Великий поворот. Как Америка отказалась от свободных рынков - [39]

Если мы хотим проанализировать, как федеральное регулирование воздействует на отраслевую динамику, то нам необходимо построить индекс регулирования. Как это сделать? Используя компьютеры для изучения и классификации данных! RegData – это относительно новая база данных, представленная в статье Аль-Убайдли и Маклафлина (Al-Ubaydli and McLaughlin, 2017), которая направлена на измерение строгости регулирования на отраслевом уровне. Она опирается на методы машинного обучения и обработки естественного языка, чтобы подсчитать количество ограничительных слов или фраз, таких как «обязан», «должен» и «не может», применяемых в каждом разделе Кодекса федеральных постановлений в отношении каждой отрасли. В результате RegData позволяет оценить строгость регулирования гораздо точнее, чем простой подсчет количества страниц[34].

Рисунок 5.8 демонстрирует, что снижение уровня входа новых предприятий совпадает с ростом числа нормативных ограничений. Однако это еще не означает, что регулирование вызывает снижение входа. Существует две основные теории регулирования – теория общественного интереса и теория общественного выбора. Основанная на работах английского экономиста Артура Сесила Пигу (Pigou, 1932; Пигу, 1985) теория общественных интересов делает акцент на корректирующем регулировании для борьбы с внешними эффектами и защиты потребителей. Теоретики общественного выбора поставили идеи Пигу под сомнение. Как доказывал знаменитый чикагский экономист Джордж Стиглер (Stigler, 1971: 3; Стиглер, 2017: 197), «как правило, отрасль стремится к регулированию, и оно разрабатывается и внедряется преимущественно для ее блага». Чтобы глубже разобраться в этом вопросы, я и Гутьеррес изучили в нашей статье данные на уровне отраслей и фирм. В результате мы обнаружили, что нормативные ограничения препятствуют входу и росту малых фирм по сравнению с крупными, особенно в отраслях с высокими затратами на лоббирование. Это подтверждает теорию общественного выбора, а не пигувианскую теорию общественных интересов, и является еще одним доказательством в поддержку гипотезы о снижении внутренней конкуренции на американском рынке.

РИСУНОК 5.8. Индекс регулирования и вход на рынок новых предприятий.

ИСТОЧНИКИ: Уровень входа новых предприятий по US Census Bureau, Business Dynamics Statistics, нормативные ограничения по RegData. Подробнее см.: Gutiérrez and Philippon, 2019b.

Концентрация сверху-вниз и снизу-вверх

Изучение изменения статистических показателей американского бизнеса обнаруживает две основные тенденции. Во-первых, снижается число новых фирм. Сейчас компании стали старше и с каждым годом они сталкиваются с меньшим числом новых конкурентов. Это привело к концентрации снизу-вверх. Во-вторых, суды и регулирующие органы стали чаще разрешать слияния крупных предприятий. Это привело к концентрации сверху-вниз. Совместно, обе эти тенденции объясняют наблюдаемый рост концентрации.

Свобода входа имеет критически важное значение для механизма восстановления равновесия, который составляет основу рыночной экономики. К сожалению, за последние двадцать лет в экономике США этот механизм стал работать хуже. Проблема не только в том, что с каждым годом появляется все меньше новых фирм, но и в том, что они уже не так активно, как раньше, входят в отрасли с высоким значением коэффициента Тобина. Кроме того, представляется, что снижение со временем уровня входа в разных областях объясняется преимущественно лоббированием и регулированием. На данный момент у нас есть достаточно свидетельств, которые позволяют предположить, что рост прибыли и концентрации в США отражает значительное увеличение ренты, но у нас нет достаточных данных для количественной оценки ущерба, причиненного потребителям и наемным работникам. Пришло время расширить наш анализ и изучить то, что происходит в остальном мире.

До сих пор наше внимание было сосредоточено почти исключительно на США. Далее я покажу вам, что многому можно научиться, если сравнить США с другими регионами мира, в частности с Европой.

Часть II Европейский опыт

Мы проанализировали эволюцию экономики США за последние двадцать лет. Мы сформулировали и проверили различные теории. Теория «фирм-суперзвезд» доказывает, что концентрация отражает рост производительности лидеров отрасли. Согласно гипотезе нематериальных активов, их накопление объясняет эволюцию концентрации, прибыли и инвестиций. Теория снижения конкуренции на национальном рынке утверждает, что внутренняя конкуренция снизилась, а фирмы во многих отраслях получили возможность применять рыночную власть. С другой стороны, глобализация привела к появлению иностранной конкуренции в некоторых отраслях промышленности.

Наш детальный анализ этих теорий позволил уточнить диагноз американской экономики. Мы обнаружили, что эффект «суперзвезд» действовал в 1990-е годы, а в 2000-е прекратился. Гипотеза нематериальных активов явно актуальна для секторов розничной и оптовой торговли, а глобализация является основной силой, формирующей промышленный сектор.

Однако в целом очевидно, что в последние двадцать лет конкуренция в большинстве отраслей слаба и продолжает снижаться. Снижение конкуренции привело к росту концентрации, усилению влияния лидеров отрасли, увеличению прибылей и выплат акционерам, снижению инвестиций и падению темпов роста производительности.