Цифровой журнал «Компьютерра» 2013 № 33 (186) - [6]
— В чём дело? — Ни в чём. — Ты не хочешь при мне раздеваться? Боишься, что увижу твой петушок? — Он… крошка! — Что?! — Крошечный. — Кто сказал? Покажи! Я скажу тебе честно!
«Бутч» смотрит и авторитетным голосом заявляет: «Да нет, Филипп! Вполне хороший размер!»
В мировом кинематографе есть много примеров удачной художественной реализации этого сакрального таинства человеческой жизни (мужской инициации сына отцом). Не обязательно, кстати, чтобы тематически школа мужественности концентрировалась ниже пояса. Вспомните хотя бы «Возвращение» Звягинцева, в котором отцовская инициация вообще вознесена до уровня христианского сакрального символизма. Этот русский фильм, кстати, мне представляется наиболее близким онтологически к «A Perfect World» Клинта Иствуда.
К чести режиссёра, должен сказать, что линия «мужской инициации отцом сына» в фильме реализована чрезвычайно мастерски, поскольку ни в один момент не опускается до примитивного морализма и однобоких трактовок.
Стоит соединить эту магию «дороги» со сладостной иллюзией «последнего побега» — и мы получим экзистенциальную кульминацию, которую можно смело определить как американский вариант Grenzsituation (пограничной ситуации) Карла Ясперса.
Двойной блеф светлого будущего, которого не будет
Сергей Голубицкий
Опубликовано 16 августа 2013
Карл Икан свою уверенность в неизбежном росте Apple ещё как минимум на 125 пунктов подкрепил покупкой акций компании на полтора миллиарда долларов. Основанием для уверенности служат якобы два обстоятельства — buyback собственных акций, запланированный Apple за счёт выручки от эмиссии нового долга (облигаций), и серьёзные (по мнению Икана) шансы на рост дохода в ближайшем будущем.
Оба эти обстоятельства представляются мне чистой фикцией, поэтому рискну предположить, что Икан блефует и либо обладает какой-то серьезной инсайдерской информацией, либо делает ставку на краткосрочный рост акций Apple, обеспеченный не в последнюю очередь его же собственным пиаром.
Инсайдом мы заняться, по известным причинам, не сможем, поэтому остановимся на фиктивных обстоятельствах — эмиссии нового долга и гипотетическом росте доходов Apple.
Как я уже говорил, 30 апреля Apple эмитировала новый долг на сумму в $17 млрд. Всего в эмиссии было шесть траншей с различным сроком созревания и различной купонной ставкой.
Первых два транша — это облигации с переменным купоном, который привязан к эталонной ставке (Fed Rate). Доходность остальных варьируют от 0,45% до 3,85%. Таким образом, краткосрочные облигации Apple лишь самую малость превышают доходность казначейских обязательств США, а долгосрочные могут порадовать разве что самых непритязательных и консервативных инвесторов.
Даже затрудняюсь сказать — каких, потому что отец инвестиционного консерватизма Уоррен Баффетт уже через два дня после эмиссии нового долга Apple заявил в интервью, что его империю Berkshire Hathaway эти бумаги не интересуют ни в каком виде. По причине их возмутительно низкой доходности.
Движемся дальше. В июле Apple заявила, что в третьем квартале (окончился 30 июня) компания уже потратила $16 млрд на buyback собственных акций. Таким образом для продолжения грандиозного откупа от акционеров (обещано выплатить $100 млрд до 2015 года) и демонстрации PR-бравады с buyback потребуются новые эмиссии долга. Посмотрим теперь, как вели себя облигации Apple за истекший период:
Как видите, стоимость акций Apple на рынке стремительно выросла, а вот облигации продолжили дрейф вниз, уменьшившись в цене почти на 10%. Что это означает? Определенную роль сыграло повышение за последние месяцы общего уровня процентных ставок на рынках (очень надежный признак возрождения американской экономики), однако главная причина — низкая привлекательность облигаций Apple.
Дальше — интересней. Поскольку у облигаций текущая стоимость находится в обратной зависимости от купонной ставки, снижение цены бумаги на рынке автоматически вызывает повышение суммарной доходности (последняя колонка в таблице — Yield to Maturity %). Повышение суммарной доходности создает дополнительное давление на эмиссию (из-за этого, кстати, и случился кризис суверенного долга в Италии, Испании, Португалии, Греции и т. п.), так что деньги у Apple будут уже не такими дармовыми, как обещал Карл Икан. Не говоря уже о том, что для финансирования дальнейшего выкупа собственных акций и выплаты дивидендов акционерам компании придется думать о новых и новых эмиссиях долга. Долга для инвесторов не особо привлекательного.
Перевожу весь этот биржевой волапюк на язык здравого смысла: для того чтобы акции Apple росли, нужно будет эмитировать всё больше и больше облигаций, которые продаются, мягко говоря, плохо и падают в цене. На мой очень скромный взгляд, оптимизм Карла Икана насчет «дешёвых кредитных линий» у Apple сильно гипертрофирован.
Теперь фактор №2 — шансы Apple на увеличение дохода в ближайшем будущем, на которое уповает именитый рейдер. Здесь, как мне кажется, дела у Apple обстоят много-много-много хуже, чем с облигациями. Я вообще искренне недоумеваю, где Карл Икан нашёл это «увеличение доходов». Мы, конечно, люди совсем маленькие, но глаза у нас все-таки имеются, поэтому нельзя смотреть на голого короля и мнить на нем костюм Diamond Edition от Ричарда Джуэлза :-).
