Ценные бумаги – это почти просто! - [10]
Публичное размещение включает следующие этапы:
1) Принятие решения Советом директоров эмитента о выпуске эмиссионных ценных бумаг.
2) Утверждение решения Общим собранием акционеров.
3) Регистрация проспекта эмиссии ФСФР (в случае если размещение проводится среди неограниченного круга владельцев или заранее известного круга владельцев, число которых превышает 500).
4) Публикация информации в СМИ (раскрытие информации).
5) Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг; для документарной формы выпуска – изготовление сертификатов ценных бумаг.
6) Размещение эмиссионных ценных бумаг.
7) Регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.
Вот как это может происходить:
• Компания, принявшая решение стать публичной, устанавливает контакты с различными инвестиционными банкирами и выторговывает для себя самые выгодные условия.
• Компания и облюбованный ею инвестиционный банкир совместно обсуждают частные вопросы, связанные с публичным размещением (планирование процесса, количество акций, предназначенных для продажи на вторичном рынке, условия эмиссии и т. п.).
• Эмиссия регистрируется в ФСФР. Помимо заполнения множества форм, необходимо предать гласности так называемый предварительный проспект эмиссии, в котором с максимальной открытостью следует изложить всю информацию о финансовом положении компании-эмитента. В этом проспекте обязательно должна присутствовать оговорка, что он не является предложением читателю приобрести акции данной компании. В проспекте никогда не указывается цена акции. Более того, никакие сделки купли-продажи акций не разрешаются до того момента, пока ФСФР не произведет окончательную регистрацию эмиссии.
В зависимости от изначального договора между эмитентом и андеррайтером, может быть разыгран один из трех сценариев:
В случае если на всю эмиссию целиком подписался синдикат, эмитент получает за выставленный пакет цену публичного размещения за вычетом комиссионных андеррайтера. Роль последнего – довести дело до конца и выставить акции на биржевых торгах по условленной цене. Если акции по этой цене не пойдут либо их вообще никто не захочет покупать (что, впрочем, маловероятно), то риск всех убытков целиком и полностью ложится на андеррайтера, поскольку он уже гарантировал эмитенту цену публичного размещения.
Другая, более щадящая, форма договора – резервное соглашение. В этом случае настоящие владельцы акций компании получают преимущественное право приобрести эмиссию по стартовой цене. Андеррайтер выкупит то, что останется.
Третий вариант – просто джентльменский договор: вся эмиссия поступает на биржу и предлагается широкой публике. Андеррайтер выступает не как дилер, а как простой агент, ничего не гарантирующий. Он просто будет исполнителем – не получится, так не получится.
Вот, собственно, и все. После регистрации акций новой эмиссии первичный рынок ценных бумаг заканчивается, и наступает рынок вторичный. Следует еще раз подчеркнуть, что необходимые компаниям финансовые ресурсы они получают именно на первичном рынке, а на вторичном рынке происходит уже перераспределение прав на долю собственности эмитентов. После выхода на вторичный рынок вчерашние НПР становятся доступными любому инвестору и могут показать умопомрачительные результаты.
Вторичный рынок ценных бумаг
Нетрудно свести лошадь к воде.
Но, если вы заставите ее плавать на спине, – вот это значит, что вы чего-то добились.
Первый закон Хартли
На вторичном рынке происходит обращение уже существующих выпусков ценных бумаг. И именно через механизмы вторичного рынка не только крупные инвестиционные и финансовые институты, но и мелкие и средние инвесторы получают доступ к ценным бумагам российских эмитентов. Вторичный рынок выполняет множество функций: от функции перераспределения контроля за компаниями путем скупки крупных пакетов их акций до функции индикатора состояния дел отдельного эмитента, отдельных отраслей и экономики в целом. На рынке действуют профессиональные участники – брокеры и дилеры. При этом следует помнить разницу между брокером и дилером. Брокер – это посредник, выполняющий заказ клиента по купле продаже ценных бумаг за счет клиента, а дилер покупает и продает бумаги за собственный счет. Как уже отмечалось, все сделки на рынке могут проводиться только ими (и доверительными управляющими), а инвесторы, желающие продать или купить ценные бумаги должны прибегать к их посредничеству, уплачивая за это определенное комиссионное вознаграждение.
Однако прежде чем говорить о вторичном рынке следует дать определение понятию «котировка». Котировка – это наиболее высокое предложение купить (Покупка, Пок.) (по-английски это называется BID – бид) и наиболее низкое предложение продать (Продажа, Прод.), (по-английски это называется ASK – аск или OFFER – офер) данную ценную бумагу, установившееся в определенный момент на рынке. На рис. 2 показано типичное представление рыночной котировки на большинстве серверов русскоязычных брокеров в Интернете.
Рис. 2. Пример котировки акции ОАО «Татнефть»
