Основы технического анализа финансовых активов - [77]

Есть много способов брать прибыль, но вы должны попытаться позволить прибыли расти насколько возможно, но не быть жадным. Риска жадности можно избегнуть, беря частичную прибыль, как только акция пересекает точку безубыточности или, если пробивается технически существенный уровень (сопротивление или поддержка): продайте треть или половину опционов, которые находятся в-деньгах и продайте все проигрышные опционы. (Это превращает вас в прямого торговца опционами, но вы уже стали им, так или иначе.) Как только подлежащая акция начинает делать существенное движение, вы больше не нейтральный трейдер. Скорее, ваша позиция теперь имеет дельту (положительную, если акция поднялась, или отрицательную, если она опустилась) и вы должны теперь управлять позицией больше, поскольку у вас теперь скорее длинная позиция в опционе, чем нейтральный стрэддл. Именно поэтому рекомендуется такой подход.

Наконец, если подлежащая акция должна продолжить двигаться в благоприятном направлении, используйте скользящий стоп (trailing stop). Возможно, 20-дневная простая скользящая средняя цен закрытия была бы достаточной для этого.

Диаграмма NOK после покупки стрэддла показана на Рис. 140. Здесь показаны также простая 20-дневная скользящая средняя линия и точка безубыточности при движении вверх (линия, проведенная на уровне цены 127). Как только NOK прошла выше точки безубыточности вверх (на что требуется только пара дней, поскольку NOK торговалась до 130 в конце ноября) – апрельские put-опционы со страйком 105 были проданы, чтобы возвратить хоть какую-то премию, а также продана и половина прибыльных апрельских 105 call-опционов. Начиная с этой корректировки, оставшиеся call-опционы удерживались, используя 20-дневное скользящее среднее значение цены акции, в качестве ментального окончательного стопа. Как вы можете видеть, NOK торговалась выше линии до января 2000, перед тем как наконец закрыться ниже 20-дневной скользящей средней. Тот день отмечен как "выход по стопу" на Рис. 140. Акция была более 155 в то время, так что оставшиеся call-опционы были бы проданы по цене 50 или более (так как их цена исполнения была 105, и они были на 50 пунктов в деньгах при цене акции по 155).

Рис. 140 Nokia после покупки стрэддла (20-дневная скользящая средняя, безубыточность вверх, выход по стопу)

Конечно, есть другой путь, которым покупатель волатильности может делать деньги: если подразумеваемая волатильность увеличивается, в то время как удерживается позиция. Этот метод извлечения прибыли даже не требует, чтобы подлежащий актив поднялся до, или прошел через точки безубыточности. Если вы видите прибыль, развивающуюся в этой манере, в то время как вы держите позицию, вам следует взять некоторую частичную прибыль, возможно, даже закрыв позицию полностью, если подразумеваемая волатильность возвратилась к ее 50-ому процентилю.

Существуют и другие методы, которые вы могли использовать в отношении длинного стрэддла, включая метод, называемый, торговля против стрэддла, который в чем то подобен взятию частичной прибыли, как предложено выше. Следует помнить, что вы хотите позволить, по крайней мере, части вашей позиции делать неограниченную прибыль. Таким образом, использование целей или других стратегий, ограничивающих прибыль не рекомендуется в соединении с этим подходом.

Продажа волатильности

Продажа голого опциона

Проще говоря, вы могли бы просто полностью развернуть процесс, обсуждаемый выше и использовать его для продажи волатильности. Самая простая стратегия продажи волатильности – это продажа нехеджированных голых опционов. Это не обязательно лучший или самый грамотный подход, но он может быть легко проанализирован. Для голых опционов, вы, вероятно хотели бы продать стрэнгл: put-опционы "без-денег" (out-of-the-money) и call-опционы "без-денег". В этом случае, вам необходимо удовлетворить те же самые критерии, используемые для покупки волатильности, но скорректировать их для продажи волатильности. При продаже голых опционов, вы больше всего обеспокоены вероятностью того, что акция достигнет цены исполнения любого голого опциона, то есть с вероятностью голого опциона стать опционом "в-деньгах" (in-the-money). Эта вероятность особенно важна, потому что продавец голого опциона должен наиболее вероятно закрыть или продать голый опцион, как только он становится рискованным, то есть когда он подходит к состоянию "в-деньгах".

Стрэнгл должен отвечать следующим критериям:

• Опционы дороги – торгуются в 90-ом процентиле подразумеваемой волатильности или выше.

• Вероятность получения прибыли высока. Калькулятор вероятности может снова определить шансы акции дойти до точки безубыточности. Однако, в случае продажи голого опциона, вы хотите, чтобы вероятность достижения любой из точек безубыточности в течение жизни позиции, была маленькой, что-нибудь в районе 25 процентов или меньше.

• Исследование графика акции показывает, что акция не часто делала шаги, достаточно большие, чтобы быть способной сделать "в-деньгах" любой из опционов в течение жизни позиции.

• Фундаментальные параметры не показывают никакой очевидной причины, почему опционы стали дорогими. Это могло бы быть: ожидание объявления о доходах, или объявление относительно нового изделия, или деловой комбинации, или приговора судебного процесса, или рекомендации правительственного агентства (FDA, например) относительно важного изделия. Когда опционы становятся дорогими, тем не менее, всегда есть возможность, что кто-то имеет инсайдерскую информацию, которую вы не способны узнать заранее. Это может быть предложение о поглощении или, возможно, предварительные объявления о доходах.