Ценные бумаги – это почти просто! - [65]

• Инфляция означает, что каждый рубль, заработанный компанией, чьи акции обращаются на рынке, стоит меньше, чем раньше, и, следовательно, имеет меньшую покупательную силу.

• Повышение процентных ставок охлаждает экономику и добавляет в структуру долга компании дополнительную составляющую. Теперь деньги стоят дороже, следовательно, процентов по занятым в кредит суммам придется выплатить больше и, следовательно, уменьшатся прибыли компаний. Высокие процентные ставки отрицательно влияют на рост компании в будущем.

• При повышении ставок растет доходность государственных облигаций и казначейских обязательств, делая их более привлекательными для инвесторов в силу того, что они считаются безрисковыми вложениями по сравнению с обычными акциями. Следовательно, консервативные инвесторы будут продавать более рискованные активы, типа акций, и перекладываться в облигации.

Кроме этого, на экономику прямо или косвенно влияют действия правительства или его фискальная политика. Через бюджет и изменения в налогах правительство может сильно влиять на потребительские расходы населения и его возможности тратить или сберегать каждый заработанный рубль. В свою очередь, рост потребительского спроса ведет к увеличению инвестиций в бизнес и происходит экономический рост. Однако этот эффект проявляется на фондовом рынке с некоторым запаздыванием, поскольку новая политика должна себя проявить через некоторое время.

Институциональные инвесторы и корпоративная прибыль

Покупка или продажа институциональными инвесторами, каковыми в первую очередь являются паевые или пенсионные фонды и страховые компании, может вызвать существенные краткосрочные подвижки в цене акции. Таковые подвижки могут дать трейдеру исключительные возможности для краткосрочной спекуляции, если он будет наблюдать за потоком ордеров. Большой ордер от институционала может, например, смести все биды или аски по данной акции, вызвав краткосрочное изменение цены на несколько процентов, пока не подоспели новые покупатели или продавцы. Институционалы будут стараться замаскировать такие большие ордера как это возможно, однако внимательный наблюдатель может кое-что обнаружить. Впрочем, в данном случае лучше пытаться обнаружить уже свершившееся ценовое движение с помощью каких-либо рыночных сканеров, определить максимальную глубину отклонения цены и сыграть на отскоке.

Цена акции компании в определенном смысле является мерой способности компании производить прибыль в настоящее время и в будущем. Некоторые компании показывают стабильный, но медленный рост, поэтому изменчивость (волатильность) цены их акций невелика. Другие корпорации имеют значительный потенциал роста, и цены их акций отражают уверенность инвесторов в способности компании генерировать высокую прибыль в будущем. Способность компании получать прибыль и расти обычно уже учтена рынком в коэффициенте P/E. Любые сильные реакции рынка на несоответствие цены и опубликованных в отчетах прибылей являются следствием больших сюрпризов для рынка. И трейдер должен понимать движение цен как предвкушение рынком будущих прибылей. Если Сбербанк предполагает показать хорошие прибыли, его акции с наибольшей вероятностью будут торговаться выше до публикации отчета, в предвкушении хороших новостей. Однако по какой цене его бумаги будут торговаться после отчета, будет зависеть от того, насколько хорош этот отчет, и от рыночных обстоятельств на тот момент. Если прибыли будут выше, чем ожидалось, то, вероятнее всего, акции привлекут еще больше инвесторов, в то время как соответствие результатов ожидаемым может вызвать фиксацию прибыли инвесторами, которые купили акции в ожидании отчета и теперь хотят зафиксировать прибыль. Хорошие новости обычно уже учтены в цене задолго до фактического объявления, поэтому и существует поговорка-рекомендация «Покупай по слухам, продавай по факту».

Аналитики

Кроме публикации отчетов о прибылях и убытках имеет смысл внимательно прислушиваться к публикациям аналитических агентств и отдельных аналитиков относительно повышения или понижения инвестиционного рейтинга акций какой-либо компании. Несмотря на то что аналитик, исследующий конкретную акцию или даже сектор рынка, предсказывает будущие прибыли или этой компании, или сектора, основываясь, прежде всего, на своем мнении и видении будущего, которое может быть и ошибочным, в общем случае его решения, а именно – повышение или понижение инвестиционного рейтинга акции – могут оказать существенное влияние на рынок. Особенно если аналитик принадлежит к одному из крупных и известных инвестиционных и брокерских домов, имеющему большое количество клиентов-инвесторов. А акция имеет высокий оборот и широко известна на рынке.

Изменение цены акции после такой публикации мнения аналитиков может быть очень велико и вызвано, в том числе, и таким фактором, как вступление в игру крупных институциональных инвесторов. Например, пенсионным фондам запрещено иметь в своих портфелях бумаги с рейтингом ниже установленного, поскольку в таких фондах никто не хочет брать ответственность за решения на себя, то они перекладывают ее (ответственность) на аналитическое агентство – мол, «раз уважаемые аналитики присвоили рейтинг покупать, мы и купили, все претензии к ним». А аналитические агентства утверждают, что рейтинги – это их дело, а вот следовать или нет этим рекомендациям – дело инвестора, и ни одно агентство за его решения никакой ответственности не несет. Поскольку после публикации рейтинга, особенно если агентство действительно крупное и уважаемое, рынок следует в направлении предсказанной целевой цены, то получается, что все участники действа правы, а вот что будет через год – вопрос другой. Кроме того, аналитики могут и правильно оценить перспективы бумаги, что принесет инвестору определенный доход, поэтому прислушиваться к мнению аналитиков надо, но следует спешить это делать в первый же день после публикации рейтинга. Лучше подождать день-два, пока зафиксируют прибыли краткосрочные трейдеры.