Agile: оценка и планирование проектов - [42]
Чистая приведенная стоимость
Первым показателем, который мы рассмотрим в целях оценки темы, является чистая приведенная стоимость (net present value — NPV). Для определения NPV суммируют приведенные стоимости каждой статьи в потоке будущих стоимостей. Для этого используется следующая формула:
где i — процентная ставка, а F>t — чистый денежный поток периода t.
Чтобы понять, как это работает, вернемся к нашему примеру WebPayroll. Как уже говорилось, ожидаемые затраты на проект обслуживания на следующий день составляют $108 000, а генерируемые в результате его реализации доходы и экономия обобщены в табл. 10.9 и воспроизводятся в колонке «Чистый денежный поток» табл. 10.10. Колонка «Коэффициент дисконтирования» в этой таблице представляет собой множитель (1 + i)>—t из формулы для расчета NPV и отражает величину, на которую будет дисконтироваться будущий денежный поток. Последняя колонка «Приведенная стоимость» — это произведение чистого денежного потока и коэффициента дисконтирования. Она, например, показывает, что приведенная стоимость $18 250 в конце третьего квартала года составляет $16 701. Сумма значений в колонке «Приведенная стоимость» дает совокупную NPV, равную в нашем случае $46 341.
Достоинством чистой приведенной стоимости при ее использовании для сравнения и приоритизации тем является простота расчета и понятность. Главный недостаток NPV заключается в том, что результаты сравнения значений двух разных денежных потоков могут вводить в заблуждение. Допустим, у нас есть два проекта для выбора. Первый проект требует огромных первоначальных вложений, но имеет NPV, равную $100 000. Второй проект не требует значительных первоначальных вложений и также имеет NPV, равную $100 000. Понятно, что мы предпочтем вложить средства в тему, которая связывает меньше денежных ресурсов и имеет ту же NPV. На самом деле нужно представить доход от темы в процентах, чтобы можно было сравнивать темы напрямую.
Внутренняя ставка доходности
Внутренняя ставка доходности (internal rate of return — IRR), которую иногда называют рентабельностью инвестиции (return on investment — ROI), позволяет представить доход от проекта в процентном выражении. Если NPV показывает, сколько денег можно получить от проекта (в сегодняшней, приведенной стоимости), то IRR говорит о том, как быстро растут деньги, вложенные в проект. IRR облегчает сравнение проектов, как это видно из табл. 10.11. Какой проект вы бы выбрали?
Большинство, надо думать, предпочтут получать 43 % на свои вложения, несмотря на то, что у проекта А выше NPV (он к тому же требует более высоких первоначальных вложений). Денежные потоки для этих двух проектов представлены в табл. 10.12.
Многие организации определяют минимально привлекательный уровень доходности (minimum attractive rate of return — MARR). Финансируются только те проекты или темы, у которых IRR превышает MARR. Для NPV такой порог устанавливать нецелесообразно, поскольку значения NPV сильно зависят от масштаба проекта. В случае введения порогового значения для NPV небольшие (но ценные) проекты никогда не получат одобрения.
IRR определяется как процентная ставка, при которой NPV денежного потока равна нулю. Другими словами, это значение i*, при котором
Формула для расчета IRR сложная, и ее рассмотрение выходит за рамки настоящей книги. К счастью, большинство электронных таблиц содержат удобную для использования функцию определения IRR. Если вы хотите рассчитать IRR вручную, обратитесь к работе Стива Токи (Steve Tockey, 2004), который, пожалуй, лучше других объясняет, как это сделать. Вместе с тем даже при использовании электронных таблиц необходимо помнить о нескольких важных предварительных условиях:
• Первая одна или несколько статей денежного потока должны быть расходами. (Обратите внимание на то, что должна быть как минимум одна такая статья.)
• Как только денежный поток становится положительным, он больше не должен оказаться отрицательным.
• Сумма положительных статей должна быть больше суммы отрицательных — иначе говоря, приход должен перекрывать расход.
Поскольку денежный поток темы обслуживания на следующий день на сайте WebPayroll удовлетворяет этим условиям, мы можем рассчитать IRR. Чтобы сделать это в Excel, введите в ячейку такую формулу:
+IRR({0, –85750, –14150, 18250, 20750, 29000, 36500, 36500}).
Числа в фигурных скобках — это денежные потоки для каждого из восьми кварталов. Ноль в начале показывает, что предварительные затраты в первый день проекта отсутствуют (они вполне могут и присутствовать, если WebPayroll купит дополнительные серверы для осуществления проекта). Для проекта обслуживания на следующий день на WebPayroll IRR составляет 12 %, т. е. ожидаемый денежный поток эквивалентен получению годового дохода на вложения компании в размере 12 %.
