Инвестиционный портфель Уоррена Баффета - [21]
Вдобавок к этому конкурентному преимуществу, которое сложилось у GSK в связи с разработкой и производством вакцин, у нее установились прочные и долгосрочные связи с правительствами многих стран мира. Кроме того, компания располагает капиталом для разработки, производства и продажи лекарственных средств в глобальном масштабе. Если бы вы, будучи членом правительства, отвечали за здоровье нации, в которой дети составляют 30 миллионов человек, к кому бы вы стали обращаться за вакцинами? Каждый год, год за годом? Конечно же, к самой большой и лучшей компании. Существует всего четыре фармацевтических гиганта, которые контролируют львиную долю производства вакцин, и GSK принадлежит к их числу.
В бизнесе, связанном с производством вакцин, есть еще один важный момент, который обеспечивает огромные доходы: каждый год в мире рождается примерно 133 миллиона детей, в том числе 4,3 миллиона только в США. Центр по контролю за заболеваемостью рекомендует каждому ребенку делать по 34 прививки в возрасте от рождения до шести лет. Таким образом, только в США этот рынок ежегодно увеличивается на 4,3 миллиона человек, а это значит, что потенциал дохода возрастает на 1,09 миллиарда долларов в год (4,3 миллиона x 34 x $7,50 = $1,09 миллиарда). А теперь подсчитайте количество прививок во всем мире, и вы получите астрономическую цифру – примерно 34 миллиарда долларов в год (133 миллиона x 34 x $7,5 = $33,9 миллиарда). В течение десяти лет только в США производители вакцин получат чистую прибыль, превышающую 10 миллиардов долларов. В мировом масштабе эта цифра может составить 340 миллиардов долларов.
Но и это еще не все. При создании новой вакцины на нее выдается патент, действующий в течение двадцати лет и гарантирующий, что никто больше не будет производить ее. Другими словами, компания приобретает монопольное положение.
Но даже если срок действия патента истек, другие компании редко составляют конкуренцию, потому что у крупных производителей уже сложились крепкие постоянные связи с правительственными службами здравоохранения в большинстве стран мира. Это дает им возможность продолжать производство вакцин еще в течение многих лет, сохраняя высокую норму доходности даже после окончания действия патента.
И наконец, производители вакцин в США практически неподсудны. В 80-е годы прошлого века некачественные вакцины причинили ущерб здоровью множества детей, и последовавшие за этим судебные процессы угрожали производителям банкротством. В результате они пролоббировали принятие в конгрессе закона, ограждающего их от судебных преследований.
Лекарственные средства
Если говорить о лекарствах, отпускаемых по рецептам, то к числу флагманских продуктов GSK относятся «Paxil», «Welbutrin», «Zofran», «Augmentin» и «Valtrex», срок действия патентов на которые уже истек. Это означает, что компания вынуждена считаться с конкуренцией производителей, выпускающих дженерики. Но наряду с этим компания производит множество брендов, создающих неплохую прибыль, и в ее распоряжении находится целая армия ученых и исследователей, разрабатывающих новые медикаменты.
Хотя лекарства, выходящие из-под патентной защиты, испытывают большое конкурентное давление, многие пациенты продолжают покупать именно эти бренды, даже если в продаже имеются их более дешевые заменители. К их числу относится, например, средство от астмы «Advair». С помощью телевизионной рекламы GSK уже настолько вбила это название в головы клиентов и пациентов, что люди сами просят врачей прописать им именно «Advair». В результате поток денег у GSK не иссякает. В одном только 2011 году выручка от продажи «Advair» составила 8 миллиардов долларов.
Ниже мы приводим перечень брендов GSK, которые из года в год пополняют доходы компании:
«Advair»
«Albenza»
«Alli»
«Amerge»
«Amoxil»
«Aquafresh»
«Arixtra»
«Arranon»
«Augmentin»
«Avandia»
«Avodart»
«BC Powder»
«Beano»
«Beconase»
«Biotene»
«Boniva»
«Boost»
«Ceftin»
«Coreg»
«Coreg CR»
«Dexedrine»
«Flixonase»
«Geritol»
«Gly-Oxide»
«Goody’s Powder»
«Horlicks»
«Imitrex»
«Keppra»
«Lamictal»
«Lanoxin»
«Levitra»
«Lovaza»
«Lucozade»
«Macleans» (зубная паста)
«Nicoderm»
«Nicorette»
«NiQuitin»
«Pandemrix»
«Panadol»
«Panadol night»
«Parnate»
«Parodontax»
«Paxil»
«Promacta»
«Ralgex»
«Relenza»
«Requip»
«Ribena»
«Sensodyne»
«Serlipet»
«Setlers»
«Tagamet»
«Treximet»
«Tums»
«Trizivir»
«Twinrix»
«Tykerb»
«Valtrex»
«Ventolin HFA»
«Veramyst»
«Vesicare»
«Wellbutrin»
«Zantac»
«Zofran»
«Zovirax»
Доход на одну акцию «GlaxoSmithKline»
Рост доходов на одну акцию для Уоррена всегда был одним из признаков наличия в компании долгосрочных конкурентных преимуществ. Мы уже говорили о том, что он ищет надежности и постоянства, а «GlaxoSmithKline» стабильно демонстрирует эти качества, за исключением 2010 года, когда в компании проводилась структурная реформа, направленная на сокращение штатов. Уже на следующий год доход на одну акцию не только восстановился, но и вырос до 3,80 доллара.
В период с 2001 по 2011 год доход на одну акцию в GSK увеличился на 163 процента, то есть возрастал в среднем на 10,19 процента в год.
Исходя из дохода на одну акцию в размере 3,80 доллара и цены акции, составляющей 40 долларов, можно сделать вывод, что ее начальная доходность равна 9,5 процента и ежегодно она будет возрастать примерно на 10,19 процента.
