Маленькая книга победителя рынка акций - [23]
Иными словами, владение бизнесом, который имеет возможность вкладывать в свое развитие часть своей прибыли или всю ее при очень высокой норме прибыли, может приводить к очень высокой норме роста прибыли!
Стало быть, теперь мы знаем о бизнесе, который способен приносить высокую прибыль на вложенный капитал, две важные вещи. Во-первых, такой бизнес может также давать возможность вкладывать свой доход с высокой нормой прибыли. Во-вторых, как мы только что выяснили, способность получать высокую прибыль на вложенный капитал может давать возможность вкладывать средства в высокую норму роста прибыли.
И все таки один очевидный вопрос у нас остается. Если бизнес, вроде того, что у Джейсона, действительно способен приносить 50 процентов прибыли в год при открытии новых магазинов, что же мешает другим людям заметить это и начать открывать собственные магазины, продающие жвачку? Такие их поступки привели бы «Жвачечные лавки Джейсона» к росту конкуренции. Это может означать, что Джейсон будет продавать в своих магазинах меньше жвачки, или ему придется — для привлечения покупателей — снизить цены. Рост конкуренции может означать, что кто-то построит магазин лучше, чем у Джейсона. Короче говоря, рост конкуренции повлечет за собой уменьшение прибыли от «Жвачечных лавок Джейсона».
Собственно говоря, именно так и работает наша система капитализма. Даже если откроются конкурирующие магазины и прибыль на капитал, вложенный в открытие нового магазина Джейсона, упадет до 40 процентов, на этом угроза для его будущих прибылей не исчезнет. Прибыль в 40 процентов на инвестиции в новый магазин — это показатель все еще очень хороший. Люди сочтут ее весьма привлекательной и решат открыть собственные магазины, продающие жвачку. Конкуренция станет еще больше, а прибыль на капитал, вкладываемый в открытие нового магазина, может упасть до 30 процентов.
Но и это еще не конец! Зарабатывать 30 процентов в год на инвестициях тоже очень неплохо. Конкуренция будет, расти и дальше, снижая прибыли, которые приносят нам новые магазины, и старые, уже построенные. Система капитализма приведет к тому, что прибыли так и будут круто идти вниз, пока ежегодная прибыль, которую приносят продающие жвачку магазины, не перестанет казаться привлекательной кому бы то ни было. Хороша системка!
Правда, существует еще одно обстоятельство. Если капитализм — такая жесткая штука, как же волшебная формула сможет подыскивать нам компании, которые вообще дают высокую прибыль на вложенный капитал? Если компания приносит такую прибыль хотя бы в течение одного года, значит, в ее бизнесе присутствует, пусть даже временно, что то особенное. Иначе конкуренция уже существенно снизила бы ее прибыль на вложенный капитал.
Дело может быть в том, что компания использует относительно новую бизнес концепцию (скажем, магазин сладостей, в котором продается только жевательная резинка), или новый продукт (допустим, только что появившуюся видеоигру), или лучший продукт (такой как «iPod», который и меньше, и легче, чем продукты конкурентов), или хорошее имя бренда (люди с радостью платят за коку больше, чем за джо-колу, поэтому коку можно продавать по более высокой цене — вот она и продолжает, несмотря на конкуренцию, давать ежегодно большую прибыль на вложенный капитал). Или же компания может обладать очень сильной конкурентной позицией (eBay был одним из первых аукционных сайтов, покупателей и продавцов он привлек больше, чем все остальные, поэтому новым аукционным сайтам трудно теперь предлагать своим клиентам такие же, как у него, бонусы).
Короче говоря, компании, способные давать высокую прибыль на вложенный капитал, обладают, скорее всего, какими то особыми преимуществами. И эти особые преимущества не позволяют конкурентам подрывать способность этих компаний получать прибыли выше среднего.
Те виды бизнеса, у которых ничего особенного не имеется (ни новых или лучших продуктов, ни широко известных брендов, ни сильных конкурентных позиций) будут, скорее всего, давать только среднюю прибыль на вложенный капитал, а то и еще меньше. Если в бизнесе компании ничего особенного нет, вторгнуться в ее область бизнеса и начать конкурировать с ней легко. Если бизнес дает высокую прибыль на вложенный капитал, а конкурировать с ним легко, конкуренты всегда найдутся! И будут продолжать вести конкурентную борьбу, пока эта прибыль не упадет до среднего уровня.
Однако волшебная формула не выбирает компании со средними прибылями на капитал. И тех, у кого они ниже среднего, тоже не выбирает! (А бизнес наподобие «Просто брокколи» вряд ли принесет высокую прибыль даже в течение одного года!) Итак, исключая компании с обычной или низкой прибылью на вложенный капитал, волшебная формула начинает с группы компаний, у которых эта прибыль высока. Разумеется, некоторые из отобранных волшебной формулой компаний не смогут долго поддерживать свои высокие прибыли. И, как мы только что выяснили, бизнесе с высокой прибылью на вложенный капитал обычно привлекает конкурентов. Кроме того, даже посредствен ному бизнесу могут выпасть хорошие год или два, отчего он достигнет высокой прибыли на вложенный капитал.
