Деньги без дураков. Почему инвестировать сложнее, чем кажется, и как это делать правильно - [35]

3. Налоги. Они берутся не с реальной доходности, а с номинальной. Допустим, инфляция 15 % годовых, вы продали паи фонда с разницей в 10 %. С точки зрения налоговой у вас не убыток 5 %, а прибыль 10 %, с нее полагается уплатить 13 % НДФЛ. При инвестировании в акции и облигации этот трюк с расчетом налога не так значим. Во-первых, там изначально неотрицательная доходность, во-вторых, на владение этими бумагами здесь и сейчас есть льготы. А с ПИФа драгметаллов есть налог, наложенный на ваш убыток.

4. Локальные черные лебеди. Например, вы открыли ОМС в банке, банк обанкротился. В отличие от депозитов, ваши золотые «граммы» не застрахованы.

5. Глобальные черные лебеди. Вы инвестировали в какой-то металл, который полагали ценным. Но в мировой экономике что-то щелкнуло, и ценность исчезла. Например, исчезла редкость: нашли «философский камень» и металл научились дешево делать из дешевого сырья. Или просто в промышленности нового века стал меньше спрос. Совокупная товарная масса планеты, если в нее как-то вложиться, действительно отражает инфляцию. Но одни товары уходят, другие приходят. По определению, вы вложились в старую номенклатуру, а инфляция будет отражена уже в новой. Чтобы было понятнее: представьте, на дворе начало XX века и вы решили сделать вложение вдолгую. Купили дрова (топливо всегда нужно!) и конскую упряжь (как же без транспорта?). Мы не знаем будущего, но дровами может оказаться что угодно.

6. Волатильность как психологический фактор. Давайте опять на примере золота, оно же у нас считается главным защитным активом? Как известно, этот защитный актив падал в цене с 1980-го по 2000-й год. Не в разы, осторожно падал. Учитывая, что падение к доллару, а доллар при инфляции падает сам собой, то падение сильнее, чем кажется. Но все равно не на 80–90 %, как умеют фондовые рынки. Что лучше навсегда выбьет инвесторов из актива: быстрое падение на 80 % и восстановление за пару лет или медленное, упорное, в год по чуть-чуть падение длиной 20 лет? В первом случае все быстро, инвестор не успевает толком помучиться, да и надежда на восстановление стоит дороже, чем 20 %. А вот если много лет терять по кусочку, но у тебя еще больше половины капитала… Есть что спасать. И есть от чего спасаться: кажется, что настает такая реальность, где активу просто нет места. Этим и коварны коммодити — у них очень долгие циклы. Нормальный человек с обычной психикой, попав в такие активы, всегда будет расположен выходить из них на лоях. При этом уходить навсегда, чтобы больше никогда не вернуться, за десять лет у него сложится весьма устойчивое мнение. А входить он будет, вероятнее всего, поближе к хаям. Когда многолетний рост создаст иллюзию, что это надолго, если не навсегда. Нефть в 2007 году, золото в 2011-м так и манят. Назовем это «ловушкой волатильности».

…Пожалуйста, вот куча способов для того, чтобы актив, рассчитанный на соответствие инфляции, оказался хуже нее. Кому-то еще туда надо?

3.5. Новичкам вход разрешен. — «А можно процент поменьше?» — Должники в законе. — Чем кончается зебра. — Слегка продвинутый депозит. — Плавающий купон выплывет

За пять других столиков садиться можно. С третьего по пятый можно садиться, даже особо не умея играть.

Недвижимость, долевые и долговые активы дают возможность, играя по простым правилам, сыграть как минимум «вничью».

Если новичок не будет слишком нервным или слишком жадным, у него получится. Сыграть на ничью (намеренно, как в футболе) — означает «инвестирование под ноль». Это формулировка для тех, кому нужно резко, честно и быстро. Более благозвучно то же самое звучит так: «Капитал будет защищен от инфляции». Для точности можно добавить: «При условии, что он инвестирован в долгосроке». Про то, как правильно играть на ничью, существует отдельная теория — ассет алокейшн. Поскольку так играть не очень веселое занятие, ее сторонники иногда считают, что это способ получить положительную реальную доходность, называют цифру 5 %, иногда 10 %. Самая дерзкая цифра, которую слышал на одном провинциальном семинаре, была 30 %. К этой теории еще вернемся, но без излишнего оптимизма.

Шестой (владение бизнесом) и седьмой (трейдинг) столики не для всех. Именно там знание реализует свой перевес сильнее, чем где-либо. А незнание, соответственно, — свой: никакие другие классы активов, включая первые два, не позволяют спустить деньги так быстро. Здесь идет самая быстрая игра по самым высоким ставкам. Не умеешь — не садись. Про шестой столик в этой книге не скажем почти ничего, про седьмой будет долгий разговор в отдельной части. Пока вернемся к более безопасным играм.

Покупая долговой актив, не максимизируйте по ставке процента. Если вы специалист, то максимизируйте риск-доходность. Если вы новичок, максимизируйте лишь надежность, и больше ничего.

Давайте воспроизведем логику Абсолютного Дурака. Сначала он вспомнит про Сбербанк, как в нашей стране и принято, но процент покажется маленьким. Он заметит, что в мелких банках ставка выше на 3–4 %. Затем он обратит внимание, что есть кредитные заведения, которые вообще не банки, но ставка там выше на 10–20 %. Но и это не предел. В интернете есть заведения, которые даже не заведения, а непонятно что, но ставка там еще выше. Если дурак будет достаточно упорен, он найдет какое-нибудь окончательно рекордное предложение вроде «5 % в день», бывают и такие. Он переведет туда деньги, это будет его первым и последним шагом. Перед нами пример того, как максимизировали единственный параметр — обещанная доходность.