Краткая история экономики. 77 главных идей о богатстве и бедности от Платона до Пикетти - [85]

Точки отсчета мешают людям принимать решения рационально на основе абсолютных денежных результатов. Если ноутбук на распродаже за 1000 долларов выглядит как посредственная сделка, тот же самый ноутбук со скидкой 1000 долларов от изначальной стоимости 1500 долларов кажется выгодной покупкой. Супермаркеты пользуются этим, «взвинчивая» цены на определенные продукты, чтобы позже резко снизить их.

Другая особенность в принятии решений заключается в том, как люди судят об изменчивости. Рабочему, подумывающему наняться в местную пекарню, нужно оценить вероятность выхода фирмы из бизнеса в следующем году. Компании такси, желающей открыть офис в новой части города, нужно оценить вероятность того, захотят ли там люди воспользоваться их услугами. Если люди рациональны, то они должны хорошо оценивать вероятность будущих событий на основе имеющейся у них информации. Канеман и Тверски показали, что люди не рациональны.

Представьте женщину по имени Кэрол, которой очень нравится музыка и искусство, и она провела бо́льшую часть своего студенчества, выступая с музыкальной группой. Какое из следующих двух утверждений более правдиво? Первое утверждение: Кэрол – банковский служащий. Второе утверждение: Кэрол – банковский служащий, и она играет на саксофоне в местной группе. Подумайте немного. Канеман и Тверски определили, когда задают такой вопрос, люди склонны думать, что второе утверждение более правильное. На самом деле более реалистично первое утверждение, потому что возможность более широкого события (Кэрол – банковский служащий) всегда выше узкого (Кэрол – банковский служащий, и она играет на саксофоне в местной группе). Сравните с этим: вероятность дождя завтра против вероятности дождя завтра с 2 до 4 часов ночи. Люди думали, что второе утверждение лучше представляет описание Кэрол, которое им предложили, но оно было отвлекающим маневром и привело их к неверной оценке вероятностей. Если люди сбиваются с пути при оценке этих возможных ситуаций, то они еще более подвержены ошибке при анализе более сложных событий: например, сколько людей в определенной части города, скорее всего, захотят воспользоваться такси.

Некоторые экономисты признают особенности в принятии людьми решений, но они говорят, что они не важны, и что описание экономики как рациональной является практичным приближенным представлением. Поведенческие экономисты, с другой стороны, утверждают, что их частные версии необходимы для объяснения главных экономических событий. Например, поведенческая экономика использовалась для понимания того, почему в 1990-е годы американский фондовый рынок рос и затем рухнул в 2000 году, разорив компании и уничтожив состояния.

Американский фондовый рынок был на подъеме с начала 1980-х годов. В 1990-е годы люди ринулись скупать акции высокотехнологических компаний, предлагающих такие невиданные продукты, как веб-браузеры, поисковые машины и онлайн-шопинг. Когда Yahoo! разместила свои акции на фондовом рынке, цена на них выросла на 150 % в первый же день, настолько высок был спрос на ее ценные бумаги. Два студента из Стэнфордского университета, основавшие компанию из своего трейлера, стали на 150 миллионов долларов богаче. Но многие фирмы получали крошечную прибыль. Amazon предупредила инвесторов, что вскоре она потерпит убытки, но это не остановило их от покупки ее акций. Они считали, что новые технологии принесут фирмам огромную прибыль в будущем. В итоге владельцы магазинов, водители такси и учителя покупали акции во время ланча. В конце 1990-х годов фондовый рынок «подскочил» на 20, даже 30 % в год. Проблема была в том, что доход экономики еще никогда не поднимался так стремительно.

Несколько ученых предупреждали, что эта тенденция не будет длиться вечно. Одним из них был Роберт Шиллер (1946 г.), который применял принципы поведенческой экономики к финансовым рынкам. Он говорил, что рынок поднимали взволнованные инвесторы и что вскоре он с глухим стуком ударится о землю. В марте 2000 года он собирался в тур в поддержку своей новой книги «Иррациональный оптимизм»[76]. Это был идеально подходящий момент, ведь именно тогда фондовой рынок грозил обвалом. Однажды Шиллер принял участие в ток-шоу на радио. Дозвонившаяся сказала, что знает о его неправоте, рынок продолжит расти. Шиллер помнит, что голос женщины дрожал от эмоций. Для него происходящее на фондовом рынке было больше связано с эмоциями и психологией, чем с экономической логикой.

Экономика утверждает: когда фирмы получают здоровую прибыль, их акции должны много стоить. Рациональные инвесторы используют всю имеющуюся у них информацию о прибыльности фирм, принимая решения о том, какие акции покупать. Когда достаточно людей на рынке поступают так же, цены на акции отражают всю доступную экономическую информацию. Рациональность обеспечивает эффективную работу финансовых рынков. Это то, что экономисты называют гипотезой об эффективном рынке, с которой мы познакомились в главе 30. Шиллер отрицал эту идею. Он заметил, что цены на акции были более нестабильными, чем подразумевала гипотеза, поскольку они росли и падали больше, чем прибыль фирм. Результаты исследований Канемана и Тверски показали, что происходило. На финансовых рынках инвесторы делают ошибку, похожую на решение людей, что Кэрол скорее банковский служащий, играющий на саксофоне.