Самоучитель биржевой торговли - [43]

Рис. 91. Спецификация срочного контракта на акции «Газпрома»

Как видим, ничего сложного и непонятного в спецификации контракта нет.

Итак, резюмируя:

1. Фьючерс – это обязательство по какому-либо базовому активу на будущий период.

2. Торгуют не лотами, а контрактами и платят не всю сумму, а только начальную маржу.

3. Ежедневно вам будет начисляться или списываться вариационная маржа (это реальные, а не «виртуальные» деньги).

4. Чтобы начать торговать каким-либо фьючерсом, надо сначала познакомиться со спецификацией контракта.

В заключение приведу формулу, по которой можно определить справедливую стоимость фьючерса:

ЦФ = ЦА + X,

где ЦФ – цена фьючерса; ЦА – цена акции; X = (безрисковая процентная ставка х количество дней до истечения фьючерса)/365.

Пример:

Если акция стоит 300 руб., а безрисковая процентная ставка, допустим, 10 % при 30 днях до истечения фьючерса, то получим следующий расчет:

ЦФ = 300 + (10 х 30)/365) = 300 + 0,8219 % = 302,47 руб.

Опционы

1. Итак, напомню, что опцион — это прежде всего право, а не обязательство для покупателя опциона (т. е. вы можете отказаться от исполнения того, что купили/продали), и наоборот – обязанность, а не право для продавца опциона – отказаться нельзя.

Опцион – англ. option — выбор.

Что нужно знать на первых порах, чтобы начать торговать опционами на российском рынке?

1. Приобретая фьючерсный контракт, вы вносите гарантийное обеспечение – начальную маржу, а приобретая опцион, вы платите продавцу этого опциона премию.

Итак, покупатель опциона выплачивает продавцу опциона премию. Что получают в результате опционной сделки стороны? Вознаграждение (прибыль):

• для покупателя – НЕ ОГРАНИЧЕНА;

• для продавца – ОГРАНИЧЕНА размером премии.

Риск:

• для покупателя – ОГРАНИЧЕН размером премии;

• для продавца – НЕ ОГРАНИЧЕН.

2. Опционы можно разделить:

По видам прав:

• на покупку – CALL;

• на продажу – PUT.

По срокам исполнения'.

• американский – может быть исполнен в любой день до истечения срока контракта;

• европейский – может быть исполнен только в день действияия контракта.

В России используют опционы американского типа.

По соотношению цены исполнения опциона с ценой базового актива:

• «в деньгах»: для опциона CALL – цена его исполнения меньше текущей цены базисного актива, для PUT – цена его исполнения больше текущей цены базисного актива. Такой опцион выгодно исполнить;

• «вне денег»: для опциона CALL – цена его исполнения больше текущей цены базисного актива, для PUT – цена его исполнения меньше текущей цены базисного актива. Такой опцион исполнять невыгодно;

• «на деньгах»: для опционов CALL и PUT – цена его исполнения равна текущей цене базового актива.

По обеспеченности исполнения’.

 непокрытый опцион – продажа опционов CALL и PUT без открытия противоположной позиции по базисному активу;

• покрытый опцион — продажа опционов CALL и PUT с открытием противоположных позиций по базисному активу.

3. Специфические термины, используемые в торговле опционами:

• страйк — цена исполнения опциона;

• экспирации дата — дата исполнения (погашения) опциона.

4. Когда стоит покупать опционы?

Очень важное замечание. Саймон Вайн в своей книге «Опционы: полный курс для профессионалов» совершенно справедливо советует: не покупайте опционы, если вы не ожидаете значительной волатильности актива.

Комментируя эту рекомендацию, можно выразиться иначе: помните про деньги, которые вы должны будете заплатить за опцион, – премию. Актив обязательно должен «отработать» ее, и тогда вы выйдете хотя бы «в нуль».

5. Торговля опционами строится на:

• знании возможных стратегий;

• умении определять теоретическую (справедливую) цену опциона.

6. Цена опциона учитывает:

• цену базового актива;

• время до даты истечения опциона;

• безрисковую процентную ставку;

• волатильность базового актива.

7. Графики опционных стратегий позволяют быстро и наглядно оценить результаты покупки/продажи опциона.

Пример графика (информация взята с сайта: http://www.derex.ru/PublicationPage.aspx?nodeId=45&pageId=56) (рис. 92).

Рис. 92. Пример графика опционных стратегий

Как видно из графика:

• горизонтальная ось – стоимость базового актива;

• вертикальная ось – прибыли (то, что выше горизонтальной оси) или убытки (то, что ниже цены базового актива).

Основные стратегии на торговле опционами

Графики и описание стратегий можно посмотреть здесь:

http://www.derex.ru/PublicationPage.aspx?nodeId=45&pageId=159 или здесь: http://www.alor.ru/news/?ID=156.

Стратегии можно разделить на:

• простые — используем один опцион – и сложные — используем комбинации опционов;

• направленные — считаем, что на рынке «бычий» либо «медвежий» тренд, и нейтральные — исходим из того, что рынок находится в боковом тренде.

Сначала рассмотрим так называемые нейтральные стратегии.

1. Самые простые стратегии:

Покупка Call — приобретение права на покупку базового актива в будущем (рис. 93).

Рис. 93. Покупка опциона Call

Ваши убытки ограничены уплаченной премией.

Ваша прибыль не ограничена.

Используем, когда ожидаем роста цены базового актива и волатильности.

Покупка Put – приобретение права на продажу базового актива в будущем (рис. 94).