Основы технического анализа финансовых активов - [85]
Один из лучших примеров драматических противоположных последствий историй покрытия можно найти в круговороте медвежьих обложек, которые появились в августе и сентябре 1998 года. Множество главных публикаций имело обложки, высвечивающие бедственное состояние рынка акций и "глобальное экономическое ухудшение". Вот они хронологически:
• The Economist (8 августа): "Усмешка и Медведь" с изображением усмехающегося медведя с солнечными очков, отражающих линии графиков.
• Barron's (31 августа): "Может ли бык отскакивать назад?". Обложка показывает медведя катящего на роликах быка.
• Fortune (6 сентября): "Этот рынок ушел к свиньям?"
• Barron's (7 сентября): "Нокаут?", с медведем, работающим по быку в виде боксерской груши.
• Fortune (20 сентября): "Крах-98: сможет ли американская экономика выдержать?". На обложке текст "проблемы мира могут, наконец, остановить расширение американского чуда".
• Forbes (21 сентября): "это Армагеддон… или снова пришел октябрь 1987?"
• Time (24 сентября): "Бум закончен?" Обложка подчеркнула эту мысль показывая людей, кувыркающимся вниз по круто убывающей линии диаграммы.
Эти истории с обложек давили на улицу в тот момент, когда S&P 500 (SPX) тестировал сильную техническую поддержку на его 20-месячном скользящем среднем значении (см. стрелку на в Числе(рисунке) 1O.3). Этот скептицизм средств информации был превосходным признаком, что уровни технической поддержки будут удержаны. В действительности, SPX поднялся на 25 % в течение трех месяцев после дна в начале октября 1998 года.
Рис. 144 S&P 500 и его 20-ти месячная скользящая средняя линия
Национальные журналы новостей часто выдают даже более сильные противоположные истории с обложек, чем это, делают деловые публикации. Например, номер журнала Time от 15 ноября 1999 года назывался "Разорившийся Билл" и изображал Билла Гейтса (Bill Gates) на воздушном шаре с иглами, собирающимися проколоть шар. Определенно, вокруг Микрософт (MSFT) в то время было большое количество тумана и мрака, связанных с расследованием Министерства юстиции. Подобная обложка была и у The Economist, озаглавленная "Теперь разорился траст Микрософт" К счастью для быков MSFT, рынок принял с ходу заявление 18 ноября 1999 Министерства юстиции и оценил акции на 13 % дороже в течение следующего месяца, при отскоке от существенной поддержки на ее 10-месячном скользящем среднем значении.
Конечно, истории покрытия не всегда работают как противоположные индикаторы. Например, Sun Microsystems (SUNW) была оптимистично показана на
различных журнальных обложках (13 октября 1997 Fortune и 18 января 1999 Business Week), но акция продолжила устанавливать новые максимумы. При взятии противоположной к истории с обложки позиции, трейдер должен тщательно исследовать фундаментальные и технические факторы, чтобы определить, действительно ли "увянет" история. Снова обращаю ваше внимание, что вы должны распознать, когда настроение соглашается с трендом, а когда предупреждает о надвигающемся развороте. В случае SUNW, фундаментальные параметры компании оставались сильными, в то время как техническое ценовое действие было очень мощным. В этом случае, гораздо мудрее будет ждать изменение в фундаментальной перспективе, или выявлять технические ухудшения на диаграммах перед тем, как держать пари против толпы.
Количественные измерители
Хотя качественные измерители настроения имеют ограничения, они занимают солидное место в оценке настроения рыночных участников. Они также обладают тем преимуществом, что общедоступны. Однако, эти измерители не могут точно отразить, как наличные деньги фактически распределяются и в какой степени ("превалирование и интенсивность" по Неиллу). Это то, где количественный анализ настроения играет жизненную роль. В количественном анализе настроения, вы собираете определенные данные, которые могут точно измерять направления и количества распределения наличных денег. Исторические данные при этом проанализированы и проверены, чтобы точно вычислить подлежащее настроение и оценивать его значение. Таким образом, крайности в оптимизме и пессимизме идентифицируются через фактические действия инвестиционных кругов, а не через общее чувство или отношение, выражаемое опросами и новостями.
Например, различные опционные биржи обеспечивают ежедневную статистику, которая позволяет проводить этот вид исследования и анализа. Опцион – это контракт, который дает право держателю покупать или продавать некоторое количество (обычно 100) специфической акции по предопределенной цене на или перед установленной датой (дата истечения или экспирации). Опцион call – контракт, который дает покупателю право, но не обязательство, купить акцию или индекс, (называемые подлежащим активом) по определенной цене в течение определенного времени. Покупатели call-опциона ожидают, что подлежащий актив пойдет выше до даты экспирации. И наоборот, покупатель put-опциона имеет право, но не обязательство, продать подлежащий актив по определенной цене на или перед датой его экспирации. Покупатель put-опциона ожидает, что подлежащий актив будет двигаться вниз в определенный период времени. Таким образом, на самом базовом уровне, непропорциональный спрос на call-опционы отражает оптимизм, в то время как чрезмерный спрос на put-опционы индицирует пессимизм.
