Карточный Дом - [125]
В последние годы фонды ведут тихую, но эффективную работу с топменеджментом. В ходе опроса руководителей фондов выяснилось, что в 2/3 случаев фонды проводили непубличные совещания с топ-менеджментом, а в 45 % — переговоры с советами директоров компаний, которые были закрыты от топменеджмента[449]. Смысл такой активности несложно расшифровать — так как пассивные инвестиционные фонды ограничены в возможностях «сбросить» акции отдельной компании и тем самым оказать влияние на ее руководство, им приходится вести диалог с корпорациями, для того чтобы обеспечивать свои интересы (рост капитализации). Так как отдельные фонды Vanguard, BlackRock, State Street и иных компаний пока не пересекают порог в 10 %, они не считаются «инсайдерами» и их переговорная активность не подпадает под определение «инсайдерства». Но эти доли уже позволяют им продвигать в советы директоров и топ-менеджмент лояльные фигуры, которые будут внимательно прислушиваться к тому, что им диктуют из департамента корпоративного управления инвесткомпании. Vanguard формулирует свою роль в корпоративном управлении следующим образом: «Так как наше владение акциями является долгосрочным, для нас критически важно требовать самые высокие стандарты корпоративного управления в тех компаниях, в которые мы инвестируем»[450].
На первый взгляд, пассивные фонды при участии в голосованиях по доверенности (proxy voting) поддерживают предложения топ-менеджмента. Но анализ нескольких миллионов записей о голосованиях, проведенный кембриджскими исследователями, показал одно направление, в котором менеджмент и инвесткомпании расходятся, — это назначения в состав советов директоров. Примерно в половине голосований по кандидатурам в советы инвесткомпании голосовали против предложений менеджмента по назначениям. Кембриджские исследователи делают вывод: инвесткомпании блокируют назначения в советы тех лиц, которые их не устраивают[451].
В тех компаниях, где доля акций в собственности крупнейших инвестфондов достигает уже 20–25 %, общие принципы управления позволяют им добиваться исполнения своих требований от менеджмента[452]. В этом процессе они могут рассчитывать на поддержку со стороны движения «акционеров-активистов» (activist shareholder), которые ведут аналогичную борьбу за право влияния миноритарных акционеров на корпоративное управление.
Так, крупнейшая по объему активов под управлением инвестиционная компания BlackRock в 2014 г. обновила свою политику в области реформирования корпоративного управления[453]. В ней содержатся положения, практически полностью совпадающие с пожеланиями Vanguard. Аналогичная картина наблюдается при анализе принципов участия акционера в корпоративном управлении компании State Street Corporation, обновленных в начале 2015 г.[454], и других инвестиционных компаний. Таким образом, мы имеем дело с трендом по активизации деятельности инвестфондов в деле перераспределения полномочий в пользу акционеров через повышение степени подотчетности и расширение надзора за деятельностью компаний, причем речь идет не об отдельных инициативах, а о глобальном процессе, который должен глубоко изменить существующие отношения.
Положения о независимых директорах и в целом стратегия «улучшения качества корпоративного управления» активно продвигаются ФРС для применения к деятельности подотчетных банковских и финансовых корпораций. В 2014 г. ФРС утвердила комплекс мер по применению положений Закона Додда-Франка в финансовой сфере США[455].
Любопытно, что в открытых источниках не содержится информация о том, какое влияние оказала ФРС на принятие этого закона. Учитывая тот факт, что ее руководство публично одобрило положения закона[456], следует предполагать, что они соответствуют модифицированной концепции деятельности ФРС. Есть основания предполагать, что руководство ФРС в непубличном порядке передало конгрессменам и президенту США свои пожелания по реформированию, которые и послужили базой для формулирования закона как минимум в части изменения и расширения функций ФРС, но, вероятно, также и в иных частях.
Принципиальным требованием к корпоративному управлению для финансовых организаций, подотчетных ФРС, является создание в рамках совета директоров комитета по управлению рисками, который должен возглавляться независимым директором. ФРС устанавливает строгие требования к квалификации и реальной независимости такого директора от менеджмента компании.
