Управленческий и производственный учет - [181]

Имеющеесяоборудование,£Новоеоборудование,£Операционные издержки2 285 9402 224 490(372 000x6,145)(362 000x6,145)Закупочная цена нового оборудования Поступления от продажи старого80 000оборудования(20000)2 285 9402 284 490

Приведенная стоимость выходящих потоков наличных денежных средств для нового оборудования на £1450 меньше, и поэтому целесообразно купить новое оборудование. Обратите внимание, что операционные поступления от продаж одинаковы в обоих случаях и поэтому с точки зрения принятии решения не являются релевантными.

Можно воспользоваться и альтернативным подходом — сопоставить приведенную стоимость годовой экономии на затратах от приобретения нового оборудования (£10 ООО х 6,145 = £61 450) с величиной новых инвестиционных затрат (£80 ООО — £20 000). Новое оборудование дает положительное значение приведенной стоимости в £1450, и поэтому его целесообразно купить.

Задание 2

А. (1)

„ „ £50 000 + £10 000 Среднии размер инвестированного капитала = -г- = £30 000.

На рисунке примечания к п. «Учетный коэффициент окупаемости капиталовложений» показано, почему к первоначальным вложениям добавляется ликвидационная стоимость для вычисления среднего размера инвестированного капитала.

Обратите внимание, что средняя точка срока проекта соответствует продолжительности

2 года. Пользуясь графиком, можно определить новые инвестиционные затраты в конце года 2. Они равны £30 ООО и тем самым эквивалентны среднему размеру инвестированного капитала.

£25 ООО + £20 ООО + £15 ООО + £10 ООО

Средняя годовая прибыль (проект А) = - = £17 500

4

£10 000 + £10 000 + £14 000 + £26 000

Средняя годовая прибыль (проект В) = - = £15 000

4

Средний годовой доход

Проект А - 58,33% (£17 500 / £30 000 х 100%).

Проект - В 50% (£15 000 / £30 000 х 100%).

(2) Период окупаемости

Проект А — 1,5 года (1 + £15 000 / £30 000).

Проект В — 2,4 года (2 + £10 000 / £24 000).

(3)

ГодПроект А Входящий поток наличности (W1),£Проект В Входящий поток наличности (W1),£КоэффициентдисконтированияПроект А Приведенная стоимость,£Проект В Приведенная стоимость,£135 000200000,90931 81518 180230 000200000,82624 78016 250325 00024 0000,75118 77518 02442000036 0000,68313 66024 588410000100000,6836 8306 83095 86084 142Чистая приведенная стоимостьГ 50 000)f50 000tИнвестиционные затраты45 86034 142

Вычисления

(W1) Поток наличных денежных средств = Прибыль + Износ.

Обратите внимание, что в состав поступающего потока денежных средств за 4-й год включена ожидаемая цена перепродажи.

Б. Для ответа на поставленный в этом пункте вопрос см. материалы гл. 12.

В. Рекомендуется проект А, так как у него более высокая приведенная стоимость, а к тому же и более короткий период окупаемости.

Задание 3

(1) Вычисление внутренней нормы доходности (IRR).

Годовые поступления денежных средств х х Коэффициент дисконтирования — Инвестиционные затраты, т.е. £4000 х Коэффициент дисконтирования = £14 ООО.

Таким образом, коэффициент дисконтирования равен £14 ООО / £4000 = 3,5.

Обратившись к таблице со значениями кумулятивного коэффициента дисконтирования, можно определить, что при общем показателе в 3,5 для 5 лет ближайшим коэффициентом дисконтирования на год является 13%. Следовательно, IRR = 13%.

(2) Годовая экономия, необходимая для получения внутренней нормы доходности в 12%, вычисляется следующим образом:

Годовая экономия х Коэффициент дисконтирования при 12% = Инвестиционные затраты, т.е. годовая экономия х 3,605 = £14 000.

Таким образом, годовая экономия = £14 000 / 3,605

= £3883.

(3) Чистая приведенная стоимость (NPV) вычисляется следующим образом:

£4000, получаемых ежегодно в течение пяти лет (годы 1—5): £

£4000 х 3,791 (коэффициент дисконтирования) 15 164

минус Инвестиционные расходы 14 000 NPV 1 164

Задание 4

В отчет следует включить информацию, представленную ниже в пункты А—В.

А. Амортизация не относится к потокам денежных средств. Следовательно, операционные чистые потоки денежных средств (до уплаты налога) включают поступления от реализации минус затраты на материал и труд работников. Ниже приведены вычисления NPV.

Год 0, Год 1, Год 2, Год 3, Год 4, £ £ £ £ £

Чистые поступления денежныхсредств до выплаты налога 80 000 Налог *Инвестиционные вложения (150 000)75 000 (14 025)69 750 (15 469)4 826(150 000) 80 000 Коэффициент дисконтирования 1,000 0,84760 975 0,71854 281 0,6094 826 0,516Приведенная стоимость (150 000) 67 760 NPV = —£2 91343 78033 0572 490Примечание.* Вычисление налогового платежа осуществляется в следующей последовательности:Год 1,Год 2,Год 3,£££Чистые поступления денежных средств до уплаты налога80 00075 00069 750Скидки на списание37 50028 12584 375Налогооблагаемая прибыль42 50046 875(14 625)Налог при ставке 33%14 02515 469(4 826)Скидки на списание:Стоимость, на которую даетсяскидка на начало периода150 000112 50084 375Скидка на списание (25%)37 50028 125Стоимость после списания Компенсационная налоговая скидка112 50084 375нулевая 84 375

Б. Поскольку корпоративные налоги выплачиваются не с учетной, а с налогооблагаемой прибыли, Управление налоговых сборов Великобритании заменило амортизационные отчисления разрешенной амортизацией (которая также известна как скидки на списание). Чистая стоимость рассматриваемого актива равна £150 ООО, а полученные скидки на списания в сумме составляют £65 625 (£37 500 + £28 125). Поэтому компенсационная налоговая скидка, доступная в конце срока службы актива, равна £84 375 (£150 ООО — £65 625). Управление налоговых сборов разрешает заявлять чистую стоимость актива в течение всего его срока службы, а конечную корректировку делать в последний год его службы. Поскольку налог, как правило, выплачивается через 9 месяцев после завершения компанией своего финансового года, налоговые платежи показываются с отсрочкой в один год. Это немного отличается от фактической ситуации, но такое упрощение позволяет в целом достаточно точно оценивать инвестиционные предложения.