Развилки новейшей истории России - [23]
Инвесторы быстро поняли суть произошедшего и к началу августа 1998 года сделали вывод: надо скорее выводить деньги из России.
К 14–15 августа 1998 года стало ясно: если тенденции на финансовых рынках сохранятся, золотовалютные резервы будут исчерпаны, Россия, уйдя от подобной катастрофы в январе 1995 года, снова окажется в положении, в каком был СССР в ноябре 1991 года.
Возникла новая развилка: отказаться от торможения инфляции и для погашения накопленного долга по ГКО вернуться к эмиссионному финансированию госбюджета или пойти на прямой дефолт по государственным ценным бумагам?
При всей драматичности этих вариантов их следовало рассматривать предельно рационально в весьма сжатое и эмоционально насыщенное время.
Задолженность государства по ГКО-ОФЗ на 1 августа 1998 года составила 363 млрд рублей, что примерно равнялось запланированной сумме доходов федерального бюджета (рис. 22). В августе 1998 года правительство еженедельно занимало на рынке около 15 млрд рублей, из них 8 млрд рублей направлялись на погашение выпущенных ранее долговых обязательств, оставшиеся 7 млрд рублей — на здравоохранение, образование, социальные пособия, оборонные расходы, содержание государственных служб.
Рис. 22. Динамика государственного долга по ГКО-ОФЗ в январе 1997 — августе 1998 года
По оценкам ИЭПП, при эмиссионном финансировании погашаемых до конца 1998 года ГКО-ОФЗ прирост денежного предложения за август — декабрь 2008 года составил бы около 150 %, что разогнало бы инфляцию до уровня 10–12 % в месяц. Иными словами, прирост потребительских цен в 1998 году достиг бы 45–50 %, а в 1999 году — 120–140 %.
Не было уверенности, что при таком уровне инфляции производители сельскохозяйственной продукции согласятся поставлять в города продовольствие. Мировая экономическая история не вселяла оптимизма относительно того, что такая задача разрешима.
Был выбран второй вариант, также крайне неприятный и связанный с последствиями описанной выше вынужденной мягкой бюджетной политики 1995–1997 годов — дефолт по государственным ценным бумагам. Было ясно, что это решение нанесет удар по инвестиционной привлекательности российской экономики, стабильности банковской системы, сохранности вкладов населения. Но оно во многом повторяло опыт Южной Кореи, принявшей сходные решения в декабре 1997 года, оказавшиеся достаточно эффективными[45]. Выбранный вариант поддержали мировые финансовые институты, в том числе МВФ. Решение о дефолте по ГКО и снижении курса рубля было принято между 14 и 16 августа и объявлено 17 августа 1998 года. Более 90 % держателей государственных ценных бумаг в России согласились на предложенные властями условия реструктуризации[46].
Кризис и дефолт августа 1998 года привел к немедленным тяжелейшим последствиям для населения и для всей экономики страны (табл. 10 и табл. 11).
Таблица 10
Потери от кризиса 1998 года
Примечание. Часть потерь российской банковской системы стала оборотной стороной выигрыша бюджета, переложившего на банки и население издержки по решению проблем бюджетно-долгового кризиса и резко сократившего расходы по обслуживанию государственного долга, благодаря замораживанию и реструктуризации ГКО-ОФЗ и дефолту по облигациям, выпущенным в рамках реструктуризации советского долга перед Лондонским клубом.
Источник: http://www.vedi.ru/o_cr/cr0015_r.htm 1999
Таблица 11
Последствия кризиса 1998 года
Резко ухудшилась платежеспособность банков, выросло число их банкротств. Если в первой половине 1998 года проблемные банки составляли около 30 % всех банков, то к 1 октября — почти 50 %, в них было сосредоточено около 40–45 % банковских активов. Число коммерческих банков за 1998 год сократилось на 13 % (с 1697 до 1476)
Уменьшились активы банков в результате обесценения ценных бумаг и увеличения доли сомнительной и безнадежной задолженности в кредитных портфелях банков. Работающие активы банков сократились с 20 % ВВП в январе 1998 года до 15 % в январе 1999 года, а при снятии эффекта переоценки валютных кредитов — до 9,6 % ВВП
Население и предприятия изъяли существенную часть своих сбережений из банковской системы
Экономику поразил масштабный кризис расчетов, значительные потери понесли и предприятия, и бюджетная система
Потери банковской системы оценивались в 50–60 % банковского капитала, прямые убытки достигли 25–30%
Источник: http://www.vedi.ru/o_cr/cr0015_r.htm
В стране впервые за многие годы возродились панические настроения по поводу дефицита продуктов массового спроса[47]. Угроза гиперинфляции и паралича продовольственного снабжения городов, которая ушла в прошлое в начале 1990-х годов, вновь стала активно обсуждаться (рис. 23).
Рис. 23. Индекс потребительских цен в августе 1998 — декабре 1999 года, % к соответствующему периоду предыдущего года
