Судный день американских финансов: мягкая депрессия XXI в. - [124]
Во всех странах и во все времена повторялась одна и та же история. Бумажные деньги не работали - моральный риск оказывался слишком велик. Руководители центральных банков не в силах устоять. Когда их это устраивает, они чрезмерно усердствуют и печатают деньги быстрее, чем растет производство товаров и услуг, которые могут быть куплены за эти деньги.
Мы как-то взяли перечень канувших в небытие бумажных денег и были ошеломлены. Перед нами был длинный список мертвых валют в алфавитном порядке. Мы отложили его в сторону на номере 318, когда еще были на букве В.
Наряду с этой грустной историей управляемых валют есть история золота. Неважно, чье лицо украшает монету и что за текст там начертан; не имеет значения, когда она была отчеканена. Сегодня не имеющая государственного покровительства золотая монета стоит не меньше содержащегося в ней золота, и сегодня за нее можно получить примерно столько же товаров и услуг, как в день ее выхода на рынок.
Золота на нашей планете очень мало - 3,5 части на миллиард. Если бы Господь не поскупился, золота на Земле было бы много и стоило бы оно недорого. Его ценность именно в том, что Земля отдает его с крайней неохотой. Зато бумажные деньги можно печатать в неограниченном количестве. Когда печатный станок не успевает за потребностями центрального банка, граверы добавляют нолик, и темпы инфляции увеличиваются в 10 раз. В современном электронном мире человек больше не измеряет свое богатство пачками бумажных денег. Сегодня это всего лишь «информация». Теперь в случае нужды не нужно даже переналаживать печатный станок: электронные системы добавят нолики со скоростью света. А учитывая легкость изготовления бумажных денег, что ж удивительного, что старые бумажные деньги обесцениваются с такой скоростью?
Какое-то время казалось, что Бог благословил м-ра Гринспена. 20 лет кряду его бумажный доллар дорожал относительно золота, хотя должно было быть наоборот.
М-р Гринспен объясняет, как это получилось следующим образом:
Вредные последствия чрезмерного роста денежной массы для финансовой стабильности и экономической эффективности спровоцировали враждебную реакцию. Центральный банк в конце концов был принужден остановить избыточную эмиссию денег даже ценой временных экономических трудностей. К 1979 г. в США стала болезненно очевидна необходимость принятия радикальных мер. Федеральная резервная система под управлением Пола Волкера и при поддержке администраций Картера и Рейгана резко замедлила скорость эмиссии денег. Поначалу экономика впала в рецессию и инфляция отступила. Однако более важным было то, что, когда экономика оправилась и окрепла, были сохранены достижения антиинфляционной политики. К концу 1980-х инфляционный климат стал совершенно иным 159 .
При анализе опыта последних 20 лет, как правило, недооценивают того факта, что, несмотря на постоянное давление в пользу чрезмерной эмиссии денег, благоразумная кредитно-денежная политика может в течение длительного времени сдерживать силы инфляции.
До 2001 г. весь мир прославлял гений Гринспена. Центральный банк наконец-то заслужил признание. Но потом пузырь лопнул. У людей возник вопрос: как же это центральный банк допустил такое?
«Исторические факты свидетельствуют, что допустить развитие финансового пузыря - это самая большая ошибка, которую может сделать центральный банк, - пишут Эндрю Смизерс и Стивен Райт в изданной в 2000 г. книге «Оценивая Уолл-стрит» (Valuing Wall Street). - Примерно в последние пять лет Федеральный резерв сознательно допустил развитие величайшего в XX столетии финансового пузыря».
Когда фондовый рынок обвалился, политика м-ра Гринспена перестала выглядеть столь уж благоразумной. За время его пребывания во главе Федерального резерва денежная база утроилась, тогда как ВВП увеличился только на 50%. Было напечатано больше денег, чем при всех предыдущих председателях Федерального резерва, - примерно 6250 долл. на каждую добытую из земли унцию золота.
Все новые деньги, созданные Федеральным резервом под руководством Гринспена, имели обычный дефект всяких избыточных бумажных денег: они не были обеспечены материальными ресурсами. Хотя в магазинах и парикмахерских их принимали как настоящие, они не были отражением реального богатства. В магазине и в парикмахерской думали, что у них стало больше денег, но в действительности за этими бумажками ничего не стояло.
Эмиссия новых, облегченных денег имела тяжкие последствия. Они подвергали люмпенинвесториат моральному риску: больше не было нужды делать сбережения, потому что Федеральный резерв под руководством Гринспена всегда держал наготове новые деньги и под все более привлекательные проценты. Они вводили в заблуждение предпринимателей, которые верили, что имеют дело с реально возросшим спросом. Потребители тратили безоглядно и без колебаний. Но сколько можно тратить больше, чем зарабатываешь?
Последствия морального ущерба начинают сказываться. Потребитель погряз в долгах больше, чем когда-либо, и нуждается в дополнительном кредите, чтобы просто остаться на плаву. Власти штатов и федеральное правительство перешли от умеренного профицита к вопиющему дефициту бюджета. Откуда могут прийти деньги?
