Инвестиционный портфель Уоррена Баффета - [22]
История балансовой стоимости, приходящейся на одну акцию
С 2001 по 2011 год величина балансовой стоимости GSK на одну акцию выросла на 72 процента, что соответствует среднегодовому приросту на 5,62 процента на протяжении десяти лет. Одна из причин такого относительно медленного роста балансовой стоимости (5,62 процента) по отношению к росту дохода на одну акцию (10,19 процента) заключается в том, что GSK не ставила перед собой цель увеличивать балансовую стоимость, а все излишки чистой прибыли направляла на выплату дивидендов.
В 2011 году на одну акцию GSK приходилось 6,20 доллара балансовой стоимости, а доход по ней составлял около 3,80 доллара. Это означает, что ее можно рассматривать как облигацию с годовой доходностью 61,2. Это просто поразительный показатель.
Но, поскольку эту акцию невозможно купить по балансовой стоимости за 6,20 доллара, за нее необходимо уплатить рыночную цену, то есть примерно 40 долларов по состоянию на 2011 год. Это значит, что начальная доходность на одну акцию GSK составит 9,5 процента ($3,80: $40 == 9,5 %), но она будет возрастать по мере увеличения доходов компании, которые в историческом плане росли в среднем на 10,19 процента в год.
Теперь мы должны ответить на следующий вопрос: во что превратится начальная доходность в размере 3,80 доллара за десять лет при ежегодном приросте в 10,19 процента. Для этого воспользуемся калькулятором на сайте http://www.investopedia.com/calculator/FVCal.aspx.
Введите 10,19 процента в окошко «Прирост доходности» и 3,80 доллара в окошко «Нынешнее значение». Укажите срок 10 лет и нажмите кнопку «Вычислить». У вас получится 10,03 доллара. Это означает, что по прогнозам доход на одну акцию «GlaxoSmithKline» в 2021 году составит 10,03 доллара.
Что будут означать для нас 10,03 доллара в 2021 году? Все зависит от того, каким в то время будет соотношение цены акции к доходу на нее. Если коэффициент Р/Е будет равен 11 (самый низкий показатель за последние десять лет), мы можем спрогнозировать, что цена одной акции в 2021 году поднимется до 110,33 доллара (11 x $10,03 = $110,33). Если в 2011 году мы купили акцию GSK за 40 долларов, а в 2021 году продадим ее за 110,33 доллара, то наш выигрыш за 10 лет составит 70,33 доллара, или 175 процентов, то есть по 10,68 процента в год.
Хотя GSK за последние десять лет почти каждый год повышала размер дивидендов, мы предположим, что после 2011 года дивиденды повышаться не будут и останутся на уровне 2,08 доллара на одну акцию. В этом случае к полученной нами прибыли за продажу акции можно приплюсовать еще 20,80 доллара в виде дивидендов. Таким образом, общая сумма составит 131,13 доллара, или 227 процентов, а ежегодный прирост увеличится до 12,61 процента.
Считаете ли вы как инвестор достаточным ежегодный рост доходности на 12,61 процента на протяжении десяти лет? Уоррен купил акций «GlaxoSmithKline» на 75,5 миллиона долларов, так как счел, что рост доходности на 12,61 процента в течение десяти или даже более лет – это очень заманчивая инвестиция.
Глава 13
«Johnson & Johnson»
Адрес: 1 Johnson & Johnson Plaza, New Brunswick, New Jersey 08933.
USA
Телефон: (732) 524-0400
Веб-сайт: http://www.jnj.com
Род занятий: фармацевтическая промышленность, производство товаров для здорового образа жизни
Ключевые статистические данные:
Акционерная компания Год основания: 1887
Количество работников: 114 000
Выручка: 65 миллиардов долларов (2011 год)
Чистая прибыль: 13,7 миллиарда долларов (2011 год) Доход на одну акцию: 4,95 доллара (2011 год) Среднегодовой рост доходов на одну акцию: 9,99 процента
Балансовая стоимость из расчета на одну акцию: 23,05 доллара
Среднегодовой рост балансовой стоимости из расчета на одну акцию: 11,23 процента
Дивиденды в 2011 году (в денежном выражении и процентах): 2,28 доллара /3,4 процента
Годы приобретения акций компанией «Berkshire»: 2006, 2007, 2010
Средняя цена приобретения акций: 60,85 доллара Где торгуются акции: Нью-Йоркская фондовая биржа Биржевой индекс: JNJ
По состоянию на 2011 год во владении «Berkshire» находится 45 022 563 акции «Johnson & Johnson» (примерно 1,6 процента от общего количества). Поскольку одна акция оценивается в 65 долларов, то их общая стоимость в портфеле «Berkshire» в настоящее время составляет около 2,93 миллиарда долларов. С учетом того что на их приобретение было потрачено 2,749 миллиарда долларов, нереализованный доход «Berkshire» от этой сделки составляет 181 миллион долларов.
«Johnson & Johnson»
Компания «Johnson & Jonson» является глобальным производителем фармацевтических продуктов, средств косметики и гигиены. В ее ассортименте десятки известных брендов. Она существует с 1887 года и уже с давних пор привлекает потребителей такими брендами, как детская присыпка «Johnson Baby Powder» и масло для ухода за детской кожей «Johnson Baby Oil». Позднее к ним добавились такие всем известные продукты, хранящиеся почти в каждом доме, как марлевые повязки «Band-Aid Bandages», «Motrin», «Tylenol», «Neutrogena skin», «Adveeno», «Listerine» и «Benedryl». В компании «Johnson & Johnson» трудятся свыше 114 тысяч человек, ей принадлежат 250 предприятий, расположенных более чем в 60 странах.
