Инвестиционный портфель Уоррена Баффета - [30]
С 2004 по 2011 год размер балансовой стоимости, приходившейся на одну акцию «Sanofi», вырос на 33,1 процента, то есть увеличивался в среднем на 4,17 процента в год на протяжении семи последних лет.
В 2011 году на одну акцию «Sanofi» приходилось 27,85 доллара балансовой стоимости, а доход по ней составлял около 2,90 доллара. Это означает, что ее можно рассматривать как облигацию с начальной годовой доходностью 10,4 процента, которая будет расти на 12,52 процента в год.
Но эту акцию невозможно купить по балансовой стоимости за 27,85 доллара и за нее необходимо уплатить рыночную цену, то есть примерно 35 долларов по состоянию на 2011 год. Это значит, что начальная доходность на одну акцию «Sanofi» будет составлять 8,2 процента ($2,90: $35 = = 8,2 %), но она будет возрастать по мере увеличения доходов компании, которые в историческом плане росли в среднем на 12,52 процента в год.
Теперь мы должны ответить на вопрос: во что превратится начальная доходность в 2,90 доллара за десять лет при ежегодном приросте, равном 12,52 процента. Для этого воспользуемся калькулятором на сайте http://www.investopedia.com/ calculator/FVCal.aspx.
Введите 12,52 процента в окошко «Прирост доходности» и 2,90 доллара в окошко «Нынешнее значение». Укажите срок 10 лет и нажмите кнопку «Вычислить». У вас получится 9,43 доллара. Это означает, что если в 2011 году мы купили акцию «Sanofi» за 35 долларов, то в 2021 году доход на нее составит 9,43 доллара, что будет означать рост на 27 процентов по сравнению с начальной инвестицией 35 долларов.
Что будут означать для нас 9,43 доллара в 2021 году? Все зависит от того, каким в то время будет соотношение цены акции к доходу на нее. Если коэффициент Р/Е будет равен 11 (показатель 2011 года, который является самым низким за последние семь лет), то мы можем спрогнозировать, что цена одной акции поднимется до 103,73 доллара (11 x $9,43 = = $103,73). Если в 2011 году мы купили акцию «Sanofi» за 35 долларов, а в 2021 году продадим ее за 103,73 доллара, то наш выигрыш за десять лет составит 68,73 доллара, или 196 процентов, то есть по 11,48 процента в год.
Хотя «Sanofi» за последние семь лет каждый год повышала размер дивидендов, мы предположим, что после 2011 года дивиденды повышаться не будут и останутся на уровне 1,79 доллара на одну акцию. В этом случае к полученной нами прибыли за продажу акции можно приплюсовать еще 17,90 доллара в виде дивидендов. Таким образом, общая сумма составит 121,63 доллара, или 153 процента, а ежегодный прирост увеличится до 13,27 процента.
Интересен ли для вас ежегодный рост доходности на 13,27 процента? Уоррена это интересует в достаточной степени, чтобы инвестировать 2,06 миллиарда в «Sanofi».
Глава 18
«Torchmark Corp.»
Адрес: 3700 South Stonebridge Dr., McKinney, TX 75070, USA
Телефон: 972-569-4000
Веб-сайт: http://www.torchmarkcorp.com
Род занятий: страхование жизни и имущества
Ключевые статистические данные:
Акционерная компания Год основания: 1900
Количество работников: 2300
Доход от страховых премий: 2,65 миллиарда долларов (2011 год) Доход от инвестиций: 698 миллионов долларов (2011 год) Чистая прибыль: 525 миллионов долларов (2011 год)
Доход на одну акцию: 4,65 доллара (2011 год)
Среднегодовой рост доходов на одну акцию: 8,43 процента Балансовая стоимость из расчета на одну акцию: 38,10 доллара Среднегодовой рост балансовой стоимости из расчета на однуакцию:10,89 процента
Дивиденды в 2011 году (в денежном выражении и процентах): 0,49 доллара /1,36 процента
Годы приобретения акций компанией «Berkshire»: 2000, 2006
Средняя цена приобретения акций: 20,50 доллара Где торгуются акции: Нью-Йоркская фондовая биржа Биржевой индекс: ТМК
По состоянию на 2011 год во владении «Berkshire» находилось 2,82 миллиона акций «Torchmark», за которые было уплачено 57,8 миллиона долларов. С учетом того что в настоящее время акция «Torchmark» стоит 36 долларов, их общая стоимость в портфеле «Berkshire» составляет около 101,5 миллиона долларов, в связи с чем доход от этой сделки равен 43,7 миллиона.
«Torchmark Corp.»
Ядром «Torchmark» является страховая компания «Liberty National Life Insurance», которая была основана в Бирмингеме, штат Алабама, в 1900 году как общество взаимного страхования участников. В 1930 году она стала акционерным обществом и на протяжении последних ста лет распространила свою деятельность на 49 штатов, открыв 130 филиалов, в которых работает 3 тысячи страховых агентов. Компанией заключены договоры страхования на общую сумму 43 миллиарда долларов и выписаны 4,1 миллиона страховых полисов.
В 1980 году «Liberty National», приобретя компании «Global Life» и «Accident Insurance», сформировала холдинг «Torchmark Corporation». В 1981 году «Torchmark» присоединила к себе «United Investors Life Insurance» и «United American Insurance», а в 1992 году – «American Income Life Insurance». В 2010 году «United Investors Life Insurance» была продана.
В общей сложности компании, входящие в «Torchmark», заключили страховых договоров на сумму 150 миллиардов долларов. Еще 17 миллиардов вложены в ценные бумаги и 4 миллиарда выручено за счет продажи своих акций. Портфель ценных бумаг практически полностью состоит из высокодоходных облигаций. В 2011 году у «Torchmark» было около 850 миллионов свободных денежных средств, что давало возможность приобретать другие компании, выплачивать более высокие дивиденды или осуществлять обратный выкуп собственных акций.
