Эксперт, 2014 № 13 - [25]

Будут бумаги — будут покупатели

Сейчас, когда инфраструктура российского рынка готова к запуску массовой секьюритизации любых видов активов, у потенциальных оригинаторов остается страх, что на бумаги не найдется инвесторов. Для узкого отечественного финансового рынка это небеспочвенные опасения. До настоящего времени поддержку рынку помимо АИЖК оказывал ВЭБ. Он инвестировал собственные средства и пенсионные накопления в ипотечные бумаги 11 банков, обязавшихся выдавать ипотеку на первичном рынке не дороже 11% годовых. Как говорят участники рынка, ВЭБ выкупал большую часть каждого выпуска. Всего госбанк потратил на рефинансирование ипотечных кредитов 150 млрд рублей и в нынешнем году заявил о сворачивании программы.

«Основной объем нашей первой эмиссии выкупил ВЭБ — это был тот крупнейший инвестор, который в принципе мог брать до 70 процентов ипотечных ценных бумаг, — рассказывает Сергей Михайлов , директор инвестиционно-торгового департамента банка «Абсолют». — Во второй нашей сделке ВЭБ тоже присутствовал, но его доля уменьшилась до 9 процентов. Перед сделкой мы начали активно работать с потенциальными инвесторами. В итоге порядка 27 процентов — это очень много — забрали коммерческие банки». По мнению Сергея Михайлова, особых проблем для рынка от ухода крупнейшего покупателя не будет. Очевидно, банкам придется пересмотреть некоторые параметры сделок. «Какими мы видим будущие сделки по секьюритизации? — размышляет Михайлов. — Во-первых, суммы должны быть меньше. Мы делали размещения на 12 и 9 миллиардов рублей — это много. Если бы я делал третью сделку, я бы сделал ее на 5–7 миллиардов. Я не исключаю и появления сделок по клубной форме, дистрибуция которых будет заранее оговорена с инвесторами».

При этом, вопреки опасениям банкиров, участники рынка — потенциальные покупатели секьюритизированных бумаг относятся к ним позитивно. «Нам интересны бумаги с высоким рейтингом, — рассказывает Ренат Малин из УК “КапиталЪ”. — Качественных активов в последнее время становилось все меньше, банки используют их все больше в качестве залогов. Поэтому искать инструменты с высоким рейтингом и интересными доходностями становится все сложнее. Так что ипотечные бумаги для нас хорошая возможность. Это интересный инструмент с сильным механизмом защиты старшего транша (который, как правило, и покупают пенсионные фонды): избыточная маржа, наличие залогового обеспечения, значительно покрывающего пул, и другие меры. И при прочих равных мы такие бумаги будем покупать».

Другие управляющие тоже не против приобрести облигации, обеспеченные кредитами, в свой портфель. «Мы как раз в историю с секьюритизацией верим и считаем, что спрос на эти бумаги будет, — рассказывает Константин Церазов , управляющий директор компании “Открытие Капитал”. — Более того, мы сейчас сами прорабатываем эту тему, не как эмитент, а как те, кто эту услугу будет продавать». По мнению г-на Церазова, в последние пять лет переменчивый спрос на «упакованные» бумаги был связан с тем, что основным инвестором на локальном рынке выступали банки. В результате спрос больше зависел от отношений между банками, нежели от качества самого инструмента. Сейчас ситуация должна измениться, на рынок выйдут новые покупатели. Например, в бумагах «Хоум Кредита» банки взяли 65%, а еще 35% разделили УК и страховщики. Не исключено появление на рынке и частных инвесторов, особенно учитывая намерение властей пустить на рынок облигаций «свежую кровь», введя индивидуальные инвестиционные счета (подробнее см. «Инвестируйте. Забудьте о налогах», «Эксперт» № 9 за 2014 год). Проблема лишь в том, что сам по себе рынок обеспеченных облигаций ничтожно мал. И теперь банкам необходимо отбросить фантомные страхи и набраться уверенности. Не так уж много у них сейчас возможностей выжить и вырасти.

Фатальный запрет Виталий Сараев

Мифы об опасности генно-модифицированных организмов не соответствуют действительности. Запрет ГМО может не только закрепить нашу отсталость в биотехнологиях, но и лишить нас возможности контролировать настоящие риски

section class="box-today"

Сюжеты

ГМО:

ГМО-раздор

Принцип предосторожности

/section section class="tags"

Теги

Пищевая отрасль

ГМО

Новое законодательство

Долгосрочные прогнозы

/section

«Чужеродные ДНК проникают в ткани и превращают нас в мутантов», «ГМО — оружие геноцида русского народа», «От ГМО дохнут мыши, люди и свиньи» — подобные суеверия активно обсуждаются в последнее время и в интернете, и в СМИ. Человеку, освоившему школьную программу по биологии и химии, сложно понять страхи перед ГМО. Позволим себе напомнить азы.

Все живое содержит ДНК — генетический код, передающий наследственную информацию. Если бы ДНК воспроизводилась безупречно, то мы бы представляли собой лишь комбинацию свойств наших родителей, и эволюция лишилась бы главного двигателя. Но все мы мутанты. ДНК настолько длинна и сложна, что при ее копировании обязательно случаются ошибки, и появляются организмы с новыми свойствами. Всем нам известная пшеница, которую многие потребляют в виде хлеба, каш и макарон, является триплоидным монстром: ее геном получился путем слияния геномов трех разных диких злаков, поэтому геном традиционной пшеницы почти в пять раз сложнее человеческого. Среди ее сортов есть обладающие тетраплоидным, гексаплоидным и даже октоплоидным наборами хромосом. Да и эволюция самого человека — цепь мутаций; самая крупная из них — гипертрофия головного мозга, ставшая, как считают многие эволюционисты, следствием мутации, вызванной вирусным заболеванием.