Деньги без дураков. Почему инвестировать сложнее, чем кажется, и как это делать правильно - [36]

Если компетенции не хватает, то даже не пытайтесь отбирать по параметру «риск — доходность», достаточно будет отбора только по риску. Мы же помним, что все премии, бездумно собранные за риск, рано или поздно придется возвращать? Либо эти премии собираются обдуманно, становясь реальной премией за скилл, либо мы тут вообще не думаем. Дурак, остановившийся на стадии Сбербанка, не был бы таким уж дураком.

Один из способов оптимизировать по риску: минимизировать ставку.

Как это ни странно. «Я бы сделал вклад, но какой-то у вас процент большой. Поменьше где-нибудь не найдется?» Но это логично. Если вы будете рандомно покупать долги с большей ставкой, то… В середине этого пути вы не повысите матожидание, оно будет почти таким же, но вы отрастите большие и длинные хвосты вероятности, а оно вам не надо. В конце этого пути вы просто вложитесь в пирамиду и потеряете все. Остановитесь в начале.

Помните: после того как отменили долговые ямы и придумали АО и ООО, любой занимающий деньги немножко пирамида.

ООО так и называется «общество с ограниченной ответственностью». Сколько бы ни было должно юридическое лицо, долг не перейдет на стоящие за ним физические лица. Для этого, в частности, и существует сама концепция «юридического лица» — чтобы людям было не страшно вести бизнес, чтобы они рисковали заранее понятной суммой, а не своей почкой или свободой. В свое время это, вероятно, сильно подстегнуло деловую активность, но «ограниченная ответственность» теперь зачастую означает полную безответственность.

Помните, что общество и государство в большинстве стран на стороне должника, а не кредитора, даже если должник — миллионер, а кредитор — бедный пенсионер. Вопрос в том, насколько ваш заемщик пирамида, на 1 % или на 100 %. Как правило, КПК и МФО — конструкции полупирамидного типа. Изначально они хотят с вами расплатиться, но, строго говоря, не обязаны. В нормальном банке вам не выпишут процент, больший инфляции: все будет в диапазоне плюс-минус пара процентов. Примерно так же будет по облигациям.

Заметим, вы подписались на два дополнительных риска — дефолт эмитента и гиперинфляцию. Вряд ли это случится завтра. Возможно, не случится никогда. Но мало ли? С этим «плюс-минус пара процентов» может получиться как в анекдоте про зебру. «Белая полоса, черная полоса, белая, черная, белая, а потом — задница». В случае банковского депозита самая банальная задница, даже без катастроф, если инфляция вдруг окажется выше вашего дохода не на 2 %, а на 20 %.

Помимо популярных в России депозитов, бывают менее популярные в России облигации. Так уж здесь повелось, но повелось зря.

Депозит — это облигация, ухудшенная в доходности, но улучшенная в понятности. Облигации можно брать. Чистые 2–3 % годовой премии за то, что прочитали 2–3 статьи в интернете и дошли до брокера.

Облигация — тот же самый заем, но без посредника в лице банка. Банк собирает деньги с населения и сам дает их взаймы бизнесу или другому населению, тем, кому сильно надо.

Покупая облигацию на бирже, вы даете взаймы тому же самому бизнесу напрямую и экономите на посреднике.

Мелкий профит, но понятно, откуда он следует. Из смешного: сами банки, берущие взаймы в виде депозитов, берут взаймы и в виде облигаций. Так вот, их процент по облигациям всегда больше. Тот же Сбербанк, например, мог давать по валютным депозитам 2 %, но его еврооблигации в тот же день торговались с доходностью 4 %.

Помимо доходности, второй плюс облигации — ликвидность. Как правило, депозиты срочные, за досрочное снятие денег полагается потеря доходности. Есть депозиты, куда можно свободно довносить и откуда (что важнее) свободно выводить средства без потери ставки, но они всегда на 1–2 % менее доходны. Облигация же более доходна и притом, если это нормальная ликвидная бумага, сравнима с вкладом, с которого можно снять деньги, не тронув ставку.

Третья особенность. Средний эмитент биржевых облигаций — более крупная корпорация, чем средний банк. Чем крупнее контора, тем надежнее. Можно вообще ограничиться покупкой только государственных облигаций. Премия к доходности депозитов госбанков, скорее всего, там будет на месте.

А есть минусы облигаций? Первый имеет скорее символическое значение. В России сейчас не очень большие суммы (до 1,4 млн рублей), положенные на банковский депозит, страхуются государством. Но если вы покупаете ОФЗ (облигации федерального займа), вы покупаете гарантии того же самого государства. Кто-то может представить, что государство объявит дефолт по своим прямым долгам, но продолжит страховать чужие? И даже облигации крупнейших корпораций вряд ли уступят в устойчивости АСВ (агентство страхования вкладов), к чему и сводится вопрос страхования банковских депозитов. Обычно, когда люди слышат слово «застраховано», им представляется едва ли не 100 %-ная гарантия. Но страхует не Господь Бог. В США в 2008 году тоже было много чего застраховано…

Второй минус облигаций интереснее. Депозит не может уменьшиться в размере. Облигация может, если совпадут два обстоятельства: вам надо ее продать раньше срока — раз, но никому не надо ее купить — два. Обычно такое бывает в кризис. Если дождаться дня погашения, вам отдадут последний купон и погасят облигацию по номиналу. Но если не дожидаться, а денег надо, то продать ее можно любому желающему, правда лишь за те деньги, за какие он желает купить. Цена может быть сколь угодно ниже номинала. Если в кризис 2008 года цена падала на 10 %, то в кризис 1998 года — на 90 %. Как правило, потом цена отрастает. А в день погашения вы точно получите обратно свой номинал. Продажа со скидкой выступает только как штраф за нетерпение, взимаемый, впрочем, лишь один раз из ста: кризис у нас не каждый день и даже не каждый год. Применительно к более понятным депозитам это выглядело бы так: вы можете взять свои деньги обратно в любой момент, но раз в десять лет наступают такие полгода, когда за это штрафуют.