Управление предприятием в условиях дефицита оборотных средств. Финансовое оздоровление предприятия - [10]
Таблица 1.22. Расчет финансового рычага
Числитель дроби представляет собой сумму чистых активов, в случае рассмотрения активной части баланса. Поэтому при умножении показателя рентабельности чистых активов на финансовый рычаг происходят следующие сокращения.
Таблица 1.23. Умножение показателя рентабельности чистых активов на финансовый рычаг
Таблица 1.24. Рентабельность собственного капитала и финансовый рычаг
Переход к показателю рентабельности собственных средств не завершен. Для этого необходимо ввести в формулу поправочный коэффициент, так как в числителе показателя рентабельности собственного капитала должна находиться прибыль после налогообложения.
Таблица 1.25. Эффект финансового рычага
Точка К является равновесной для финансового рычага, и отражает равенство значений кредитной ставки и рентабельности чистых активов. В данном случае структура капитала не влияет на рентабельность собственного капитала.
Таблица 1.26. Рентабельность собственного капитала
Коэффициент реинвестирования
Добиться заинтересованности потенциальных акционеров во вкладах можно такими приемами как: гарантия высоких дивидендов через короткий временной промежуток или путем обещания быстрого роста компании и, как следствие, возможность получения неплохих доходов в долгосрочной перспективе.В сущности, показатель реинвестирования отражает дивидендную политику предприятия. Он показывает часть чистой прибыли, которую предприятие после уплаты налогов выплачивает в виде дивидендов своим акционерам, и прибыль, реинвестированную в производство.
Таблица 1.27. Коэффициент реинвестирования
Если теперь данный коэффициент умножить на показатель рентабельности собственных средств, то мы получим следующую формулу.
Таблица 1.28. Формула реинвестирования
Таблица 1.29. Матрица Бостонской консалтинговой группы
Экономический рост компании
Модель Du Pont Если полученный показатель, для простоты обращения видоизменить, умножив его на поправочный коэффициент соотношения собственного капитала на конец года к собственному капиталу на начало года, то в результате мы получим формулу модели Du Pont.
Таблица 1.30. Формула модели Du Pont
Таблица 1.31. Экономический рост компании
Экономический рост предприятия – это показатель максимального роста продаж компании, при сохранении прочих оперативных показателей. Этот коэффициент показывает количество прибыли, которую компания реинвестирует в течение года в процентах к собственному капиталу предприятия на начало календарного года.
Таблица 1.32. Средневзвешенная стоимость капитала
где:
r – кредитная ставка банка;
Т– ставка налога на прибыль;
L – сумма кредитов банка;
Е – собственный капитал;
d– процент дивидендов.
Если значение показателя рентабельности чистых активов выше средневзвешенной стоимости капитала (с учетом налога на прибыль), то компания обладает такой прибылью, которая позволяет ей не только выплатить проценты по кредитам и дивиденды акционерам, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство. При одинаковом соотношении левой и правой части (их равенство), предприятие в состоянии рассчитаться перед банком, выплатить обещанные дивиденды и покрыть текущие обязательства. Средств для реинвестирования у компании не достаточно.
В случае, когда коэффициент рентабельности чистых активов ниже средневзвешенной стоимости капитала, предприятие сталкивается с затруднениями, относительно привлечения нового капитала. Поэтому наблюдение за динамикой данного соотношения является одной из основных задач финансового менеджера.
Рентабельность чистых активов и показатели оборачиваемости.
Показатели оборачиваемости оказывают значительное влияние на рентабельность чистых активов. Даже небольшое изменение одного из показателей оборачиваемости значительно улучшает показатель рентабельности через величину оборотного капитала. Увеличение оборотного капитала отрицательно сказывается на показателях деятельности предприятия, уменьшение – всегда положительный фактор.Увеличение периода оборота дебиторской задолженности даже на несколько дней при больших объемах продаж может увеличить показатель рентабельности предприятия на несколько процентов. Аналогично с периодом оборота запасов. Уменьшение кредиторской задолженности ухудшает этот показатель.
Таблица 1.33. Период оборота дебиторской задолженности
или:
Таблица 1.34. Период оборота запасов сырья и материалов
Таблица 1.35. Период оборота незавершенного производства
Таблица 1.36. Период оборота запасов готовой продукции
Таблица 1.37. Период оборота кредиторской задолженности
Итак, при управлении текущими активами необходимо концентрировать свое внимание на увеличение показателей оборачиваемости. Что касается управления кредиторской задолженностью и текущими пассивами, то здесь дело обстоит несколько иначе. В данном случае, наиболее разумным является затягивание платежей и уменьшение показателей оборачиваемости.
Рентабельность собственных средств и средневзвешенная стоимость капитала.Добавленная рыночная стоимость компании – это оценка возможности предприятия генерировать чистую прибыль в будущем.
Таблица 1.38. Добавленная рыночная стоимость
