Том 19. Ипотека и уравнения. Математика в экономике - [36]
Структура баланса.
* * *
Фундаментальный анализ заключается в сопоставлении различных разделов бухгалтерского баланса и их сравнении с величиной дохода и другими величинами с целью определения платежеспособности предприятия, его ликвидности, бюджета, уровня задолженности, рентабельности бизнеса и т. д. Основу фундаментального анализа составляет расчет показателей баланса.
Особое внимание привлекает следующий вопрос фундаментального анализа: почему рыночная капитализация предприятия (рыночная капитализация = число выпущенных акций ∙ курс акций) обычно намного превышает стоимость компании по данным ее бухгалтерского баланса?
Таким образом, теоретический курс акций согласно бухгалтерскому балансу рассчитывается так:
Теоретический курс акций = Собственный капитал (капитал и резервы)/Число акций
Если сравнить это теоретическое значение с биржевым курсом акций, можно определить, является предприятие недооцененным или переоцененным. Для оценки стоимости предприятия также можно сравнить его рыночную капитализацию с валютой баланса предприятия (суммой активов):
Соотношение стоимость/валюта баланса = Рыночная капитализация/Валюта баланса
Аналогичное соотношение можно рассчитать для денежного потока (cashflow) или дохода, рассчитываемого как чистая прибыль + амортизация:
Соотношение стоимость/денежный поток = Рыночная капитализация/Cashflow (либо доход)
Соотношение стоимость/денежный поток на акцию = Курс акции/Денежный поток на акцию
* * *
ФИНАНСОВЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ
Платежеспособность предприятия зависит от его собственных оборотных средств. Их сумма должна быть достаточной, однако не превышать определенные значения.
Собственные оборотные средства = Оборотные средства — Краткосрочные обязательства.
Собственные оборотные средства можно рассчитать, используя активы и пассивы в балансе:
Собственные оборотные средства = Используемый капитал — Внеоборотные активы.
Коэффициент текущей ликвидности = (Оборотные средства/Краткосрочные обязательства) > 1
Коэффициент быстрой ликвидности = ((КДЗ + КФВ + ДС)/Краткосрочные обязательства) = 1
где КДЗ — краткосрочная дебиторская задолженность, КФВ — краткосрочные финансовые вложения, ДС — денежные средства.
Если коэффициент быстрой ликвидности меньше 1, это свидетельствует о рисках просрочки платежей. Если он значительно больше 1, это говорит об излишке ликвидных фондов и возможной низкой рентабельности.
Коэффициент абсолютной ликвидности = (КФВ + ДС)/Краткосрочные обязательства
Низкие значения этого коэффициента говорят о проблемах в бюджете предприятия.
Коэффициент финансового риска = Долгосрочные и краткосрочные обязательства/Собственный капитал
Оптимальные значения этого коэффициента лежат в интервале от 0,5 до 0,7.
Коэффициент финансовых расходов = (Финансовые расходы/Выручка) < 0,04
Значения, превышающие 0,05, считаются избыточными.
КМД = (Выручка — Совокупные переменные затраты)/Выручка
где КМД — коэффициент маржинального дохода, показывает долю выручки, идущую на покрытие постоянных затрат и обеспечение прибыли.
Рентабельность активов = (Операционная прибыль/Общие активы) > Цена денег.
Рентабельность капитала = (Прибыль/Капитал) > Цена денег.
СОДЗ = (Средняя дебиторская задолженность/Выручка)∙365,
где СОДЗ — срок оборачиваемости дебиторской задолженности, в течение которого клиенты производят уплату по счетам.
СОКЗ = (Средняя кредиторская задолженность/Себестоимость проданных товаров)∙365,
где СОКЗ — срок оборачиваемости кредиторской задолженности, средний срок уплаты задолженности поставщикам и кредиторам.
Коэффициент оборачиваемости активов = Выручка/Общие активы
Значение этого коэффициента, превышающее 1, указывает, насколько выручка превышает величину активов.
% роста продаж = ((Продажи V>n/Продажи V>n-1) — 1)∙100 между периодами n — 1 и n.
Технический анализ заключается в изучении того, как меняется стоимость различных финансовых активов, в частности ценных бумаг, индексов, опционов, фьючерсов, валют и других, посредством статистического анализа и анализа графиков, чтобы предсказать поведение рынка в будущем. Для этого требуется не только изучить изменение курсов ценных бумаг с течением времени с помощью графиков (к ним относятся «японские свечи», столбчатые диаграммы, пункто-цифровые графики и т. д.), но и выполнить подбор аппроксимирующей кривой с помощью методов регрессии, позволяющих связать значение цены со значениями других переменных и спрогнозировать будущие значения цен с достаточной достоверностью. В основе технического анализа лежат три принципа: история повторяется, в изменениях цен прослеживаются тренды, в изменении рыночных цен отражается вся информация о деятельности предприятия, макроэкономические параметры и т. д.
* * *
ТЕОРИЯ ДОУ
Первым начал анализировать колебания рыночных цен и заложил основы технического анализа американец Чарльз Генри Доу (1851–1902), разработавший в 1884 году первый биржевой индекс. Это его именем назван знаменитый биржевой индекс Доу-Джонса. На основе графического анализа поведения индексов он разработал теорию о колебаниях рыночных цен, выделив три тренда: первичный (долгосрочный), вторичный (промежуточный) и малый (краткосрочный).
