Игры в «Русский М&А» - [46]

Объединенная Corus Group Plc не только ни разу за пять лет существования не показала прибыль, но постоянно работает с колоссальными убытками. Капитализация группы упала с $3,86 млрд в 1999 г. до $821 млн. в 2003 г. Причем генерируют убытки именно британские предприятия, в то время как активы группы в Нидерландах постоянно генерируют прибыль.

Управляющая компания Corus зарегистрирована в Британии по островному праву, голландские ее предприятия живут по континентальному. Руководит всеми активами и назначает исполнительную власть в компании совет директоров, который на 90 % всегда состоял из подданных Британской короны. Для подданных голландской королевы был создан отдельный от совета директоров компании наблюдательный совет, который практически ничего не решает. Британский менеджмент, привыкший к управлению государственными активами, принес свой «социалистический» менталитет и в объединенную компанию. Роднит британский менеджмент Corus с российскими «красными директорами» маниакальное стремление не пускать акционеров к управлению компанией, особенно к управлению оперативными финансовыми потоками. Совет директоров состоит из четырех представителей менеджмента и шести независимых директоров. В нем нет представителя ни одного акционера, даже самого крупного, такого, как американский инвестиционный фонд Brandes Investment Partners, который владеет 15,2 % уставного капитала Corns.

Для того чтобы вывести предприятия в Уэльсе из кризиса и найти средства на их реконструкцию, топы Corus решили продать в 2002 г. французской алюминиевой компании Pechiney прибыльное алюминиевое производство на континенте как «непрофильное». Голландский профсоюз General Works Council (CWC) заблокировал эту продажу по решению суда, но от этих планов британцы не отказались до сих юр, периодически озвучивая это решение в печати. Убыточность компании менеджмент объясняет не плохим травлением, а сильным курсом фунта и неблагоприятной мировой конъюнктурой, когда цены на металл упали до самой низкой отметки, а затраты на фрахт и сырье растут. Но в то же время основной европейский конкурент группы — Arcelor SA, находящийся в одинаковых с группой рыночных условиях, потерял в своей стоимости только 30 %, а не 88 %, как Corns.

Англия — традиционная страна. Только традицией можно объяснить, почему объединенная транснациональная корпорация Corus управляется как «министерство стали», каким была государственная British Steel, а ее совет директоров все больше напоминает закрытый аристократический клуб, в котором решения принимаются не на коммерческих, а не очень понятных акционерам политических основаниях. Четыре года провального управления наглядно показали, что нынешнее руководство как минимум не компетентно в том, за что взялось.

Получается так, что британская часть Corus Group живет за счет своей голландской части. Выгода от слияния для британцев лежит на поверхности, но вот зачем это нужно было голландцам — лезть в такую кабалу, я не понимаю до сих пор. Их слияние с британцами напоминает союз британской курицы с голландской свиньей для производства яичницы с беконом. Хотя предприниматели тоже люди, итак же подвержены модным влияниям, а 1999-й был годом пиковых слияний в европейской металлургии. Плюс упование на «синергию», которая в последнее время стала среди бизнесменов чуть ли не магическим заклинанием.

Британский политический истеблишмент и бюрократия также привыкли постоянно держать руку на пульсе компании, чуть что вынося ее деятельность на обсуждение в парламент. В мае прошлого года на парламентских слушаниях по поводу массового сокращения рабочих мест в Уэльсе был также поднят вопрос о новом русском акционере: кто он и зачем он тут? Исполнительный директор Corus Энтони Педдер тогда спокойно заявил, что новый акционер представляет всего лишь портфельного инвестора, деньги которого честные и проверенные. На этом вопрос был исчерпан. Истеблишмент Альбиона успокоен.

РУССКИЕ ИДУТ!

За прошедший год Gallagher Holding Ltd. (Кипр), аккумулировав 593,83 млн. обыкновенных акций или 13,39 % уставного капитала Corus Group Plc, стал вторым по величине акционером компании. Самый крупный акционер Corus — инвестиционный фонд Brandes Investment Partners (США) владеет пакетом в 15,2 %. Но, учитывая то, что ООО «Базовый элемент», контролируемое Олегом Дерипаской (партнером г-на Усманова по «Уральской стали») приобрел в марте за $110 млн. около 3 % акций Corus, то их консолидированный пакет становится уже самым крупным в компании — больше 16 %. С самым крупным пулом акционером не считаться уже нельзя.

Скорее всего, «Базовый элемент» вложился в Coins, так сказать, «по дружбе», после того, как представителями компании было заявлено, что по Уставу самовыдвижение в совет директоров невозможно, необходима рекомендация другого акционера. А кто ближе партнера?

Никакого интереса для алюминиевого бизнеса Дерипаски алюминиевые подразделения Corus не представляют, так как политика «Русского алюминия» в корне противоположна декларациям «Сибирского алюминия» образца 2000 г. Это тогда г-н Дерипаска декларировал задачу компании: овладеть высокими переделами с высокой добавленной стоимостью. Нынче «Русал» сам избавляется от предельных предприятий в Белой Калитве, Самаре и Подмосковье. Гендиректор «Русала» г-н Булыгин в настоящее время так видит перспективы самой крупной алюминиевой компании России. «Наша стратегия — концентрация на производстве первичного алюминия, а бизнес компании Corus связан с переработкой», — заявил он «Ведомостям» после покупки «Базелом» акций Corus.