Деньги без дураков. Почему инвестировать сложнее, чем кажется, и как это делать правильно - [55]

• ПИФ «Атон Пётр Столыпин» (тогда УК «ОФГ Инвест») — в 5,1 раза (рост пая с 454,02 до 2334,77 рубля).

• ПИФ «Райффайзен Акции» — в 3,9 раза (рост пая с 7192,63 до 28 056,03 рубля).

• ПИФ «Сбербанк Добрыня Никитич» (тогда УК «Тройка Диалог») — в 3,5 раза (рост пая с 2876,43 до 9927,39 рубля).

• ПИФ «Уралсиб Первый» (тогда «Лукойл Фонд Первый» — в 2,2 раза (рост пая с 5694,06 до 12 557,58 рубля).

Этому есть разумное объяснение? Да, конечно. Во-первых, портфель обезьянки не требовал платы за управление, а во всех ПИФах брали по 3–4 % в год. Во-вторых, транзакционные издержки. Средний управляющий не может обыграть среднего управляющего: если он каждый год будет менять одни акции на другие, он будет просто дополнительно платить комиссию бирже и проскальзывание цены неизвестно кому. Но он все равно будет менять одни акции на другие, потому что за эту глупость ему и платят. Лукерья сэкономила и здесь.

Третье обстоятельство не такое значимое, но тоже в пользу котиков и обезьянок. Оно не про данный случай, оно про принцип. Чем дороже компания, тем хуже она растет. Если в индексе 100 компаний, то индекс, где у каждой компании по 1 %, имеет небольшое преимущество перед индексом, взвешенным по капитализации компаний. Управляющие либо строго обязаны взвешивать по капитализации (если фонд индексный), либо не обязаны, но все равно тянутся к крупным компаниям (этакая психическая гравитация). Звери могут игнорировать этот фактор.

Полагаем, для отбора акций можно приспособить и более мелкое животное. Если дорого содержать обезьянку, можно обойтись хомячком. На худой конец, можно им притвориться. Все инвестиционные звери работали исключительно генераторами случайных чисел — не такая уж сложная задача для человека.

И кстати, мы говорим «экономьте на контрагентах», имея в виду не только управляющих. Просто они наиболее очевидны. Когда вы покупаете лотерейный билет, страховой полис или совет, во что инвестировать, математически происходит одно и то же — вы переплачиваете агенту. Говорят, чтобы инвестировать, надо экономить. Все верно. Только экономить не на кофе, а на помощниках. Никакой кофе не заберет у вас столько денег.

4.6. Снова все умнее всех. — Когда много денег — плохо. — Чем вы лучше? — Райтер пишет как умеет. — Смарт-стратегия по приколу

Четвертый способ потерять деньги — ввязаться в игру без преимуществ. Точнее, с воображаемым преимуществом.

Повторим: инвестор получает деньги на финрынке в итоге только за скилл. Все остальные премии случайны или иллюзорны.

Скилл всегда относителен. Важно знать что-то лучше других, а не просто что-то знать.

То же самое можно сказать чуть строже. Капитал игрока будет расти, если его компетенция превосходит компетенцию, средневзвешенную по капитализации управляемых ею активов. Или чуть проще: важны не только компетенции других участников, но и сколько денег под ними. Если очень большие деньги управляются очень плохо (а фонды управляются обычно хуже среднего), это и дает шанс частному инвестору. Сильных игроков теоретически может быть даже больше половины, главное условие — чтобы их капитал не превосходил тот капитал, который будет им проигрывать.

То есть если вы очень умный, но уже с триллионом долларов, компетенция вам не поможет.

Сможете только взять с рынка его доходность без всякой премии, в пределе — сохранить капитал. Но пока триллиона нет, вопрос наличия преимущества остается.

Любой новичок должен начать с вопроса «Чем я лучше других?»

Здесь важно не льстить себе. Уместно начать с презумпции некомпетентности.

Если игроку кажется, что у него есть преимущество, то, скорее всего, по теории вероятности, его нет. Потому что так кажется всем. Иначе бы они не играли.

Улучшить эту вероятность можно, улучшая скиллы и критическое мышление. Если у человека есть критическое мышление и он считает, что он обладает преимуществом, шанс, что он им обладает, увеличивается. Если человек при этом математик, то шанс еще выше.

Речь о реальном навыке, не дипломе. Любой успешный активный инвестор обычно неплохой экономист, трейдер — айтишник или математик, околорыночник — маркетолог или психолог. В среднем их реальная компетенция, вероятно, выше, чем у выпускника соответствующих специальностей. Правда, еще есть инсайдеры. В этом случае компетентность не требуется, преимущество и так очевидно.

Однако легко получить ощущение ложного преимущества. Например, прочитать аналитический обзор, где сказано, какие акции должны расти, какие падать. Начинаем воодушевленно торговать. Продаем аутсайдеров, покупаем фаворитов, ждем прибыль. Но то же самое сделали все вокруг. Никто специально не покупает аутсайдеров, чтобы получить убыток. Все покупают фаворитов, но большинство при этом остается без прибыли. Что здесь не так? Вероятно, аналитика, дающая реальное преимущество, существует, но из чего следует, что прочитанный обзор относится к ней?

Любой копирайтер, если его натаскать на стиль и структуру текста, сможет делать «биржевую аналитику».

Сочинения на заданные темы. «Почему акции Х будут расти» и «Почему акции Х будут падать». Одни и те же акции, одно и то же время. И не только акции.