Финансовый менеджмент - [2]
Концепция (от лат. conceptio – понимание, система) представляет собой определенный способ трактовки и «понимания» какого-либо явления, системы, процесса. Концепция в финансовом менеджменте это способ «понимания», теоретического подхода к некоторым сторонам явлениям, функциям финансового менеджмента.
Рассмотрим ключевые теории финансового менеджмента, составляющие фундамент для принятия финансовых решений.
Концепция приоритета экономических интересов собственников.
Впервые идею концепции выдвинул американский экономист Герберт Саймон в рамках разработанной им теории принятия решений в коммерческих организациях, известной как «теория ограниченной рациональности». Опровергая представления о фирме как организации, нацеленной на максимизацию прибыли, он сформулировал альтернативную целевую концепцию ее экономического поведения, заключающуюся в необходимости приоритетного удовлетворения интересов владельцев.
В прикладном своем значении она формулирует цель финансового управления организацией – максимизация рыночной стоимости компании.
Концепция идеальных рынков капитала.
Современный уровень конкурентного производства и технологий требует значительных денежных вложений, поэтому первостепенными аспектами в финансовом менеджменте становятся привлечение капитала и его эффективное инвестирование. Большинство ранних теорий финансового управления основано на допущении существования идеальных рынков капитала (perfect capital markets). Данная концепция носит описательный – дескриптивный характер. Анализ и принятие этих решений требует изучения факторов окружающей финансовой среды и финансового рынка.
Идеальный рынок капитала – это рынок, на котором не существует никаких затруднений, вследствие чего обмен ценных бумаг и денег совершается легко и не сопряжен с какими-либо затратами.
Идеальный рынок капитала предполагает следующее:
– отсутствуют трансакционные затраты (расходы на взаимодействие с такими институтами как страховые компании и фондовые биржи, расходы на заключение и исполнение, юридической защиты контрактов, издержки сбора и обработки информации, проведения переговоров и принятия решений);
– отсутствуют налоги;
– имеется большое количество покупателей и продавцов, и ни один из них не может повлиять на рыночную цену финансовых активов;
– существует равный доступ на рынок для всех инвесторов;
– все субъекты рынка имеют одинаковый объем информации;
– все субъекты рынка имеют одинаковые ожидания. Хотя набор таких предпосылок является жестким, эта теория объясняет развитие взаимоотношений и сделок в финансовой среде. Часто действительность близка к исходным условиям теории. Если же в реальной ситуации исходные предпосылки не соблюдаются, их можно отбрасывать одно за другим и определять влияние каждого из условий на конечные результаты.
Теория заинтересованных лиц.
Деятельность компании в той или иной степени находится в зоне интересов множества заинтересованных лиц, а интересы всех этих лиц даже теоретически не могут совпадать, поэтому становится очевидным, что оптимизация управления крупной компанией требует учета множества факторов, имеющих не только материальную природу. Теория заинтересованных лиц – это одно из теоретических направлений в менеджменте, формирующее и объясняющее стратегию развития компании с точки зрения учета интересов, так называемых стейкхолдеров (заинтересованных сторон).
Концепция агентских отношений.
Концепция агентских отношений рассматривает проблему представительства или агентские конфликты. В рамках управления финансами такие потенциальные конфликты возникают между:
1) акционерами и менеджерами;
2) между кредиторами и акционерами.
Целью фирмы является максимизация собственности ее акционеров, что означает максимизацию цены акций фирмы. Потенциально причиной конфликта интересов является то, что владельцы фирмы предоставляют менеджерам право принятия решений.
В современных условиях в число агентских конфликтов включаются не только традиционные, но и конфликты типа «миноритарный – мажоритарный собственник», «контролирующий собственник (инсайдер) – аутсайдер».
Концепция утверждает, что деятельность менеджеров (агентов) лишь тогда будет направлена на реализацию главной цели управления финансами, когда она будет дополнительно стимулироваться их участием в прибыли, а также контролироваться собственниками.
Это стимулирование и мониторинг связаны с дополнительными затратами средств, которые называют – агентскими затратами. В свою очередь, агентские затраты оказывают влияние на формирование и распределение прибыли, дивидендную политику, а соответственно и на цену обращающихся на рынке акций компании.
Типичное проявление агентских конфликтов и агентских затрат – ситуацию «окопавшихся» менеджеров, означающий получение ими дополнительных к оговоренному денежному вознаграждению и уход от принятия риска. Исследователи отмечают, что владение менеджментом долей собственности в акционерном капитала от 5 % до 25 % порождает эффект «окопавшегося» менеджмента, когда отсутствуют дивиденды, инвестиции в основные активы превышают отраслевые нормативы, преобладают непрофильные инвестиции.
