Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии - [8]

Бюро по изучению товарных рынков (www.crbtrader.com) рассчитывает индекс CRB . Данный индекс включает цены семнадцати товаров, торгующихся посредством фьючерсных контрактов и представляющих различные сегменты сырьевого рынка. Индекс рассчитывается ежедневно и публикуется на упомянутом выше сайте, а также в других источниках.

Исследование взаимосвязи между ценами на акции и динамикой индекса CRB в период с 1973 г. по январь 2006 г. позволило выявить взаимосвязь, которая отражена на рис. 1.1.

Методология исследования и его результаты Темп инфляции рассчитывался путем измерения с полугодовой периодичностью степени изменения индекса CRB – последнее значение сравнивалось со значением за предыдущие 6 месяцев. Уровень инфляции расценивался как высокий, когда индекс возрастал на 5 % и более (например, с 200 до 210 или со 100 до 105). Уровень инфляции считался относительно низким, если индекс CRB повышался менее чем на 5 % за полгода. Прибыль и убытки при инвестировании в индекс Standard & Poor’s 500 рассчитывались ежемесячно, при этом все периоды были разделены на этапы высокой и низкой инфляции.

Инфляция негативно влияет на рынок акций!

Как видно из рис. 1.1, высокий уровень инфляции оказывает отрицательное воздействие на рынок акций так же, как и на рынок облигаций.

РИС. 1.1. Динамика индекса S&P 500 в периоды роста и падения цен на сырьевые товары (1973–2006 гг.) При высокой инфляции темп прироста капитала в период инвестирования в индекс Standard & Poor\'s 500 составлял 0,4 % в год. При более низкой инфляции индекс Standard & Poor\'s 500 повышался на 11,7 % в год. При включении в расчет всех периодов индекс Standard & Poor\'s 500 возрастал на 8 % в год

В периоды высокой инфляции (наименьшие значения цены на графике), доля которых составила 32 % от общей продолжительности исследуемого временного промежутка с 1973 по 2006 г., индекс Standard & Poor’s 500 увеличивался лишь на 0,4 % в год. В периоды низкой инфляции (средние значения на ценовой шкале) рынок акций рос на 11,7 % в год. При включении в расчеты всех периодов темп роста индекса Standard & Poofs 500 составил 8 % в год. Это верхние значения на шкале, отражающие доходность индекса в периоды как высокой, так и низкой инфляции.

Инфляция также отрицательно воздействует и на зарубежные рынки акций Обзор ценовой динамики на рынках акций зарубежных стран показывает, что для этих рынков данная взаимосвязь характерна в той же мере, что и для отечественных. Почти весь рост индекса EAFE (отражающего тенденции на рынках акций Европы, Австралии и Дальнего Востока [3] ) пришелся на периоды низкого роста цен на сырьевые товары или вообще его отсутствия.

Недооцененные акции в условиях высокого инфляционного давления обеспечивают большую доходность, чем акции роста!

Недооцененные акции крупных компаний обычно демонстрируют довольно неплохую динамику в сравнении с акциями роста в периоды быстрого повышения цен на сырьевые товары.

Это неудивительно, если мы примем во внимание тот факт, что большинство компаний энергетической сферы, таких как нефтедобывающие, нефтеперерабатывающие и буровые компании, являются крупными корпорациями, акции которых относятся к категории недооцененных и которым выгоден рост цен на энергоресурсы. То же самое можно сказать и о компаниях – производителях алюминия, таких как, например, Alcoa. У растущих компаний, которые обычно больше ориентированы не на производство сырьевых товаров, а на их потребление, в период высокой инфляции дела идут не так хорошо.

Резюме Хотя и не наблюдается прямолинейной корреляции, вполне очевидно, что инвесторы, вкладывающие капитал как в отечественные, так и в зарубежные ценные бумаги, скорее получат большую прибыль в периоды относительной ценовой стабильности, чем во время роста цен на сырье. Разница между уровнем доходности на фондовом рынке в периоды высокой и сравнительно низкой инфляции в исторической динамике была довольно значительна, и ее размер, безусловно, оправдывает постоянный мониторинг данного индикатора.

Глава 2. Диверсификация более высокого уровня и управление риском

В главе 1 «Формирование доходного портфеля инвестиций» мы рассмотрели понятие диверсификации и способы получения дополнительной прибыли и одновременного снижения риска путем правильной диверсификации портфеля. В этой главе мы рассмотрим ряд методов активного управления, позволяющих достичь нужного уровня диверсификации; пример диверсифицированного портфеля инвестиций; некоторые способы оценки рискованности различных инвестиционных позиций, а также виды инвестиционных посредников, таких как ПИФы и биржевые фонды, к услугам которых вы, возможно, захотите прибегнуть.

Пример хорошо сбалансированного, диверсифицированного инвестиционного портфеля

В широко диверсифицированном портфеле должны быть представлены не коррелирующие между собой сегменты инвестиционного рынка, т. е. те, рост и падение цен в которых обычно не происходят одновременно. Хотя порой ценовая динамика почти всех составляющих такого портфеля совпадает. В большинстве случаев рост и падение цен в его различных сегментах происходят независимо, так что доходность такого портфеля изменяется более плавно, нежели доходность каждого из его элементов в отдельности. Это происходит из-за того, что прибыль в нескольких растущих сегментах может нивелироваться за счет убытков во всех остальных, и наоборот, потери в падающих сегментах будут компенсироваться за счет прибыли в растущих.