Крах Титанов - [78]

В первые несколько недель после возвращения Кронталь начал работать с Дональдом Квинтином, ведущим трейдером отделения по работе с закладными, над усовершенствованием методологии оценки стоимости активов на основе закладных, в особенности CDO. После завершения разработки основная задача Кронталя заключалась в том, чтобы найти кого-нибудь, кто пожелал бы приобрести эти активы у Merrill Lynch.

В марте он связался с представителями Lone Star Funds, частной инвестиционной компании, которая специализировалась на скупке проблемных активов недвижимости (distressed real estate assets). На балансе Merrill Lynch находились разнородные продукты, которые не так-то просто было оценить. Содержимое портфеля стало результатом более чем 60 разных сделок, каждая из них стоила сотни миллионов долларов. Каждую сделку сопровождала гора юридических документов, в которых значились базисные активы, условия платежа и другие подробности. Сотрудники Lone Star Funds потратили несколько недель, внимательно изучая CDO Merrill Lynch, прежде чем сообщить Кронталю, что они заинтересованы в их приобретении, но настаивали, что заплатят лишь по несколько пенни за каждый доллар. Кронталь переслал их предложение Флемингу и Чаи, которые передали его Тейну.

В начале апреля Тейн отправился в Японию на встречу с клиентами. Будучи там, он дал интервью одному местному информационному агентству, в котором сказал: «У нас хватит капитала, и нам не надо снова выходить на фондовый рынок».

После возвращения в Нью-Йорк Тейн повторил это мнение своим топ-менеджерам на еженедельном совещании. Когда Тейн выходил из зала, находившегося недалеко от его кабинета на 32-м этаже, Нельсон Чаи пожал плечами и сказал: «Зря он так сказал».

Через несколько часов эти слова Чаи появились на сайте CNBC, намекая на то, что Тейн и его протеже не достигли согласия в том, нужен ли компании дополнительный капитал. То, что слова, произнесенные в частном порядке на совещании руководителей, почти сразу же смогли просочиться за пределы компании, усилили недоверие, которое они оба питали к коллегам из Merrill Lynch. Тейн подозревал, что утечку допустил Макканн, но в конечном итоге это было не важно. Утечка усилила убеждение членов команды Тейна: Чаи, Татуайлер и Мэй Ли, новоиспеченного руководителя отдела персонала, – в том, что прежним сотрудникам Merrill Lynch доверять нельзя, в особенности это касалось Макканна и Флеминга.

17 апреля Merrill Lynch объявила об убытках в размере 2 миллиардов долларов в первом квартале 2008 года

17 апреля Merrill Lynch объявила об убытках в размере 2 миллиардов долларов в первом квартале 2008 года. Во время проведения телефонной конференции для обсуждения результатов Тейн подчеркнул то, о чем большая часть инвесторов уже знала: убытки явились результатом постоянного снижения стоимости имеющихся на бухгалтерском балансе Merrill активов, и этот процесс усугубило банкротство Bear Stearns. В действительности операционная деятельность компании в первом квартале была успешной, но недостаточной, чтобы восполнить многомиллиардные списания, связанные с «токсичными» активами.

Во время телеконференции Тейн заявил аналитикам, что «у компании нет планов по выпуску дополнительных обыкновенных акций и Нельсон с этим на самом деле был согласен».

Вскоре Кронталь получил ответ Тейна, который не был заинтересован в продолжении переговоров с Lone Star о продаже CDO, особенно по такой явно заниженной цене. Если компания все-таки избавится от проблемного портфеля, то ей придется признать факт многомиллиардных убытков и необходимость смены курса Тейном, который будет вынужден привлекать дополнительный капитал.

Если компания все-таки избавится от проблемного портфеля, то ей придется признать факт многомиллиардных убытков

С конца апреля стоимость акций компании восстановилась после временного падения, вызванного банкротством Bear Stearns за месяц до этого. Теперь акции торговались по 48 долларов за акцию, что точно соответствовало цене, по которой Merrill Lynch продала их фонду Temasek, когда в первый раз привлекала капитал в декабре прошлого года.

Если бы Merrill Lynch все-таки продала свои CDO и потерпела многомиллионные убытки, то эта цена в 48 долларов защитила бы ее от необходимости выплачивать разницу по соглашению с Temasek. Та сделка, заключенная 24 декабря, означала, что если Merrill Lynch должна будет продавать еще акции по цене ниже 48 долларов в течение одного календарного года, то ей придется компенсировать разницу между этой ценой и ценой продажи последующим инвесторам.

На фоне того, что в целом его оценка будущего экономики и рынков была оптимистичной, Тейн не понимал, что это был наиболее благоприятный момент для продажи CDO, объявления убытков и привлечения дополнительного капитала. Если акции компании вдруг упали бы в цене, тогда перед Тейном встал бы нелегкий выбор: выплатить компенсацию фонду Temasek и остальным инвесторам, которые вложили деньги в компанию в январе, или попытаться продержаться до января 2009 года, до того времени, когда перестанет действовать пункт о компенсации.