна:

Обычно этот показатель означает доход на обыкновенные акции. Если компания выпускала привилегированные акции, аналитик может рассчитать доход на весь собственный капитал и доход на обыкновенные акции – используются оба показателя. Важный вопрос при анализе данного показателя – на какой момент времени учитывать собственный капитал: на начало, конец периода или же брать среднюю величину. Большинство аналитиков согласны, что лучшую основу для анализа обеспечивает средняя величина собственного капитала. Однако растет число тех, кто считает, что наибольшее значение имеет остаток собственного капитала на начало периода, поскольку это как раз та база, которая генерирует доходы. Наиболее распространен такой способ расчета: деление чистой прибыли за год на среднюю величину собственного капитала на начало и конец года. При условии получения доступа к соответствующей информации доход на собственный капитал может быть уточнен путем усреднения квартальных или месячных сумм.

Показатель выплаты дивидендов характеризует долю прибыли на акцию, которая распределяется фирмой в качестве дивидендов, или долю чистого дохода, выплачиваемого как дивиденды. Этот коэффициент зависит от структуры акционерного капитала фирмы, отрасли, к которой относится компания, и перспектив роста фирмы. Обычно молодые, растущие быстро компании выплачивают низкие дивиденды, если вообще их выплачивают, тогда как зрелые компании в традиционных отраслях стремятся платить более высокие дивиденды.

Показатель выплаты дивидендов, равный 55 %, считается достаточно высоким и отражает зрелость отрасли.

Существуют и другие показатели деятельности компаний, которые можно найти в литературе, но большая часть доступна прямо из отчетов фирмы, а их интерпретация определяется здравым смыслом.

Финансовый анализ эмитента

Ревизор не примет отчета, если итоговая цифра делится на 10 или на 5.

Принцип О'Брайена

Соотношения, вытекающие из финансовой отчетности, дают возможность оценить деятельность фирмы. Однако приведенные выше показатели имеют смысл только тогда, когда они могут быть с чем-то сравнимы. Процентные изменения различных компонентов финансовой отчетности также являются источником информации для исследователя и также требуют сравнения. Горизонтальные процентные изменения характеризуют изменения отдельных компонентов финансовой документации по годам.

Вертикальный процентный анализ характеризует изменения другого рода. В этом виде анализа один компонент (обычно объем реализации) выбирается в качестве основы для выражения других компонентов.

Как отмечалось ранее, одна из основных целей финансового учета состоит в обеспечении сравнимости финансовой отчетности. Эта сравнимость возможна не только в рамках фирмы, но и между фирмами и отраслями, а также за ряд лет.

Анализ тенденций. Многих исследователей интересует, как развивалась деятельность компании в течение нескольких лет. Подобное ретроспективное исследование проводится для выяснения того, как руководство фирмы справлялось со своими обязанностями в прошлом, а также в качестве основы для прогноза его поведения в будущем. Если важными считаются ежегодные изменения, то еще более важное значение имеют исследования тенденций развития. Один из способов выявления тенденций – сравнение различных показателей последовательно, по годам. Такой анализ отличается от представленного выше процентного анализа.