Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации - [39]
После понимания целесообразности привлечения инвестиций необходимо осознать вероятные и возможные последствия этого процесса:
● потеря части контроля;
● необходимость считаться с мнением инвестора, а при значительном контроле со стороны инвестора – и подчиняться его решениям;
● потеря бизнеса в случае агрессивной политики инвестора или невыполнения менеджментом взятых на себя обязательств.
После готовности пойти на все это можно начинать или продолжать формировать инвестиционную привлекательность. Но привлечь инвестора непросто, и надо также настроиться на настойчивое продвижение проекта и быть готовым к борьбе за инвестиции. Имеется множество замечательных, запатентованных изобретений, которые никогда не увидят свет только потому, что никто не смог подсчитать, как с пользой производить и продавать изделие. Нереализованность и невостребованность проекта – следствие того, что так и не нашелся человек, способный довести проект до реализации.
Вопросы, которые надо задать себе перед началом поиска инвестиций:
● захочет ли кто-то вложить деньги в мою компанию и дать мне взаймы?
● является ли мой бизнес настолько хорошим, чтобы гарантировать возврат капитала инвестору?
● искать ли инвестора напрямую или через посредников?
● соответствует ли моя компания требованиям конкретного инвестора?
Главное – доказать инвестору состоятельность проекта. Решения принимает только сам инвестор. А доказать это непросто – именно подготовка к доказательству потребует провести всю работу, после которой останется только наполнить проект финансированием и проконтролировать его исполнение.
4.2.2. Определение параметров финансирования
Параметры финансирования тесно взаимосвязаны с типом привлекаемого инвестора, поэтому это двухсторонний процесс: с одной стороны, компания знает, что ей нужно, с другой стороны, надо понимать существующие на рынке реальные возможности и условия. При определении параметров финансирования необходимо решать следующие задачи:
● анализ и оценка инвестиционных ограничений;
● анализ предложений на рынке (круг потенциальных инвесторов и условий, на которых они обычно предоставляют финансирование);
● оценка реальных возможностей компании привлечь финансирование от того или иного инвестора;
● расчет стоимости инвестиционных ресурсов для каждого источника;
● расчет совокупной стоимости используемого капитала;
● выбор оптимального способа финансирования.
Компания при поиске инвестора определяет следующие основные параметры финансирования.
1. Срок финансирования.
2. Объем финансирования.
3. Стоимость (цена) финансирования (капитала) (данный параметр является ключевым – цена вопроса в большинстве случаев имеет решающее значение).
4. Схема финансирования.
5. Источник финансирования.
Остановимся на этих параметрах подробнее.
1. Определение срока финансирования обычно происходит в зависимости от срока окупаемости проекта (полного возврата финансирования) и срока жизни проекта (планируемый период деятельности).
2. Определение объема (суммы) финансирования происходит:
● на основе расчета суммы финансовых потребностей при разных вариантах проекта (в зависимости от масштаба проекта);
● с учетом реальной к привлечению суммы (вследствие финансового профиля и особенностей проекта / компании и ситуации на рынке капитала).
Определение требуемой суммы финансирования на практике происходит методом вычисления суммы максимального дефицита в потоках денежных средств (точки наименьшей величины накопленного денежного потока), когда потоки рассчитываются без учета привлекаемого финансирования.
Существуют еще несколько подходов к определению требуемого объема финансирования – они основаны на методах оценки стоимости и для исчисления потребности в финансировании используются редко:
● балансовый метод исходит из предпосылки, что общая сумма активов проекта / компании равна общей сумме финансирования;
● метод аналогий основан на установлении объема используемого капитала в аналогичных компаниях / проектах (в России такой метод применять нелегко в связи с недостатком необходимой информации);
● метод удельной капиталоемкости определяет размер капитала в расчете на единицу продукции, соответственно, умножив его на объем продукции, получаем сумму финансирования.
Определение реальной к привлечению суммы базируется на понимании того:
● на какой диапазон финансирования можно рассчитывать при использовании той или иной схемы финансирования;
● какую сумму будут согласны профинансировать источники при данном финансовом состоянии компании / проекта.
Практика установила рабочие возможные диапазоны объемов финансирования для каждой из используемых схем финансирования (табл. 13).
3. Стоимость финансирования проекта должна быть минимальной – в этом случае разница между прибылью и стоимостью финансирования остается компании или ее владельцу. Определению подлежит максимально возможная, или предельная, цена капитала.
Проект эффективен, если его доходность превышает стоимость используемого капитала. Чтобы понять, сколько необходимо привлечь финансирования и по какой цене, необходимо рассчитать:
