Уоррен Баффетт. Танцуя к богатству! - [56]

Но в конце десятилетия Баффетт был готов продавать. В 2000 году, когда цена за акцию Freddie варьировалась от $37 до $70, Berkshire продала более 95 % своей доли, зарегистрировав большой прирост капитала примерно в $3 миллиарда. Продажи производились под завесой секретности, потому что Berkshire получила разрешение Комиссии по ценным бумагам и биржам не разглашать свою активность – а именно, компании разрешалось опускать любое упоминание о Freddie в так называемых 13-F filings (документах, подаваемых на внесение в реестр) – до тех пор, пока они не будут приняты. Как только это произошло, Berkshire внесла изменения в форму 13-F, и Баффетт подытожил в своем ежегодном отчете 2000 года, что акции Freddie, по большому счету, были проданы. Однако он не уточнял причину продажи.

Причины, однако, в итоге вскрылись из-за собственной неосторожности Freddie Mac. В 2003 году были обнародованы новости, что Freddie регулярно неверно докладывали о своих доходах, и придется повторно их подтверждать. К 2007 году законодательный орган, а именно офис по федеральному надзору за жилищными компаниями (OFHEO), пытался заставить Лиланда Брендсела, которого отстранили от должности исполнительного директора Freddie, отказаться от большой части его компенсации. Баффетта тогда вызвали в суд как свидетеля регулирующие органы, ожидавшие, что он – так оно и было – даст показания и расскажет, как продал акции в 2000 году из-за потери доверия к менеджменту Freddie.

Уточняя сказанное, Баффетт рассказал, как встречался с Брендселом несколько раз и обнаружил, что он неосмотрительно стремится к крупному приросту доходов – скажем, в 15 %. Подобных доходов у финансовых компаний обычно не бывает, сказал Баффетт, и те управленцы, которые стремятся к подобному, могут «брать цифры из головы». Компания Freddie также произвела крупную нетрадиционную инвестицию, которая не понравилась Баффетту, и он начал задумываться: в компании может происходить что-то, о чем он не знает. «На кухне никогда не бывает одного таракана», – сказал Баффетт. Регулирующие органы выиграли дело, и Брендсел был наказан, с него взыскали штраф общей суммой в $16 миллионов.

Оказывается, Баффетт мог бы и повременить с продажей акций Freddie, которыми владела Berkshire. Сильно поднявшись за время раздувания экономического пузыря на рынке недвижимости, Freddie плыла по течению – пережив продажу акций Berkshire, скандал с доходами компании и изменения в управлении – до октября 2007 года. Потом акции обрушились, став центральной катастрофой финансового кризиса. Недавно Freddie были копеечными акциями, продававшимися примерно по 25 центов.

Кэрол Лумис

Отличные инвестиционные возможности приходят, когда отличные компании окружены необычными условиями, из-за которых акции бывают неверно оценены.

Так глаголет пророк Уоррен Баффетт, председатель Berkshire Hathaway, который превосходно умеет выбирать акции. По его мнению, корпорация Federal Home Loan Mortgage, также известная как Freddie Mac, как раз является такой возможностью. Квазипубличная корпорация, как и ее древний собрат, Fannie Mae («Federal National Mortgage Association»), зарабатывает впечатляющие 23 % прибыли на первоначальный капитал и продается в восемь раз меньше реальной стоимости, как было оценено за 1988 год. Freddie Mac – это «просто невероятная возможность, – говорит Баффетт, – здесь и низкий показатель соотношения рыночной стоимости акции к прибыли на нее, притом что у компании замечательные показатели. Здесь и растущие доходы. Здесь и акции, которые рано или поздно станут гораздо более популярны среди инвесторов».

Дочерняя ссудо-кредитная компания Berkshire Hathaway владеет или заключила соглашения, чтобы купить акций Freddie Mac на $108 миллионов – максимально разрешенное количество. Многие друзья и коллеги Баффетта тоже вложили туда – включая Луиса Симпсона, вице-президента GEICO, и Уильяма Руане, председателя Sequoia Fund. Стоит ли обычному инвестору размышлять над тем, чтобы присоединяться к банде Баффетта? Коротко говоря, да.

Freddie Mac делает американскую мечту – владение домом – реальностью. Компания, которой конгресс выдал разрешение на учреждение в 1970 году, покупает жилищную ипотеку у кредиторов, защищая эту ипотеку от дефолта, упаковывает заем в ценные бумаги и продает их инвесторам, включая многие сберегательно-кредитные компании. С 1970 по 1987 год традиционный ипотечный рынок вырос по общесложным годовым показателям более чем на 13 %, и никогда не составлял менее 5,5 % в год. Неплохо, но бизнес уникален тем, что здесь практически отсутствует конкуренция. Fannie Mae – это единственный крупный соперник; главное отличие между ними в том, что Freddie перепродает буквально все свои ипотечные кредиты, а Fannie придерживает приличное их количество в компании.

«После завершения нашего корпоративного брака с Hochschild Kohn ощущения у меня были, как у парня из известной деревенской песни «Моя жена убежала с моим лучшим другом, и я все еще по нему скучаю».

Вместе эти компании, Freddie и Fannie, контролируют 90 % рынка. По словам Баффетта: «Лучше такого развития событий может быть только монополия». Будущее семейной дуополии Freddie – Fannie выглядит довольно вдохновляющим. Рынок будет расширяться в ближайшие годы. Сейчас только 33 % традиционного ипотечного рынка секьюритизировано, а значит, существует большой потенциал роста. Более того, у сберегательных учреждений скоро будет еще один мощный стимул покупать больше ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами. С 1990 года сберегательным банкам и кредитно-сберегательным компаниям, владеющим обычными ипотеками, будет необходимо удерживать гораздо большие денежные резервы, как обеспечение потерь по кредитам, чем если бы они владели диверсифицированным портфелем секьюритизированных ипотечных кредитов.