Финансовый анализ - [37]

Анализ характера обращения акций на вторичном фондовом рынке связан прежде всего с показателями их рыночной стоимости (цены) и ликвидности. Среди этих параметров наиболее важную роль играют следующие.

Уровень выплаты дивидендов. Он выражает соотношение суммы дивиденда и цены обыкновенной акции

УДО >ОА = Д / Ц >ОА ×100, (41)

где УДО_ОА – уровень дивидендной отдачи акций,%; Д – сумма дивиденда, выплаченного по обыкновенной акции в расчетном периоде, руб.; Ц_ОА – цена котировки обыкновенной акции на фондовом рынке на начало расчетного периода, руб.

Коэффициент соотношения цены и доходности. Он показывает связь между ценой акции и доходом по ней в форме дивиденда. Чем выше это соотношение, тем привлекательнее акция для инвестора.

Таблица 6.5. Показатели рыночной активности акционерного

Таблица 6.6. Расчет и анализ показателей рыночной активности по акционерному обществу

К >Ц/Д = Ц >ОА / Д, (42)

где Ц_ОА – цена обыкновенной акции на начало анализируемого периода, руб.; Д – совокупный доход, полученный по акции в расчетном периоде, руб.

Коэффициент ликвидности обыкновенных акций на фондовой бирже (КЛ_ОА). Он характеризует возможность быстрого превращения обыкновенных акций в денежные средства в случае необходимости их реализации. Он может быть определен как по результатам отдельных торгов, так и по итогам биржевой сессии в целом.

КЛОА = О >предл. / О >прод. , (43)

где О_предл. – общий объем предложения акций на данных торгах, тыс. руб.; О_прод. – общий объем продажи акций на данных торгах (или по всем торгам за расчетный период), тыс. руб.

Коэффициент соотношения котируемых цен предложения и спроса на обыкновенные акции (К_П/С).

К >пс = Ц >п / Ц >с , (44)

где Ц_п – средний уровень цен предложения акций на торгах, руб.; Ц_с – средний уровень цен спроса на акции данного вида на торгах, руб.

Коэффициент обращения обыкновенных акций (КО_ОА) отражает объем их обращения в денежном выражении на фондовой бирже, т. е. уровень их ликвидности. В зарубежной практике этот коэффициент рассчитывается по результатам продаж как на биржевом, так и на внебиржевом рынках. На рынке ценных бумаг России учет продаж конкретных обыкновенных акций на внебиржевом рынке налажен недостаточно. Поэтому расчет данного коэффициента возможен только по биржевому рынку.

КО >ОА = О >продаж / (К >ОА × Ц >прод. ), (45)

где О_продаж – общий объем продаж обыкновенных акций на биржевых торгах за рассматриваемый период, тыс. руб.; К_ОА – общее количество обыкновенных акций акционерного общества, находящихся в обращении, штук; Ц_прод. – средняя цена продажи одной обыкновенной акции в рассматриваемом периоде, руб.

Расчет этого коэффициента может быть осуществлен на основе количества имеющихся и реализованных обыкновенных акций.

Неточность данного показателя заключается в том, что объем продажи может отражать многократные спекулятивные операции по небольшому количеству обращающихся акций.

Важную роль в процессе оценки играет сам факт допуска акций к торгам на фондовой бирже (листинг). Фондовая биржа обычно предъявляет жесткие требования не только к своим членам, но и к эмитентам, которые стремятся, чтобы их акции продавались во время биржевых торгов (например, безубыточная работа за последние 2 года и др.). Несмотря на жесткие ограничения, многие акционерные общества стремятся попасть в биржевой котировочный бюллетень, что дает им ряд преимуществ:

1) включение в котировочный бюллетень фондовой биржи делает акции компании более известными и доступными, повышает их привлекательность для инвесторов, что способствует увеличению числа сделок с ними;

2) в случае выпуска новых видов ценных бумаг компании, акции которой котируются на фондовой бирже, издержки, связанные с их размещением, оказываются ниже по сравнению с расходами компаний, чьи акции обращаются на внебиржевом рынке ценных бумаг;

3) котировка акций на бирже приносит акционерной компании дополнительную известность, что увеличивает спрос на ее продукцию (услуги) на товарном рынке;

4) компании имеют возможность увеличить число своих акционеров, что позволяет распределять собственность между большим числом лиц и облегчает управление фирмой тем, кто владеет контрольным пакетом акций;

5) допуск к котировке на фондовой бирже способствует формированию реальных цен на акции компании и позволяет точнее определять ее ресурсный потенциал и стоимость активов.

Котировка акций на фондовой бирже выгодна также инвесторам, так как возрастает ликвидность акций эмитента, информированность общественности и обоснованность инвестиционных решений.

По законодательству Российской Федерации установлены жесткие требования к проспекту эмиссии ценных бумаг. Он должен содержать:

1) сведения об эмитенте;

2) данные о финансовом положении эмитента. Эти сведения не приводятся в проспекте эмиссии при создании акционерного общества, за исключением случаев преобразования в общество юридических лиц иной организационно-правовой формы собственности (например, товариществ);

3) сведения о предстоящем выпуске эмиссионных ценных бумаг.

Условия размещения выпущенных ценных бумаг следующие:

1) эмитент имеет право на размещение выпускаемых им ценных бумаг только после регистрации их выпуска;