Отношение ФРС к этому вопросу иллюстрирует история ее взаимодействия с финансовой компанией General Electric Capital Corporation (дочерняя компания General Electric). ФРС настаивала на создании в структуре корпоративного управления компании комитета по управлению рисками, причем требовала, чтобы его возглавил директор, независимый не только от менеджмента General Electric Capital Corporation, но и от руководства «материнской» компании[457]. В своем ответе руководство компании отвергло требования ФРС, аргументируя это тем, что данное положение вводит в состав управления компанией стороннего «наблюдателя», не связанного ни с владельцем компании, ни с менеджментом. Это противоречит положениям корпоративного права, разрывая фидуциарные (доверительные) отношения, которые по закону возникают между владельцем (владельцами) компании и директором. ФРС признала обоснованность позиции компании и смягчила свои требования, установив, что связанное с владельцем компании лицо (в данном случае директор General Electric) имеет право возглавить создаваемый комитет по управлению рисками в статусе «независимого директора»
Эта книга – великолепное учебное пособие для начинающих изучение производных финансовых инструментов (деривативов). Деривативы лежат в основе множества торговых стратегий, и хотя они существуют уже очень давно, область их применения продолжает расширяться по мере развития финансовых рынков. Одни производные инструменты предельно просты, другие же – очень сложные, однако в любом случае для их эффективного применения необходимо четко понимать связанные с ними риски и выгоды. Книга заинтересует трейдеров, аналитиков, банковских специалистов, а также инвесторов, менеджеров, студентов и преподавателей экономических вузов. 2-е издание.
Исследование функций финансов домашних хозяйств и обоснование наличия у них особой, самостоятельной инвестиционной функции является актуальной потребностью экономической науки. В монографии обосновываются теоретико-методологических и методических положений по реализации инвестиционной функции финансов домохозяйств, в том числе, с позиций поиска финансовых механизмов и методов финансового регулирования, адекватных социально-экономическим задачам развития в современных условиях России. Издание рассчитано на научных и практических работников, преподавателей, магистров и аспирантов экономических специальностей.
Разумеется, интрига, представленная в заглавии, не может быть исчерпана в содержании не только этой книги, но любой другой, будь она хоть в десять раз объемнее. Долгосрочное инвестирование на фондовом рынке, краткосрочные спекуляции, направленный трейдинг, арбитраж, опционные стратегии, скальпинг – это лишь краткий список методов, с помощью которых зарабатывают биржевые миллионы. Несомненно и то, что в нашем профессиональном биржевом сообществе есть немало интереснейших личностей, внесших свой вклад в формирование того рыночного пространства, в котором любой индивидуум, вчера лишь узнавший о существовании акций в свободной продаже, пытается реализовать свои инвестиционные чаяния.
Вы готовы потратить два часа на то, чтобы узнать, как справиться с рынком?Как ни трудно в это поверить, профессор Джоэл Гринблатт, инвестиционная фирма которого уже 20 лет приносит в среднем по 40 % ежегодной прибыли, готов вас этому научить. Вы сможете добиться результатов, от которых даже у лучших профессионалов и учёных в области инвестиций полезут глаза на лоб. Самостоятельно и без особого риска вы узнаете, как получать ежегодную прибыль вдвое выше среднерыночной.Нет необходимости составлять прогнозы.
Написанная блестящим стилем, книга Г. Хэзлитта является уникальной в том, насколько интересно и доступно излагается сложнейшие проблемы государственного вмешательства и регулирования экономики. Как показывает практика, проблемы, описанные автором на примере анализа взаимодействия государства и экономики США, широко встречаются и в других странах. Не является исключением и Россия: ни одна из описываемых проблем не отсутствует в нашей стране. Причем, как показывает практика, в силу отечественной специфики, острота рассматриваемых проблем применительно к нашему государству, во много раз выше.
Книга способна перевернуть представление об экономике в целом и финансовом мире в частности как самых обычных людей, далеких от названных сфер, так и профессионалов. В ней раскрываются биологические причины иррационального поведения человека и объясняется их влияние на инвестиционные предпочтения. Автор дает конкретные практические советы о том, чем нужно руководствоваться при приобретении акций, облигаций, валюты, золота, недвижимости, получении кредитов и депозитов. Рекомендации помогут вам разбогатеть или по меньшей мере добиться материального благополучия.Книга будет интересна всем, кто интересуется проблемами биржевой игры, и тем, кто хочет разобраться в особенностях человеческого поведения на фондовых и финансовых рынках, увидев их в необычном ракурсе.